IPC US mai 2026 : semaine décisive

Lead : points d'attention du marché pour la semaine du 11 au 15 mai 2026

La semaine du 11 au 15 mai 2026 présente un calendrier compact mais à fort enjeu de publications macroéconomiques que les intervenants considèrent comme un clarificateur de tendance après les emplois non agricoles d'avril. L'événement central sera l'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis mardi, où le consensus attend un IPC de base m/m de 0,3% contre 0,2% auparavant et un IPC global m/m de 0,6% contre 0,9% en avril ; l'IPC global en glissement annuel devrait passer à 3,7% depuis 3,3% (InvestingLive, 11 mai 2026). Des points de données secondaires — l'IPP mercredi, les ventes au détail et les demandes d'allocations chômage jeudi, et les ventes de logements existants lundi — composent un calendrier compressé dans lequel chaque publication peut faire bouger les marchés en l'absence d'autres nouvelles domestiques lourdes.

Politiquement, le Sénat américain doit voter en début de semaine sur la nomination de Kevin Warsh pour remplacer Jerome Powell à la présidence de la Fed, les marchés anticipant une confirmation fluide et une prise de fonction opérationnelle de Warsh vendredi si le vote suit les attentes (InvestingLive, 11 mai 2026). Les commentaires des banques centrales seront nombreux : la Banque du Japon publie son résumé des opinions mardi et plusieurs membres du FOMC prendront la parole tout au long de la semaine, produisant un mélange de données programmées et un flux continu de narratifs sur la politique monétaire. Hors des États-Unis, l'Australie publiera son indice des salaires mercredi et le Royaume‑Uni publiera son PIB m/m jeudi — deux chiffres porteurs d'implications pour la RBA et la BoE respectivement.

Étant donné ce calendrier concentré, la sensibilité des marchés à la publication de l'IPC est élevée : la volatilité implicite du dollar dérivée de Bloomberg et les breakevens des taux fixes ont tous deux grimpé à l'approche de la publication, reflétant un marché qui considère l'IPC comme le point de données décisif pour savoir si la vision du taux terminal de la Fed et la transition Powell→Warsh réajusteront l'anticipation du marché. Les investisseurs devraient considérer la semaine comme une série d'événements à risque successifs où la découverte des prix peut survenir dans des fenêtres étroites entre les publications. Pour une couverture macro en continu et le contexte historique du comportement de l'IPC, voir notre couverture macro et le hub de recherche Fazen Markets.

Contexte

Le calendrier du 11 au 15 mai suit un printemps chargé en données et intervient immédiatement après le rapport NFP d'avril, qui a poussé les marchés à recalibrer leurs attentes de croissance. Les emplois non agricoles d'avril ont surpris positivement début mai, et ce contexte est important : des données salariales plus fortes corrèlent typiquement avec un risque de surprise haussière de l'IPC à moyen terme car des marchés du travail plus resserrés se transmettent aux salaires et à l'inflation des services. Le consensus du marché pour l'IPC de base m/m à 0,3% (contre 0,2%) suggère que les acteurs anticipent une hausse modeste de l'inflation des services mais pas une accélération généralisée des biens.

Les attentes pour l'IPC global américain — 0,6% m/m contre 0,9% antérieur — indiquent que les effets de base et la rotation liée à l'énergie devraient atténuer les variations séquentielles de l'IPC global même si les mesures de base restent tenaces. L'IPC projeté en glissement annuel à 3,7% contre 3,3% place le taux annuel sensiblement au‑dessus de l'objectif de 2% de la Fed et sera analysé pour sa persistance. Il est important que les opérateurs de taux fassent la distinction entre mouvements ponctuels de niveau et changements de tendance soutenus : une seule lecture mensuelle élevée peut élargir les breakevens et faire monter les rendements nominaux, mais une réévaluation durable exige des surprises haussières répétées.

D'autres points de données mondiaux — l'indice des salaires australien mercredi et le PIB britannique jeudi — ajoutent de la nuance aux histoires de divergence des banques centrales. Les données salariales australiennes, publiées le 13 mai, éclaireront les communications de la RBA sur l'élargissement éventuel des pressions inflationnistes d'origine domestique ; le PIB m/m britannique du 14 mai sera évalué face aux trajectoires d'inflation et de croissance de la BoE avant la prochaine décision de politique. Pour le contexte sur l'intersection de ces publications internationales avec les attentes de politique américaine, voir notre couverture macro.

Analyse approfondie des données

Les chiffres consensuels de l'IPC cités ci‑dessus (IPC de base m/m 0,3%, IPC global m/m 0,6%, IPC y/y 3,7%) proviennent du calendrier du 11 mai compilé par InvestingLive et reflètent les attentes agrégées des économistes du marché à l'entrée de la semaine (InvestingLive, 11 mai 2026). Historiquement, des lectures de l'IPC de base de 0,3% m/m ont eu tendance à s'accompagner d'un réajustement modéré des anticipations sur le taux terminal : durant 2023–24, une tendance soutenue à 0,3% sur la base s'est traduite par une trajectoire de taux réel en hausse lente, tandis que des lectures isolées ont produit une volatilité transitoire sur les actions et les rendements du Trésor. Les opérateurs surveilleront les composantes logement, transports et soins médicaux pour des signes de persistance compte tenu de leurs pondérations élevées dans les mesures de base.

L'indice des prix à la production mercredi (IPP/PPI) fournit un indicateur avancé de l'IPC ; une hausse séquentielle de l'IPP — en particulier dans les biens de base et le transport — augmenterait la probabilité que l'IPC de base surprenne à la hausse à court terme. La séquence consensuelle de la semaine place l'IPC en premier, l'IPP comme vérification des pressions côté offre le 13 mai, et les ventes au détail comme lecture de la demande finale le 14 mai. Cette chaîne de données permet aux desks systématiques de réajuster leurs expositions intrajournalières : par exemple, des positions obligataires longue duration peuvent être réduites après un IPC chaud, mais uniquement si l'IPP corrobore une pression sur les coûts d'entrée.

D'un point de vue quantitatif, le marché est sensible à de petites déviations compte tenu de la faible volatilité actuelle de l'inflation : un écart de 0,1 point de pourcentage sur l'IPC de base par rapport au consensus de 0,3% déplace historiquement 2–3 pb sur le rendement à 10 ans de façon immédiate, tandis qu'un écart de 0,2 pp peut déplacer les rendements de 6–10 pb selon la liquidité et le positionnement. Les marchés des changes montrent des réponses asymétriques ; le DXY réagit typiquement davantage lorsque l'inflation surprend à la hausse, reflétant un réajustement des probabilités de hausses de la Fed. Pour des décompositions historiques détaillées et des sorties de modèles, référez‑vous à notre annexe de données de marché.

Implications sectorielles

Actions : Une lecture de l'IPC plus chaude qu'attendu comprime généralement les multiples actions à mesure que les taux d'actualisation augmentent, au détriment des secteurs de croissance et des valeurs à long terme