Tether contrata a KPMG para su primera auditoría completa

Contexto

Tether ha contratado a KPMG para realizar lo que la compañía y los medios describen como su primera auditoría financiera completa, un cambio significativo respecto a las atestaciones mensuales que había encargado durante años. El compromiso fue informado el 27 de marzo de 2026 por The Block, que indicó que Tether supervisa aproximadamente 184.000 millones de dólares en USDT en circulación (The Block, 27 mar. 2026). Esa magnitud posiciona a USDT como la stablecoin vinculada al dólar más grande por oferta nominal y convierte esta auditoría en un evento material para la infraestructura del mercado y la revisión regulatoria.

Para las partes interesadas —contrapartes institucionales, custodios y reguladores— el movimiento sustituye las atestaciones producidas por BDO Italia por una auditoría de un firmante del Big Four, KPMG. Las atestaciones mensuales ofrecían históricamente una instantánea de aseguramiento limitado; una auditoría completa realizada bajo normas internacionales o estadounidenses de auditoría implica pruebas más profundas sobre reservas, controles y valoración. The Block informó que la compañía dependía previamente de atestaciones mensuales de BDO Italia (The Block, 27 mar. 2026), las cuales quedan por debajo del alcance esperado en una auditoría estilo PCAOB o equivalente.

El momento es relevante. La supervisión de stablecoins se ha endurecido desde 2021: Tether resolvió una investigación de alto perfil con la Oficina del Fiscal General del Estado de Nueva York por 18,5 millones de dólares en febrero de 2021, lo que exigió divulgaciones ampliadas (Oficina del Fiscal General del Estado de Nueva York, 23 feb. 2021). Ese episodio, junto con una ola de iniciativas regulatorias en EE. UU., la UE y Asia, ha incrementado la presión sobre los emisores grandes para que avancen más allá de las atestaciones hacia estados financieros auditados. El compromiso con KPMG por tanto se interpreta tanto como una maniobra comercial como reputacional.

Si se toma al pie de la letra, una auditoría de KPMG —un auditor global con capacidades y recursos para acotar auditorías de reservas multijurisdiccionales— reduce una asimetría de información que ha sido una fuente persistente de fricción entre las firmas nativas de cripto y los inversores institucionales. El mercado observará el alcance de la auditoría, las normas de informe aplicadas y si el trabajo será público en una forma comparable a los estados financieros auditados utilizados en las finanzas tradicionales.

Análisis detallado de datos

Hay varios puntos de datos discretos que enmarcan por qué este desarrollo es trascendental. Primero, el tamaño: la oferta de USDT de Tether fue reportada por The Block en 184.000 millones de dólares al 27 de marzo de 2026 (The Block, 27 mar. 2026). Segundo, la naturaleza de los informes previos: Tether había confiado en atestaciones mensuales de BDO Italia en lugar de auditorías de alcance completo (The Block, 27 mar. 2026). Tercero, el contexto histórico de cumplimiento: la Fiscalía de Nueva York obtuvo un acuerdo por 18,5 millones de dólares con Tether y Bitfinex en febrero de 2021 por supuestas declaraciones erróneas, un caso que estableció un precedente para la aplicación civil (Oficina del Fiscal General del Estado de Nueva York, 23 feb. 2021).

Al evaluar el valor informativo incremental de una auditoría, los inversores analizan tres aspectos: composición de las reservas, exposición a contrapartes y gobernanza/controles. Las atestaciones mensuales típicamente confirman niveles agregados de reservas en un punto temporal. Una auditoría completa puede indagar en la composición (efectivo, papel comercial, operaciones de recompra —repo—, deuda corporativa), la política de valoración para elementos no monetarios y la existencia/propiedad de cuentas de custodia. El compromiso de KPMG suscita preguntas que solo se responderán cuando se divulguen el alcance y el formato del informe: ¿incluirá la auditoría activos que generan rendimiento, exposiciones con partes vinculadas o acuerdos fuera de balance?

Los comparadores regulatorios son instructivos. Bancos y corredoras producen estados financieros auditados bajo GAAP/IFRS y están sujetos a exámenes supervisores; en contraste, la mayoría de los emisores de stablecoins han proporcionado históricamente atestaciones o informes internos, un umbral de aseguramiento independiente más bajo. Si KPMG adopta un estándar PCAOB o comparable para la auditoría de Tether, el resultado será más directamente comparable a las divulgaciones de bancos o procesadores de pagos, lo que permitirá una modelización de riesgo institucional más precisa.

Cabe señalar que esta auditoría no eliminará automáticamente el riesgo operativo o legal. Las auditorías tienen límites, restricciones temporales y son de naturaleza retrospectiva. Aun así, para un instrumento pasivo de 184.000 millones de dólares, la transparencia incremental podría alterar materialmente las evaluaciones de riesgo de contraparte, los acuerdos de custodia y las decisiones de asignación de capital.

Implicaciones para el sector

La reacción del mercado ante una auditoría de una firma del Big Four a un emisor importante de stablecoins se desarrollará en los mercados de negociación, entre custodios y bancos. Los custodios y los prime brokers típicamente requieren mayores grados de aseguramiento antes de incorporar nuevas clases de activos a escala. Una auditoría podría acelerar la incorporación de USDT por parte de mesas institucionales renuentes al riesgo que hasta ahora han limitado su exposición a pasivos cripto no auditados. Por el contrario, si la auditoría detecta debilidades materiales, podría desencadenar reevaluaciones inmediatas de liquidez y crédito.

También están en juego las dinámicas competitivas entre emisores de stablecoins. Los participantes del mercado compararán la profundidad y transparencia de las divulgaciones de Tether frente a sus pares —por ejemplo, USDC de Circle u otros tokens vinculados a moneda fiat— al reordenar reservas y buffers de liquidez. Para contexto, la oferta nominal reportada de 184.000 millones de Tether domina el espacio; cualquier cambio en la percepción de la calidad crediticia o de liquidez a esa escala podría redistribuir cuotas de mercado y comportamientos de negociación.

Este desarrollo intersecta con iniciativas regulatorias. Los legisladores en EE. UU. y la UE han propuesto marcos para stablecoins que condicionan la emisión segura a la segregación de reservas, capital mínimo o divulgaciones auditadas. Una auditoría de KPMG que encaje con esas expectativas podría convertirse en una referencia práctica de cumplimiento e influir en la orientación regulatoria venidera. Para lectores que siguen la política, véase nuestro trabajo sobre tendencias regulatorias para contexto sobre cómo convergen la contabilidad y la supervisión en la regulación de stablecoins.

Evaluación de riesgos

Una auditoría mitiga pero no elimina varias categorías de riesgo. Primero, riesgo legal: demandas pendientes, acciones de ejecución