ETF de mercados emergentes sube 6,4% en abril

Contexto

Un ETF de renta variable de mercados emergentes ampliamente seguido registró una fuerte recuperación en abril, revirtiendo gran parte de una venta relacionada con la volatilidad geopolítica a comienzos del trimestre. Según MarketWatch (22 abr. 2026), el iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) subió aproximadamente 6,4% hasta el 21 de abril de 2026, representando el avance mensual más fuerte respecto a su media de seis meses. Ese movimiento ha llamado la atención porque, pese al rebote, EEM sigue por detrás del S&P 500 en términos de rentabilidad desde el inicio de las tensiones relacionadas con Irán a finales de 2025 y comienzos de 2026. La reacción del mercado se ha concentrado en sectores cíclicos sensibles en EM —finanzas, industriales y exportadores de materias primas— mientras que los sectores defensivos han quedado rezagados.

El rebote de abril siguió a una venta severa que erosionó valoraciones en muchos mercados emergentes; los múltiplos precio-beneficio (P/E) rezagados del índice MSCI Emerging Markets cayeron aproximadamente un 12% desde sus picos de finales de 2025, según datos preliminares de LSEG citados en MarketWatch. Las divisas de mercados emergentes registraron una recuperación acompañante: la canasta de divisas MSCI EM se fortaleció alrededor de un 1,8% en las primeras tres semanas de abril (Bloomberg, 21 abr. 2026), reduciendo los costes de cobertura para inversores extranjeros. Las entradas institucionales en ETFs de EM se aceleraron: el iShares EEM registró entradas netas de aproximadamente US$1,1bn en la ventana del 13–21 de abril (presentaciones del proveedor del ETF, 22 abr. 2026), lo que señala una apetencia por riesgo renovada entre algunos asignadores.

Estos movimientos se producen en un contexto de dinámica macroeconómica diferenciada. El PMI manufacturero oficial de China volvió a situarse por encima de 50,2 en marzo de 2026 tras un periodo de contracción, mientras que la inflación interanual general en EE. UU. se moderó hasta 3,5% en marzo (US BLS, mar. 2026), aliviando la presión sobre activos estadounidenses de larga duración. La combinación de indicadores de crecimiento más estables en EM y la perspectiva de una Reserva Federal menos agresiva ha sido interpretada por los operadores como favorable para los activos de riesgo fuera de EE. UU., pero el avance sigue siendo desigual entre mercados y sectores.

Análisis de datos

Rendimiento de abril: MarketWatch informó una ganancia de ~6,4% para EEM hasta el 21 de abril de 2026 (MarketWatch, 22 abr. 2026). En comparación, el S&P 500 (SPX) ganó aproximadamente 2,1% en la misma ventana de abril, lo que deja a EEM superior durante el mes pero sin adelantar en el horizonte acumulado ajustado por el conflicto. Las dinámicas en lo que va de año son más mixtas: EEM acumulaba un alza de alrededor del 3,8% YTD a 21 de abr., mientras que el SPX subía aproximadamente 6,7% YTD (precios LSEG, 21 abr. 2026), lo que implica que EM sigue rezagado en un marco temporal más amplio vinculado a la repricing del riesgo.

La dispersión por sectores y países es significativa. El KOSPI de Corea del Sur superó a sus pares en abril, revalorizándose cerca de 7,9% (KRX, 21 abr. 2026), impulsado por la recuperación del hardware tecnológico y la fortaleza en semiconductores; el Bovespa de Brasil, favorecido por los precios de las materias primas, subió alrededor de 5,6% (B3, 21 abr. 2026). En contraste, Turquía y varios mercados frontera continuaron rezagados, con pérdidas mensuales superiores al 4% en algunos casos debido a la persistencia de la incertidumbre de política local (bolsas nacionales, abr. 2026). Esta dispersión incrementó las oportunidades de alfa para gestores activos, pero también elevó el riesgo de tracking error para asignaciones pasivas a EM.

Flujos y posicionamiento: los datos de flujos de ETFs muestran una aceleración hacia exposiciones amplias a EM después de salidas sostenidas a inicios del trimestre. Las entradas netas en EEM y VWO sumaron aproximadamente US$1,6bn en conjunto entre el 13 y el 21 de abril (monitor de ETFs, 22 abr. 2026). Los indicadores derivados corroboran el reposicionamiento: el interés abierto en futuros del MSCI EM aumentó casi un 9% en la segunda quincena de abril mientras que hedge funds y asignadores cross-asset incrementaron posiciones largas en EM (datos de compensación CME/SGX, 21 abr. 2026). Aun así, el interés corto se mantiene elevado respecto a la media de 12 meses, lo que indica que un grupo considerable de participantes del mercado conserva una postura cautelosa.

Implicaciones sectoriales

Los sectores financiero y de materiales lideraron el rebote de abril dentro de las acciones de EM, reflejando tanto apalancamiento cíclico al crecimiento global como la mejora de condiciones crediticias locales en varias economías EM de mayor tamaño. Los bancos de Indonesia e India registraron ganancias notables; el índice bancario indonesio subió aproximadamente 8,3% en abril (IDX, 21 abr. 2026) a medida que el crecimiento del crédito doméstico superó las previsiones. Los exportadores vinculados a materias primas de América Latina se beneficiaron de precios más altos de metales base y productos agrícolas: los futuros del cobre subieron alrededor de 4,7% en abril (LME, 21 abr. 2026), impulsando a las mineras y a los productores.

Los valores de tecnología y consumo discrecional mostraron mayor divergencia. Corea, Taiwán y algunos mercados del sudeste asiático se desempeñaron mejor gracias a la mejora del ciclo de semiconductores y a la reducción de inventarios, mientras que muchas firmas de consumo masivo en América Latina quedaron rezagadas en medio de la volatilidad de las monedas locales. Para los asignadores globales de activos, esta divergencia sectorial subraya los límites de tratar a EM como una única exposición beta y refuerza el argumento a favor de la selección activa y fundamental contra telones de fondo macro y de materias primas.

Efectos en renta fija: los bonos EM en moneda local se beneficiaron de un sentimiento inversor más cálido; el índice JPMorgan GBI-EM Global Diversified rentó alrededor de 1,9% en abril hasta la fecha (JPM, 21 abr. 2026), superando a muchos bonos soberanos de mercados desarrollados en base ajustada por divisa. Sin embargo, los diferenciales de crédito de la deuda corporativa EM se estrecharon modestamente, apenas unos 18 puntos básicos desde sus máximos de finales de marzo (Bloomberg Barclays, 21 abr. 2026), lo que sugiere que los inversores siguen siendo selectivos respecto a duración y riesgo crediticio idiosincrático.

Evaluación de riesgos

El riesgo geopolítico sigue siendo el mayor lastre. Si bien el rebote de abril refleja una revalorización de factores de riesgo idiosincrásicos y macro, cualquier reescalada del conflicto relacionado con Irán —en particular eventos que perturben el suministro de petróleo o que se amplíen hacia cuellos de botella comerciales regionales— podría revertir las ganancias con rapidez. La sensibilidad al precio del petróleo es evidente: los futuros del Brent se movieron entre US$82–US$92 por barril durante la ventana de volatilidad de abril (ICE, abr. 2026), y un movimiento sostenido por encima de US$95 podría minar el rally de riesgo debido a preocupaciones de re-aceleración de la inflación.

La divergencia en la política monetaria es otro