Le cadre de la structure du marché crypto se renforce avant 2026

# Le cadre de la structure du marché crypto se renforce avant 2026

Le cadre fondamental régissant la manière dont les actifs numériques sont échangés, compensés et réglés est sur le point d'être révisé de manière définitive d'ici mi-2026. Des législations clés et des orientations réglementaires d'organismes comme la SEC et la CFTC, ainsi que des normes internationales d'organismes comme le Conseil de stabilité financière, convergent pour établir des règles formelles pour les échanges crypto, les courtiers et les dépositaires. Cette formalisation de la structure du marché crypto impacte directement l'environnement opérationnel pour tous les participants majeurs, y compris Coinbase et Binance, et influencera la liquidité et la stabilité des prix pour des actifs comme Bitcoin et Ethereum. L'évolution d'un marché de gré à gré fragmenté vers un modèle centré sur les échanges standardisés est désormais un objectif principal pour les allocataires de capital institutionnels et les décideurs politiques.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Historiquement, les marchés crypto ont fonctionné avec une structure formelle minimale, ressemblant aux premiers réseaux de trading électronique avant l'établissement de la réglementation NMS sur les marchés boursiers américains en 2005. L'effondrement en 2022 de FTX, un échange centralisé qui a mélangé les fonds des clients et manquait de gouvernance transparente, a accéléré l'urgence réglementaire à l'échelle mondiale. Cet événement a provoqué une contagion immédiate sur le marché, le prix du Bitcoin chutant de 20 % en une semaine et la capitalisation totale du marché crypto tombant de plus de 300 milliards de dollars.

Le contexte macroéconomique actuel présente des taux d'intérêt de référence élevés, avec un objectif de fonds fédéraux à 5,25 % - 5,50 %, réduisant les flux de capitaux spéculatifs vers les actifs à risque. Ce climat pousse les entreprises crypto à démontrer des modèles de revenus durables et des opérations conformes pour attirer les investisseurs institutionnels. Le principal catalyseur de l'accent structurel actuel est une série d'échéances législatives imminentes. Le règlement de l'UE sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) commence son application complète en décembre 2025, tandis que les législateurs américains avancent des projets de loi complets sur la structure du marché avec des votes clés prévus pour le T4 2025.

Données — ce que les chiffres montrent

Les échanges centralisés dominent actuellement le volume des transactions au comptant, traitant environ 85 % de toutes les transactions crypto non dérivées. Les échanges décentralisés (DEX) représentent les 15 % restants, une part qui a augmenté de 3 % au début de 2020. Le volume quotidien moyen des transactions au comptant pour tous les actifs crypto était de 42 milliards de dollars en avril 2024, Bitcoin et Ethereum représentant 74 % de ce total. La concentration du marché est élevée ; les cinq principaux échanges centralisés par volume contrôlent plus de 70 % du flux total des transactions au comptant.

Les indicateurs de liquidité montrent une disparité significative entre les marchés listés et de gré à gré. L'écart moyen entre l'offre et la demande pour le Bitcoin sur les principaux échanges réglementés comme Coinbase est de 3 à 5 points de base. En revanche, les écarts sur le marché de gré à gré moins réglementé peuvent varier de 20 à 50 points de base pour les grandes transactions en bloc. Le paysage de la garde se consolide également. Les dépositaires institutionnels spécialisés détiennent désormais plus de 80 milliards de dollars d'actifs de clients sous garde, un chiffre qui a augmenté de 300 % depuis 2021.

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

La formalisation de la structure du marché crée des gagnants et des perdants distincts. Les échanges conformes et cotés en bourse comme Coinbase (COIN) devraient gagner une part de marché significative alors que la clarté réglementaire pousse les utilisateurs à quitter les plateformes non conformes. Les analystes prévoient que COIN pourrait capturer un volume au comptant mondial supplémentaire de 5 à 8 % d'ici 2026, ajoutant potentiellement 400 à 650 millions de dollars de revenus annuels. Les fournisseurs de garde avec des licences de banque de confiance, comme Anchorage Digital et BitGo, sont également bien placés pour bénéficier directement de nouvelles règles exigeant des dépositaires qualifiés pour les actifs institutionnels.

L'argument contraire est qu'une réglementation excessive pourrait étouffer l'innovation et pousser le développement vers des juridictions offshore, fragmentant la liquidité mondiale. Les partisans de la finance décentralisée (DeFi) soutiennent que les teneurs de marché automatisés (AMM) et le règlement sur chaîne représentent un modèle structurel supérieur que les réglementations pourraient entraver involontairement. Les données de positionnement actuelles des contrats à terme CME montrent que les positions nettes longues institutionnelles sur le Bitcoin ont augmenté pendant trois mois consécutifs. Le flux se dirige résolument vers des rampes d'accès réglementées et des solutions de garde, avec des capitaux quittant des échanges plus petits et non autorisés.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Deux catalyseurs réglementaires spécifiques fourniront les prochains signaux majeurs. Tout d'abord, le texte final et les détails de mise en œuvre de la loi américaine sur l'innovation financière et technologique pour le 21e siècle devraient être publiés d'ici le T1 2026. Deuxièmement, les décisions de la SEC sur les demandes de fonds négociés en bourse (ETF) pour le spot Ethereum en attente, avec des délais finaux regroupés en mai 2025, clarifieront la position de l'agence sur le staking et les actifs de preuve d'enjeu dans un cadre de produit réglementé.

Les niveaux clés à surveiller incluent la part de marché agrégée des échanges réglementés par rapport aux échanges non réglementés ; un déclin soutenu en dessous de 60 % pour les plateformes non réglementées signalerait une maturation structurelle. Pour les prix, la moyenne mobile sur 200 jours pour le Bitcoin, actuellement près de 58 000 $, servira d'indicateur technique pour le sentiment institutionnel au milieu de la transition réglementaire. Une rupture et un maintien au-dessus de ce niveau avec un volume élevé suggéreraient une confiance dans le cadre évolutif.

Questions Fréquemment Posées

Comment les changements de structure du marché crypto affecteront-ils les investisseurs particuliers ?

Les investisseurs particuliers connaîtront une plus grande standardisation des plateformes et probablement une réduction du risque de contrepartie, car les réglementations imposent des exigences plus strictes en matière de garde et de séparation des actifs des clients. Cela peut s'accompagner de compromis, notamment des restrictions géographiques possibles, une vérification d'identité obligatoire (KYC) et un accès réduit à des produits à haut risque et à rendement élevé comme les offres de jetons non enregistrées. Les frais de trading pourraient également converger et potentiellement augmenter sur les plateformes conformes pour couvrir les coûts de conformité réglementaire, bien que la concurrence devrait tempérer cet effet.

Quelle est la différence entre un échange crypto et un courtier crypto ?

Un échange crypto exploite une installation de négociation multilatérale, faisant correspondre les ordres d'achat et de vente de plusieurs participants pour établir un prix de marché public comme la paire Bitcoin-USD. Un courtier crypto, tel que Robinhood Crypto, agit en tant que dealer, achetant et vendant souvent des actifs de son propre inventaire pour satisfaire les ordres des clients, généralement à un écart majoré. Selon les règles de structure en attente, les échanges seront soumis à des exigences de surveillance et de transparence plus strictes, tandis que les courtiers seront soumis à des réglementations sur la meilleure exécution et les conflits d'intérêts.

Comment la structure du marché crypto se rapporte-t-elle à la finance traditionnelle ?

La structure crypto émergente vise à reproduire les principes fondamentaux de l'infrastructure du marché traditionnel : découverte des prix transparente, intermédiaires réglementés et finalité de règlement protégée. La divergence critique est le niveau de règlement natif de l'actif ; la crypto se règle sur une blockchain publique, tandis que la finance traditionnelle utilise des chambres de compensation privées comme le DTCC. Les efforts réglementaires se concentrent sur l'assurance que les entités qui interfacent entre la monnaie fiduciaire et la blockchain soient aussi responsables que les courtiers traditionnels et les banques dépositaires.

Conclusion

La formalisation de la structure du marché crypto d'ici 2026 déplacera de manière permanente la liquidité et le risque vers des lieux réglementés et transparents.

Disclaimer : Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.