Joby Aviation chute après les propos de Cramer

Paragraphe principal

Les actions Joby Aviation (NYSE : JOBY) ont fortement reculé le 11 avril 2026 après que l'animateur de CNBC Jim Cramer ait exprimé son scepticisme à l'égard du récit de la « voiture volante », déclarant « Je ne suis pas fan de la voiture volante, je ne le suis tout simplement pas. » Le mouvement a été significatif : JOBY a perdu environ 9,1 % en intraday pour clôturer près de 3,92 $, ramenant une capitalisation boursière déjà comprimée à environ 1,6 milliard de dollars (Yahoo Finance, 11 avr. 2026). Le repli a prolongé une tendance baissière pluri-cycles : JOBY recule d'environ 64 % sur un an contre une progression de 7,8 % du S&P 500 sur la même période (Refinitiv, 11 avr. 2026). Les investisseurs ont interprété les propos de Cramer comme un déclencheur dans un marché qui avait déjà intégré des échéances réglementaires, une consommation de trésorerie persistante et des jalons de certification pour les développeurs d'eVTOL plus lents que promis.

Contexte

Les commentaires de Jim Cramer sont intervenus dans un marché qui est passé au-delà des envolées spéculatives de 2020–2022 pour entrer dans une phase où les jalons de livraison tangibles et l'économie par unité comptent. Joby s'est introduite en bourse via une SPAC en 2021 à une valorisation supérieure à 6 milliards de dollars ; depuis, la société doit transformer des démonstrateurs technologiques en avions commerciaux certifiés tout en naviguant dans un contexte de hausse des taux d'intérêt et de conditions de financement plus strictes. Au moment du calendrier de résultats d'avril 2026, Joby ne disposait d'aucune source de revenus commerciaux récurrents et dépendait de financements et de partenariats pour financer la certification et le démarrage initial de la production (dépôts SEC, 2025). La réaction du marché à l’égard du scepticisme de Cramer reflète donc à la fois le rôle de l'influence médiatique et une réévaluation du moment où le flux de trésorerie disponible pourrait être atteint.

Le calendrier réglementaire a été une variable prolongée. La Federal Aviation Administration (FAA) et l'European Union Aviation Safety Agency (EASA) travaillent sur des cadres de certification pour les eVTOL depuis 2022, mais la certification complète de type pour de nouvelles conceptions de décollage et atterrissage verticaux électriques reste conditionnée à des vols de démonstration, des tests de fiabilité des systèmes et des normes d'aptitude à l'exploitation sans précédent exact. Les acteurs du secteur prévoyaient des opérations commerciales initiales entre 2024 et 2027 ; des commentaires récents des régulateurs indiquent une introduction phasée qui pourrait prolonger ces fenêtres de 12 à 24 mois dans certaines juridictions (déclarations EASA, 2024–2025). Pour les investisseurs, l'allongement des délais augmente l'importance de la solidité du bilan et des partenariats stratégiques.

Analyse détaillée des données

Le mouvement des cours du 11 avril 2026 était mesurable : JOBY a perdu ~9,1 % en intraday, Archer Aviation (ACHR) a reculé d'environ 3,5 % et Lilium (LILM) a chuté d'environ 5,2 % lors de la même séance, suggérant une sensibilité sectorielle aux commentaires de personnalités publiques (données de marché, 11 avr. 2026). Les indicateurs de volatilité confirment une incertitude accrue chez les investisseurs : la volatilité historique sur 30 jours de JOBY était d'environ 84 % au 10 avril 2026, contre 17 % pour le S&P 500, soulignant un risque asymétrique. Les volumes d'échanges ont augmenté à 1,8 fois la moyenne sur 30 jours le jour des commentaires de Cramer, indiquant des rachats de positions courtes et des liquidations mais aussi une reposition active parmi des comptes institutionnels (données d'échange, 11 avr. 2026).

La structure du capital et l'autonomie de trésorerie sont au cœur de l'évaluation. Les liquidités et équivalents de trésorerie de Joby à la fin du T4 2025 s'élevaient à environ 550 millions de dollars, avec une consommation opérationnelle de trésorerie trimestrielle d'environ 120 millions de dollars, ce qui implique une autonomie de trésorerie de quelques trimestres (bas à milieu d’un chiffre) en l'absence de financements supplémentaires ou de revenus (10-Q Joby, T4 2025). À titre de contraste, Archer déclarait 420 millions de dollars de liquidités et une consommation de 95 millions par trimestre, et Lilium disposait d'environ 310 millions de dollars nets et d'une consommation plus proche de 70 millions (dépôts des sociétés, 2025). Ces différences affectent la probabilité relative d'avoir besoin d'un apport de capital dilutif au cours des 12–18 prochains mois et, par conséquent, expliquent la dispersion des performances relatives des actions.

Implications sectorielles

Les remarques de Cramer et la réaction immédiate du marché illustrent comment les narratifs médiatiques peuvent amplifier la volatilité dans des secteurs technologiques naissants. Pour la cohorte eVTOL, l'épisode souligne deux faits structurels : premièrement, le modèle économique repose sur la certification et une production à grande échelle ; deuxièmement, la voie vers une économie par unité acceptable pour les opérateurs commerciaux est incertaine et consommatrice de capitaux. Les investisseurs comparent de plus en plus les développeurs d'eVTOL non pas aux fabricants aéronautiques historiques mais aux entreprises automobiles et aux semi-conducteurs en phase de démarrage, où les cycles de capital pluriannuels et des dépenses R&D élevées en amont sont la norme.

La différenciation concurrentielle sera déterminante. Joby met en avant une approche intégrée — conception des avions, de l'avionique et des processus de fabrication en interne — tandis que des concurrents comme Archer suivent un modèle hybride en externalisant une partie de la production de cellule et des systèmes. Historiquement, les programmes aérospatiaux verticalement intégrés offrent de meilleures marges brutes une fois la montée en volume atteinte mais exigent une intensité de capital initiale plus élevée ; le compromis est visible dans les documents publics et devrait informer les multiples d'évaluation. Par exemple, si Joby atteint la réduction du coût par unité visée d'ici 2028, le potentiel haussier pourrait être significatif ; à l'inverse, un échec à y parvenir ou un allongement du calendrier de certification comprimerait les marges prospectives et favoriserait les concurrents au modèle asset-light.

Évaluation des risques

Le risque immédiat est lié au sentiment : des commentaires médiatiques influents peuvent entraîner des chocs de liquidité à court terme qui se renforcent dans des valeurs à faible liquidité. Plus structurellement, les principaux risques pesant sur la thèse Joby sont les retards réglementaires, les goulots d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement pour des composants critiques (moteurs, batteries, systèmes de commande de vol) et le risque de financement si les marchés restent réticents à soutenir des profils de consommation de trésorerie élevés sur la durée. Des analogies historiques incluent les premiers programmes de biotechnologie commerciale et les programmes d'avions de nouvelle génération nécessitant de multiples injections de capital au cours des cycles de développement : les exemples montrent des prolongations médianes du délai jusqu'aux revenus de 18–36 mois par rapport aux objectifs initiaux (recherches sectorielles, 2010–2020).

Le risque d'exécution opérationnelle n'est pas négligeable. L'accélération prévue de la production de Joby nécessite de sécuriser des fournisseurs pour des systèmes de propulsion électrique haute fiabilité