BofA maintient l'or à 5 000 $ pour 2027, risque pétrolier à 3 750 $

Bank of America a annoncé le 30 septembre 2026 qu'elle anticipe toujours un or à 5 000 $ l'once en moyenne aux deuxième et troisième trimestres de 2027, tout en avertissant que la guerre en Iran pourrait d'abord faire glisser les prix vers 3 750 $. Depuis que le brut a franchi 90 $ le baril le 20 août, l'or a chuté d'environ 8 %, le pétrole a grimpé d'environ 15 %, l'indice du dollar a gagné plus de 2 %, et les rendements nominaux et ajustés de l'inflation ont augmenté d'environ 50 points de base.

Contexte — Pourquoi le pétrole pilote désormais le trade de l'or

Le cadrage de la banque place l'énergie au centre de la trajectoire de court terme du métal. Sa dernière stratégie sur les métaux, datée du 30 septembre, fixe une moyenne de 4 000 $ au quatrième trimestre 2026 avec un risque de baisse vers 3 750 $, puis retient une moyenne annuelle 2027 proche de 4 800 $. Cet écart entre le creux de 2026 et l'objectif 2027 constitue tout l'argument : la reprise est conditionnelle, pas automatique.

Le comparable fourni par le rapport est janvier. BofA indiquait alors que la demande d'investissement devrait augmenter d'environ 14 % pour soutenir les prix près de 5 000 $. La demande s'est depuis raffermie et a tenu, mais la banque estime désormais qu'elle ne soutient les prix qu'autour de 4 000 $, et juge irréaliste toute accélération supplémentaire tant que la guerre se poursuit.

La chaîne de catalyseurs va du brut à l'inflation, puis à la politique monétaire, puis au dollar. Des prix de l'énergie plus élevés entretiennent les pressions inflationnistes et encouragent un resserrement monétaire, tandis que la hausse des rendements et un dollar plus ferme réduisent l'attrait de l'or. Avec la Fed sur un sentier de hausse, toute surprise inflationniste à la hausse venue des coûts énergétiques renforce la pression sur les rendements que la banque identifie.

Cette combinaison a primé sur l'attrait de valeur refuge de l'or durant le conflit actuel. La prime géopolitique habituelle du métal n'a pas compensé le taux d'actualisation et le frein du dollar, ce qui explique la baisse du métal alors même que le risque au Moyen-Orient montait.

Données — Les chiffres derrière la prévision

Les moyennes trimestrielles de BofA et le mouvement d'août à septembre donnent sa forme au trade.

Indicateur	Niveau
Prévision moyenne or T4 2026	4 000 $
Risque baissier or T4 2026	3 750 $
Moyenne or T2 et T3 2027	5 000 $
Moyenne or annuelle 2027	4 800 $
Moyenne or 2027 si le pétrole atteint 150 $	3 500 $

Depuis le 20 août, l'or recule d'environ 8 % tandis que le pétrole gagne environ 15 %. L'indice du dollar a ajouté plus de 2 % et les rendements ont augmenté d'environ 50 points de base, en nominal comme en ajusté de l'inflation. Les banques centrales, menées par la Turquie, ont vendu environ 60 tonnes au deuxième trimestre, et les acheteurs officiels sont devenus vendeurs nets en mars lorsque la hausse des prix pétroliers a tendu les monnaies et les comptes courants des pays importateurs d'énergie.

Le scénario d'un pétrole à 150 $ est le cas de stress de la banque, pas son scénario central, et il ramènerait la moyenne 2027 à environ 3 500 $. Cela représente un écart de 1 300 $ par rapport à la prévision centrale de 4 800 $, ce qui montre à quel point le scénario haussier repose sur un repli du brut.

Analyse — Qui est exposé et où se situent les flux

Les fonds cotés adossés à de l'or physique constituent le point de pression. BofA indique que les détenteurs sont largement restés investis malgré la baisse, beaucoup anticipant une reprise ultérieure, et juge cette confiance fragile. Sans résolution au Moyen-Orient, un débouclage rapide pourrait faire chuter les prix vite, et de nouvelles ventes des banques centrales aggraveraient toute liquidation des ETF de détail.

Cela laisse un flux déséquilibré d'une manière précise. Les détenteurs d'ETF sont effectivement longs d'une reprise 2027 qu'ils ne voient pas encore, tandis que le vendeur marginal est un secteur officiel sensible aux prix, qui a déjà montré qu'il vendrait lorsque le pétrole tend les comptes courants. Une cassure vers 3 750 $ teste si l'argent patient reste patient.

L'argument contraire est le scénario de long terme de la banque, qui repose en partie sur des inquiétudes liées à la soutenabilité budgétaire américaine et à la politique économique. Si ces inquiétudes reviennent, l'or pourrait retrouver une prime sans lien avec l'énergie. La limite est le calendrier : ce scénario dépend d'un apaisement des pressions énergétiques et de taux, pas d'un bénéfice automatique de l'or tiré d'une incertitude accrue.

L'exposition sectorielle suit la même logique. Les producteurs d'énergie profitent de la jambe pétrolière, tandis que les mines d'or et les fonds adossés au métal portent le risque de baisse, et le complexe dollar-taux transmet la pression à l'ensemble des matières premières.

Perspectives — Ce qu'il faut surveiller

Le premier déclencheur est le brut. Un repli durable du pétrole, ou des progrès vers une résolution au Moyen-Orient, constituent la voie la plus claire vers la reprise que BofA projette pour 2027. Le deuxième est le secteur officiel : un nouveau trimestre de ventes des banques centrales après les quelque 60 tonnes du deuxième trimestre confirmerait le basculement de mars depuis l'achat net.

Le troisième est les encours des ETF. L'avertissement de BofA porte explicitement sur un débouclage rapide, donc le rythme des rachats compte plus que le niveau du prix de l'or seul.

Sur les niveaux, 3 750 $ est le repère baissier cité par la banque pour le quatrième trimestre 2026, et 4 000 $ la moyenne prévue pour ce trimestre. Un pétrole à 150 $ est le seuil de stress qui ramènerait la moyenne 2027 à environ 3 500 $. Le rapport ne donne aucune date de réunion de la Fed ni de publication de données, donc le calendrier à surveiller est le fil du pétrole et tout titre sur la guerre en Iran touchant le transport dans le Golfe.

Questions fréquentes

Que signifie la prévision de BofA sur l'or pour les investisseurs particuliers ?

Cela signifie que l'objectif de 5 000 $ de la banque pour les deuxième et troisième trimestres de 2027 est conditionné à un apaisement de la guerre en Iran et à un repli du pétrole. Avant cela, BofA voit une moyenne de 4 000 $ au quatrième trimestre 2026 avec un risque vers 3 750 $. Les détenteurs particuliers d'ETF adossés à de l'or physique font face à l'écart entre ces deux calendriers, et la banque qualifie leur positionnement actuel de fragile.

Pourquoi l'or a-t-il baissé alors que la guerre en Iran se poursuit ?

Parce que la guerre pousse le pétrole à la hausse, et que le pétrole alimente l'inflation, les rendements et le dollar. Depuis que le brut a franchi 90 $ le 20 août, l'or recule d'environ 8 %, le pétrole gagne environ 15 %, l'indice du dollar a pris plus de 2 %, et les rendements ont augmenté d'environ 50 points de base. Ces forces ont primé sur l'attrait de valeur refuge de l'or, ce qui explique pourquoi la banque qualifie le pétrole de principale menace pour sa prévision.

Qu'est-ce qui pousserait l'or vers 3 500 $ en 2027 ?

Une flambée durable du pétrole à 150 $ le baril, que BofA n'anticipe pas mais utilise comme cas de stress. Dans ce scénario, la banque estime que l'or afficherait une moyenne d'environ 3 500 $ en 2027, contre une prévision centrale de 4 800 $. De nouvelles ventes des banques centrales et un débouclage rapide des ETF aggraveraient la baisse plutôt que de la compenser.

Conclusion

L'objectif de 5 000 $ de BofA sur l'or ne tient que si le pétrole, les rendements et le dollar cessent d'abord de monter.

Avertissement : cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte en capital.