Berkshire ajoute Delta et Macy's à son portefeuille, suscitant des interrogations

Le dépôt réglementaire du premier trimestre 2026 de Berkshire Hathaway, publié le 23 mai 2026, a révélé deux nouvelles positions boursières surprenantes. Le conglomérat a établi des participations dans Delta Air Lines et l'opérateur de grands magasins Macy's, selon le dépôt 13-F auprès de la Securities and Exchange Commission. Bien que les montants d'investissement spécifiques et les prix d'entrée n'aient pas été divulgués, les nouvelles participations représentent un écart clair par rapport à l'accent sectoriel récent de l'entreprise et aux principes d'investissement établis, injectant une variable inattendue dans l'activité du portefeuille du trimestre. Ce mouvement a immédiatement suscité des questions sur la logique d'investissement, car les deux entreprises opèrent dans des secteurs historiquement considérés comme difficiles selon la philosophie traditionnelle de Buffett.

Contexte — pourquoi cela compte maintenant

Les derniers ajustements de portefeuille arrivent à un moment où la réallocation de capital de Berkshire est sous haute surveillance. La trésorerie du conglomérat a atteint un niveau record de 189 milliards $ à la fin de 2025, créant une pression immense pour déployer des fonds dans des actifs productifs. Historiquement, les achats d'actions importants ont signalé que Buffett ou ses gestionnaires de portefeuille voyaient une marge de sécurité significative, comme avec l'initiation en 2016 de positions dans des compagnies aériennes majeures, un secteur longtemps évité. Le contexte macro actuel présente un rendement des obligations du Trésor à 10 ans de 4,28 % et des questions persistantes sur la résilience des dépenses des consommateurs, rendant les choix de détail et de voyage cycliques particulièrement notables. Un catalyseur clé pour l'investissement dans les compagnies aériennes pourrait être la structure post-consolidation du secteur et la demande de voyage soutenue, tandis que pour Macy's, un déclencheur potentiel est sa monétisation immobilière en cours et la pression des investisseurs activistes pour débloquer de la valeur.

Données — ce que les chiffres montrent

Le dépôt 13-F indique de nouvelles positions, mais l'échelle reste non divulguée. L'action de Delta Air Lines a clôturé à 47,82 $ le 22 mai, lui donnant une capitalisation boursière d'environ 30,5 milliards $. Macy's a clôturé à 18,11 $, pour une capitalisation boursière d'environ 5,0 milliards $. En comparaison, le secteur de consommation discrétionnaire du S&P 500 est en hausse de 5,2 % depuis le début de l'année, tandis que le secteur des industriels du S&P 500, qui abrite les compagnies aériennes, est en hausse de 3,8 %. Le ratio cours/bénéfice anticipé de Delta est de 7,2, en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 9,8. Macy's se négocie à un ratio prix/valeur comptable de 1,1, un rabais significatif par rapport au marché plus large. Le tableau ci-dessous contraste les indicateurs clés pour les nouvelles participations avec un classique de Berkshire, Apple Inc.

Indicateur	Delta Air Lines (DAL)	Macy's (M)	Apple (AAPL)
Capitalisation boursière	30,5 milliards $	5,0 milliards $	2,95 trillions $
P/E anticipé	7,2	8,5	28,1
Rendement du dividende	2,3 %	3,3 %	0,6 %

Analyse — ce que cela signifie pour les marchés / secteurs / tickers

Les investissements fournissent probablement un plancher de sentiment pour l'ensemble des secteurs des compagnies aériennes et des grands magasins. Des pairs comme United Airlines (UAL) et American Airlines (AAL) pourraient voir un regain d'intérêt des investisseurs, avec un potentiel de réévaluation de 5 à 10 % alors que l'effet "sceau de Berkshire" pénètre le groupe. De même, Kohl's (KSS) et Nordstrom (JWN) pourraient attirer des flux spéculatifs. Un contre-argument est que ce ne sont pas les choix personnels de Buffett mais plutôt des décisions des gestionnaires de portefeuille Todd Combs ou Ted Weschler, qui gèrent des portions plus petites du portefeuille d'actions et ont des mandats différents. Le flux de marché immédiat a tendance à se diriger vers des positions longues dans ces noms cycliques malmenés, avec une activité de couverture à découvert évidente sur le marché des options pour Delta et Macy's après la publication du dépôt. Pour plus d'informations sur la manière dont les grands investisseurs influencent les flux sectoriels, consultez l'analyse de Fazen Markets sur le positionnement institutionnel.

Perspectives — ce qu'il faut surveiller ensuite

Le prochain catalyseur majeur est l'assemblée annuelle des actionnaires de Berkshire Hathaway, prévue pour le 2 mai 2027, où des questions aborderont directement la thèse d'investissement. Avant cela, les rapports de bénéfices du deuxième trimestre 2026 pour Delta (prévu le 10 juillet) et Macy's (prévu le 21 août) seront scrutés pour tout commentaire sur de nouveaux actionnaires importants. Les niveaux clés à surveiller incluent l'action de Delta se maintenant au-dessus de sa moyenne mobile sur 200 jours de 45,50 $ et Macy's tentant de franchir le niveau de résistance de 20 $ qu'il n'a pas réussi à maintenir depuis 2024. Si les données de confiance des consommateurs du 27 juin montrent une faiblesse inattendue, cela pourrait mettre à l'épreuve la conviction derrière ces paris cycliques.

Questions Fréquemment Posées

Warren Buffett a-t-il personnellement choisi les actions Delta et Macy's ?

Il est impossible de le confirmer à partir des dépôts réglementaires. Historiquement, les petites nouvelles positions dans des secteurs que Buffett a publiquement critiqués, comme les compagnies aériennes avant 2016, ont été attribuées à ses gestionnaires de portefeuille, Todd Combs et Ted Weschler. Chacun gère une partie du portefeuille d'actions de Berkshire. La taille des participations initiales, une fois révélées dans de futurs dépôts, pourrait offrir des indices ; les positions de plusieurs milliards de dollars sont plus susceptibles d'impliquer Buffett.

Comment cela se compare-t-il aux investissements passés de Berkshire dans les compagnies aériennes ?

Berkshire a initié des positions dans quatre grandes compagnies aériennes américaines en 2016, construisant finalement un pari sectoriel d'une valeur de plus de 8 milliards $. Buffett a ensuite qualifié cela d'"erreur compréhensible" et a vendu toutes les participations dans les compagnies aériennes en 2020 pendant la pandémie. La nouvelle position dans Delta est un retour dans le secteur mais comme un pari unique et ciblé, pas un pari global sur l'industrie, suggérant une logique plus sélective liée aux métriques opérationnelles ou financières spécifiques de Delta.

Que signifie cela pour les investisseurs particuliers suivant Buffett ?

Les investisseurs particuliers ne devraient pas interpréter cela comme un signal direct d'acheter ces actions. L'échelle, le coût de base et la période de détention de Berkshire sont incomparables à ceux des investisseurs individuels. La leçon est analytique : les investisseurs en valeur chevronnés trouvent des configurations risque/rendement convaincantes dans des entreprises capitalistiques mal-aimées. Cela souligne une recherche de valeur dans des industries matures, un thème exploré dans le guide de Fazen Markets sur les principes de l'investissement en valeur.

Conclusion

Les nouveaux paris de Berkshire remettent en question le consensus du marché et suggèrent qu'une valeur profonde est exploitée dans des coins inattendus de l'économie.

Disclaimer : Cet article est à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Le trading de CFD comporte un risque élevé de perte de capital.