Cheetah Net : le chiffre d'affaires du T3 bondit de 883 % grâce à Super International

Cheetah Net Supply Chain Service Inc. (Nasdaq CM : CTNT) a déclaré un chiffre d'affaires total de 3 557 805 $ pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, en hausse de 3 195 870 $, soit 883,0 %, contre 361 935 $ un an plus tôt, selon les résultats du troisième trimestre publiés le 13 novembre 2026. La perte d'exploitation s'est réduite de 47,5 % à 821 890 $, tandis que la perte nette des activités poursuivies s'est élargie de 93,8 % à 2 547 995 $, contre 1 314 650 $.

Contexte — pourquoi le bond du chiffre d'affaires de CTNT compte maintenant

La hausse du chiffre d'affaires est entièrement un effet d'acquisition. Cheetah a acquis Super International Trading Limited le 27 mai 2026, et cette filiale a généré la totalité des 3 557 805 $ de revenus de trading international du trimestre. Le segment historique de logistique et d'entreposage n'a généré aucun revenu, contre 361 935 $ un an plus tôt, après la cession d'Edward et l'expiration des contrats de service client historiques de TWEW fin 2025 et début 2026.

Ce contraste définit le trimestre. Cheetah n'est plus une société de logistique dotée d'une branche de trading ; c'est une société de trading portant une coquille logistique historique. La société a indiqué que TWEW renégocie des accords de services logistiques et de main-d'œuvre avec des clients qui avaient des relations d'affaires avec elle avant son acquisition, et que des lettres d'intention et des projets de contrats avec certains de ces clients sont en cours de signature.

La direction présente ce changement comme délibéré. Le président et directeur général Tony Liu a déclaré que le troisième trimestre « a marqué une étape importante dans l'exécution de notre stratégie de diversification des activités », ajoutant que l'activité de trading international a généré environ 3,56 millions de dollars de chiffre d'affaires au cours du trimestre.

Le contexte macroéconomique cité par la société est l'évolution des conditions du commerce mondial et de la demande transfrontalière des clients, qui pèsent sur son activité logistique. Cheetah n'a pas quantifié son exposition aux droits de douane, sa sensibilité aux taux de fret ni la concentration de sa clientèle dans le communiqué.

Données — ce que montrent les chiffres

La comparaison des chiffres d'affaires est frappante. Le chiffre d'affaires total est passé de 361 935 $ à 3 557 805 $ d'une année sur l'autre. Le coût des revenus du segment de trading international s'est élevé à 3 276 398 $, générant une marge brute de 281 407 $ dans ce segment, contre zéro un an plus tôt. Le segment logistique n'a contribué ni revenu ni coût des revenus.

La perte d'exploitation s'est améliorée à 821 890 $, contre 1 564 479 $. La société attribue cette amélioration de 742 589 $ principalement à une hausse de 237 229 $ de la marge brute et à l'absence d'une perte de dépréciation de 731 307 $ comptabilisée au trimestre précédent, partiellement compensées par une augmentation de 287 851 $ des frais généraux et administratifs.

Le résultat net a évolué en sens inverse. Les autres charges nettes se sont élevées à 1 726 105 $, portées par une perte de 2 783 884 $ liée à la variation de la juste valeur de l'actif de contrepartie éventuelle lié à l'acquisition, partiellement compensée par 398 232 $ de produits d'intérêts et 666 508 $ d'autres produits. La perte nette des activités poursuivies a atteint 2 547 995 $.

Indicateur	T3 2026	T3 2025
Chiffre d'affaires total	3 557 805 $	361 935 $
Perte d'exploitation	821 890 $	1 564 479 $
Perte nette (activités poursuivies)	2 547 995 $	1 314 650 $

Pour les neuf mois clos le 30 septembre 2026, le chiffre d'affaires du trading international s'est élevé à 4 426 714 $, dont 208 909 $, soit 4,7 %, provenant de Cheetah et 4 217 805 $, soit 95,3 %, de Super International. La perte nette des activités poursuivies sur neuf mois a été de 3 093 215 $, contre 2 581 087 $ un an plus tôt.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés et les actionnaires de CTNT

Les éléments non monétaires dominent la perte publiée. Cheetah a comptabilisé une perte de juste valeur de 2 783 884 $ sur la contrepartie éventuelle liée à l'acquisition et un gain de change non réalisé de 652 422 $ sur une créance de 280 000 000 RMB liée au retrait d'un dépôt d'investissement. Hors ce gain de change non monétaire, la société indique que sa perte des activités poursuivies avant impôts aurait été d'environ 3 200 417 $ pour le trimestre.

Cet ajustement compte pour quiconque lit la perte nette publiée. Le chiffre publié de 2 547 995 $ est flatté par une réévaluation de change sur une créance que la société s'attend à voir remboursée intégralement par Shanghai Kesheng au plus tard le 30 décembre 2026. Si cette créance n'est pas recouvrée dans les délais, le gain de change et la situation de liquidité changent.

Le bilan porte la véritable histoire. La trésorerie et les équivalents de trésorerie s'élevaient à 14 464 614 $ au 30 septembre 2026, contre 233 217 $ au 31 décembre 2025. Le fonds de roulement atteignait 87,1 millions de dollars. Les prêts à recevoir de tiers s'élevaient à environ 29,5 millions de dollars, et la créance sur dépôt d'investissement à 41,8 millions de dollars.

Un contre-argument mérite d'être pris en compte : la propre mention de continuité d'exploitation de la société fait état d'une perte nette de 3,1 millions de dollars sur neuf mois et d'environ 2,5 millions de dollars de trésorerie nette utilisée dans les activités d'exploitation. La direction indique qu'elle s'efforce d'améliorer la liquidité par l'exploitation, le financement par la dette et, si nécessaire, le soutien de son principal actionnaire. La société pourrait rechercher un financement en fonds propres supplémentaire, une structure qui diluerait les actionnaires existants.

Le positionnement est difficile à lire à partir du seul communiqué. Le nombre d'actions est passé à 1 333 445 actions émises et en circulation, contre 115, après un regroupement inversé de 1 pour 200 le 20 avril 2026 et un regroupement inversé de 1 pour 150 le 21 septembre 2026, parallèlement aux statuts modifiés.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Trois catalyseurs figurent au calendrier. Premièrement, les contrats logistiques et de main-d'œuvre renégociés de TWEW, que la société dit être en cours de signature avec d'anciens clients. Deuxièmement, l'échéance de remboursement du 30 décembre 2026 sur la créance de 41 762 995 $ de Shanghai Kesheng. Troisièmement, tout financement en fonds propres ou par la dette que la société recherchera pour financer le développement du trading.

La société n'a pas divulgué les conditions de prix, les volumes ni les contreparties de l'activité de trading international, ni fourni de prévisions par segment pour le quatrième trimestre. Elle n'a pas non plus quantifié le solde restant de l'accord de contrepartie éventuelle ni les déclencheurs qui modifient sa juste valeur.

Sans ces informations, le facteur décisif pour les deux prochains trimestres est de savoir si le chiffre d'affaires de trading de Super International se répète au rythme du troisième trimestre. Le segment a généré 3 557 805 $ au T3, contre 868 909 $ sur l'ensemble du premier semestre 2026 ; le quatrième trimestre montrera donc si l'acquisition monte en puissance ou si le T3 n'était qu'un pic ponctuel.

Questions fréquentes

Pourquoi la perte nette de Cheetah Net s'est-elle élargie alors que le chiffre d'affaires a augmenté de 883 % ?

La croissance du chiffre d'affaires provient de Super International, acquise par Cheetah le 27 mai 2026, qui a contribué à la totalité des 3 557 805 $ de revenus de trading international. La perte nette s'est élargie en raison d'une perte non monétaire de 2 783 884 $ liée à la variation de la juste valeur de la contrepartie éventuelle liée à l'acquisition. C'est cette charge comptable, et non l'activité de trading, qui a entraîné la hausse de 93,8 % de la perte nette des activités poursuivies à 2 547 995 $.

Qu'est-ce que la créance sur retrait de dépôt d'investissement ?

Elle représente 280 000 000 RMB apportés par Naiside à un fonds d'investissement en RPC en janvier 2026, remboursables intégralement par Shanghai Kesheng au plus tard le 30 décembre 2026. Elle est libellée en renminbi et réévaluée à chaque date de reporting. Cheetah a comptabilisé un gain de change non réalisé de 652 422 $ au T3 2026 et un gain de 1 631 708 $ sur la période de neuf mois.

Cheetah Net dispose-t-elle d'une liquidité suffisante pour poursuivre son activité ?

La direction répond oui, citant 14,5 millions de dollars de trésorerie, 87,1 millions de dollars de fonds de roulement, une créance de 41,8 millions de dollars et 29,5 millions de dollars de prêts à recevoir de tiers comme suffisants pour soutenir les opérations et honorer les obligations futures. La société a également divulgué une perte nette d'environ 3,1 millions de dollars sur neuf mois et environ 2,5 millions de dollars de trésorerie nette utilisée dans les activités d'exploitation comme facteurs de son évaluation de la continuité d'exploitation.

Conclusion

Le bond de 883 % du chiffre d'affaires de Cheetah est un artefact de comptabilité d'acquisition ; la charge de juste valeur de 2,78 millions de dollars, et non l'activité de trading, a creusé la perte.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.