Demande d'or en baisse à Akshaya Tritiya, prix > $4,800

Paragraphe d'ouverture

Le 25 avril 2026, les cours de l'or ont clôturé juste au‑dessus de 4 800 $ l'once, et les achats des consommateurs durant Akshaya Tritiya — le deuxième plus grand festival d'achat d'or en Inde — ont été particulièrement modestes, selon un reportage de Reuters cité par ZeroHedge. Négociants et bijoutiers ont signalé des volumes plus faibles même si la valeur des transactions a augmenté en raison des niveaux record des prix ; Amit Modak, PDG de PN Gadgil & Sons, a déclaré à Reuters que les prix plus élevés ont réduit la demande de joaillerie en termes de volume tandis que les dépenses en valeur ont augmenté. Le festival, deuxième en importance après Dhanteras pour la demande au détail indienne, procure historiquement un pic à court terme sur les achats physiques d'or ; cette année, cette impulsion a été limitée par une récente et forte remontée des prix. Les participants du marché et les négociants locaux ont décrit l'événement comme un baromètre de la demande au détail discrétionnaire, et la réaction mesurée du 25 avril a illustré la sensibilité au prix des consommateurs indiens. Ces dynamiques de demande localisées sur le plus grand marché mondial de la joaillerie ont des implications pour les flux à court terme vers le métal jaune et les actifs connexes.

Contexte

Akshaya Tritiya a eu lieu le 25 avril 2026, une journée traditionnellement associée aux achats jugés propices d'or et de bijoux à travers l'Inde. Historiquement, le festival peut provoquer un pic mesurable des achats au détail d'or, des estimations anecdotiques de l'industrie le citant souvent comme le deuxième jour le plus important de l'année après Dhanteras pendant la fenêtre des festivals d'octobre–novembre. L'Inde est un marché structurellement important pour la joaillerie : le World Gold Council a indiqué que l'Inde représentait environ un quart de la demande mondiale de joaillerie dans les bilans annuels récents (environ 25 % en 2023, WGC). Cette importance structurelle signifie que les changements de comportement des consommateurs indiens lors des jours de fête peuvent se transmettre aux marchés physiques mondiaux, ajustant les inventaires et les primes à court terme dans des centres domestiques tels que Mumbai et le Gujarat.

L'environnement de marché à l'approche d'Akshaya Tritiya se caractérisait par une forte hausse des prix du métal libellés en dollars, qui ont clôturé juste au‑dessus de 4 800 $ le 25 avril 2026 (Reuters via ZeroHedge). La montée a resserré la backwardation sur certains marchés de gré à gré (OTC) et a fait augmenter les primes locales en Inde, alors que les mouvements roupie‑dollar et la fiscalité sur les importations amplifiaient la sensibilité des consommateurs aux prix. Des négociants cités par Reuters ont indiqué que, tandis que certains investisseurs se sont tournés vers des produits d'investissement à moindre ticket ou des pièces, la cohorte typique d'acheteurs de bijoux — plus sensible aux niveaux absolus de prix — s'est retenue. Pour les analystes suivant le marché de l'or, la demande atténuée pendant les périodes de festival sert d'indicateur précoce de l'élasticité de la consommation au détail et d'un facteur potentiellement modérateur pour la dynamique future des prix si la demande physique ne parvient pas à absorber les prix élevés.

Le contexte politique et commercial de l'Inde importe également : droits de douane, fiscalité à l'importation et taux de change de la roupie amplifient les variations du cours au comptant en prix domestiques en roupies payés par les consommateurs. Dans les mois où la roupie se déprécie face au dollar, la traduction du prix spot libellé en dollars vers le détail domestique est amplifiée, freinant davantage les achats discrétionnaires. Si les flux à court terme vers les ETF et les contrats à terme peuvent compenser une partie de la faiblesse de la demande physique, la dynamique de distribution entre investisseurs et consommateurs diffère sensiblement ; selon des anecdotes de négociants, les investisseurs ont montré un léger regain d'intérêt, mais pas suffisamment pour compenser la chute des volumes en joaillerie.

Analyse approfondie des données

Le point de donnée le plus concret de la journée du festival est le cours de clôture au comptant : juste au‑dessus de 4 800 $ l'once le 25 avril 2026 (Reuters/ZeroHedge). Ce point de prix unique encapsule l'impact cumulé des moteurs macro — anticipations de politique monétaire, rendements réels et vigueur du dollar — et des mécanismes de transmission du marché local tels que les coûts d'importation et les primes au détail. Les rapports des négociants indiquant une baisse des volumes mais une hausse de la valeur des achats s'alignent sur des résultats classiques d'élasticité prix : le même nombre ou un nombre réduit de transactions à des prix substantiellement plus élevés augmente la valeur agrégée tout en réduisant les volumes unitaires. Ce changement de comportement réduit les commandes de fabrication de bijoux et peut entraîner des ajustements d'inventaire pour les bijoutiers qui se couvrent habituellement via des achats de lingots ou des contrats à terme.

La quantification précise de l'impact du festival nécessite des données plus granulaires issues du commerce et des douanes. Les données de demande par pays du World Gold Council (publiées les années 2023–2024) indiquent la sensibilité de l'Inde aux cycles de prix : lorsque les prix moyens annuels augmentent sensiblement, la demande en joaillerie tend à se contracter d'une année sur l'autre tandis que la demande d'investissement pour les lingots et pièces augmente. Par exemple, les rapports pays du WGC ont montré que, lors de périodes d'appréciation prolongée des prix, la demande en joaillerie en Inde peut chuter de plusieurs points en pourcentage d'une année sur l'autre tandis que la demande d'investissement progresse — un schéma cohérent avec les rapports anecdotiques du 25 avril. Sources : reportage Reuters du 25 avril 2026 ; série de la demande par pays du World Gold Council 2023–2024.

D'un point de vue structurel de marché, des prix élevés peuvent modifier la composition de la demande entre acheteurs (vente au détail de bijoux, petits investisseurs, institutionnels) et influencer ainsi les écarts et les volumes échangés sur différents instruments. Les opérateurs du marché physique à Mumbai ont signalé des primes domestiques à la hausse dans les jours précédant le festival, phénomène courant lorsque les prix internationaux accélèrent et que la prise de conscience de la demande augmente mais que la conversion finale en achats au détail tarde. Les volumes de contrats à terme sur les bourses de matières premières augmentent souvent pendant de tels épisodes, les bijoutiers et importateurs cherchant à couvrir leur exposition ; les données d'échange montrent typiquement une hausse transitoire de l'open interest avant les festivals et une réduction de celui‑ci dans la période de règlement immédiate après une conversion faible.

Implications pour le secteur

Pour les bijoutiers indiens, l'effet immédiat de prix plus élevés et de volumes plus faibles est double : compression des marges liée à la réduction des volumes vendus et tensions sur le fonds de roulement provenant des stocks acquis avant la hausse. Les commentaires de PN Gadgil & Sons — selon lesquels les volumes étaient plus faibles —