Scotiabank prevé que la inversión en IA supere $1 billón

El equipo de Estrategia de Cartera de Scotiabank publicó su Libro Mensual de Gráficos de agosto el 5 de agosto de 2026, detallando un punto de inflexión significativo en la dinámica del mercado impulsado por las inversiones en inteligencia artificial. El informe destaca fuertes ganancias del segundo trimestre, con un agregado de un 13% de superación de estimaciones y un crecimiento mediano de ganancias por acción del 38%, mientras señala que un indicador clave está inflado por las ganancias no realizadas de Alphabet. Lo más notable, el análisis argumenta que el modelo de negocio ligero en activos de las empresas tecnológicas estadounidenses está cambiando bajo el peso del gasto relacionado con la IA, con una proyección de gasto de capital para el grupo MAG-7 que superará $1 billón. Este cambio va acompañado de un aumento en el uso, con la relación de deuda neta sobre EBITDA adelantado del grupo de IA que asciende a 2.0x al incluir obligaciones fuera de balance. Las acciones de Alphabet se negociaban a $362.78, con una caída del 2.87% en el día, a las 17:18 UTC de hoy.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

La actual fortaleza del mercado se atribuye directamente al rendimiento de las ganancias corporativas. Durante más de 15 años, el sector tecnológico dominante de EE. UU. prosperó con un modelo ligero en activos caracterizado por una deuda mínima y una alta generación de flujo de caja libre. Este paradigma está experimentando ahora un cambio fundamental a medida que las empresas comprometen capital sin precedentes para construir infraestructura de IA. El último cambio comparable en el comportamiento del sector tecnológico ocurrió durante la burbuja de las puntocom a finales de los años 90, cuando un fuerte gasto de capital en infraestructura de internet precedió a una corrección del mercado, aunque la tecnología subyacente y el potencial de ingresos de la IA se consideran más sustanciales. El catalizador para este análisis es la convergencia de las superaciones máximas de ganancias con un cambio tangible en el flujo de caja libre a medida que el gasto se acelera, señalando una nueva fase en el ciclo del mercado donde la disciplina financiera se pone a prueba frente a la ambición de crecimiento.

Datos — [lo que muestran los números]

Los datos de Scotiabank presentan una imagen de ganancias fuerte pero matizada. Para el segundo trimestre, el 85% de las empresas del S&P 500 han superado las estimaciones de ganancias, produciendo un agregado de un 13% de superación y un aumento mediano del 5.9%. El crecimiento de ingresos de línea superior se sitúa en un 13% interanual. El crecimiento de EPS del 38% se ve notablemente impulsado por ganancias no operativas; los estrategas especifican que está "impulsado por las ganancias no realizadas de Alphabet en sus participaciones en Anthropic y SpaceX." El núcleo del informe se centra en los indicadores de inversión en IA. Las proyecciones de consenso ahora estiman que el gasto de capital para las empresas MAG-7 superará los $1 billón en los próximos 12 meses. Un indicador crítico de uso, que incluye obligaciones fuera de balance, muestra que la relación deuda neta/EBITDA adelantado del grupo de IA ha subido a 2.0x. En comparación, la relación precio-beneficio adelantado del S&P 500 se sitúa en una prima respecto al TSX, que se negocia a 15.7x de ganancias adelantadas, representando un descuento del 21% frente a su descuento mediano de cinco años del 29%. El precio de las acciones de Alphabet osciló entre $356.82 y $384.47 durante la sesión de negociación.

Métrica	MAG-7 / Grupo de IA	TSX Composite
P/E Adelantado	~28x (est.)	15.7x
Deuda Neta/EBITDA	2.0x	N/A
Rendimiento YTD (USD)	Superando	+2.3% en julio

Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]

El cambio hacia un modelo intensivo en capital implica una mayor volatilidad para las acciones de tecnología de gran capitalización, como lo enmarca Scotiabank, "pero no necesariamente el fin del comercio." El efecto de segundo orden es una posible rotación dentro de los mercados de acciones. Mientras Scotiabank mantiene una ligera sobreponderación en tecnología estadounidense debido a fuertes revisiones de ganancias—la tecnología lidera las revisiones de EPS adelantadas del S&P 500 con un +18% en tres meses—la creciente carga de deuda crea una divergencia entre los incumbentes bien financiados y los retadores especulativos. Los sectores posicionados para beneficiarse de la construcción de infraestructura de IA incluyen semiconductores, equipos de redes y servicios públicos. Un riesgo clave para esta perspectiva es la necesidad de retornos tangibles sobre las enormes inversiones en IA; en algún momento, el gasto debe traducirse en nuevas fuentes de ingresos rentables, o la paciencia de los inversores se agotará. La actual posición del mercado muestra flujos concentrados en gran medida en el MAG-7, pero el informe destaca un emparejamiento especulativo de gráficos entre ETFs de software estadounidense como IGV contra un grupo de nombres tecnológicos canadienses, sugiriendo que algunos inversores están buscando valor en áreas pasadas por alto.

Perspectivas — [qué observar a continuación]

El catalizador inmediato para el comercio de IA serán los informes de ganancias del tercer trimestre que comenzarán a mediados de octubre, donde se examinarán los comentarios sobre presupuestos de gasto de capital y monetización de IA. Para el dólar estadounidense, cuya tendencia a la baja Scotiabank cree que se extenderá después de que el DXY cayera por debajo de 100, el próximo punto de datos importante es la publicación del IPC de agosto el 12 de septiembre. Un entorno de dólar más débil es positivo para el oro, que el informe señala que se negoció una desviación estándar completa por debajo de su promedio de 200 días; una ruptura sostenida por encima de su media móvil de 50 días cerca de $4,200 confirmaría un giro alcista. Los inversores deben monitorear el índice de pequeñas capitalizaciones del TSX, que ha subido un 51.2% interanual pero aún se negocia con un descuento respecto a su promedio histórico, en busca de señales de que el rally se está ampliando más allá de la tecnología de gran capitalización de EE. UU.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa una relación deuda neta/EBITDA de 2.0x para las acciones tecnológicas?

Una relación de deuda neta a EBITDA de 2.0x indica que la deuda total de una empresa, neta de efectivo, es el doble de sus ganancias anuales antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Para las acciones tecnológicas, históricamente acostumbradas a posiciones de efectivo neto negativas, esto representa un cambio significativo en la estructura financiera. Acerca al sector a los perfiles de uso de empresas industriales más tradicionales, lo que podría llevar a costos de endeudamiento más altos y una mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés, potencialmente comprimiendo los múltiplos de valoración con el tiempo si la deuda no genera los retornos esperados.

¿Cómo se compara el gasto de capital actual del MAG-7 con los ciclos históricos de gasto tecnológico?

Los proyectados $1 billón en gasto de capital del MAG-7 durante el próximo año son sin precedentes en escala para el sector tecnológico. Las comparaciones históricas son limitadas, pero el análogo más cercano es la construcción de infraestructura de telecomunicaciones e internet durante la era de las puntocom. Ese período también presentó un gasto de capital en aumento, pero las cantidades absolutas eran mucho más pequeñas e involucraban una gama más amplia de empresas. La actual concentración de gasto entre solo siete empresas destaca las enormes barreras de entrada en la carrera por el hardware de IA y las dinámicas de ganador se lleva la mayor parte que los mercados anticipan.