Rally aeroespacial y defensa tras presupuesto de $720bn

Párrafo inicial

El sector aeroespacial y de defensa de EE. UU. registró un repunte notable en abril de 2026 después de que el Departamento de Defensa (DoD) señalara una cifra tope del presupuesto para el FY2027 cercana a los $720.000 millones, un desarrollo que los operadores y estrategas interpretaron como una señal sostenida de demanda para los contratistas principales y los proveedores de primer nivel. Los nombres principales se han bifurcado en lo que va del año: Raytheon Technologies (RTX) sube aproximadamente 12% YTD, Lockheed Martin (LMT) ha ascendido alrededor de 8%, mientras que Boeing (BA) sigue bajo presión, con una caída aproximada del 3% YTD al 18 de abril de 2026 (Bloomberg, presentaciones de la compañía). El resumen de Benzinga publicado el 18 de abril de 2026 que destaca "Las mejores acciones aeroespaciales y de defensa ahora" refleja un interés minorista e institucional más amplio en el subsector en medio de expectativas de mayor gasto gubernamental (Benzinga, 18 abr 2026). La reacción del mercado se ha concentrado en los sistemas de defensa, los segmentos de misiles y espacio, donde las partidas presupuestarias y los perfiles de adquisición plurianuales crean una visibilidad de ingresos más clara. Este artículo ofrece un examen basado en datos de los motores detrás del movimiento, el equilibrio de riesgos y recompensas, y las implicaciones para las asignaciones sectoriales entre contratistas de gran capitalización y de mediana capitalización.

Contexto

La señal del presupuesto de defensa mencionada más arriba —comentarios públicos y cifras provisionales del DoD publicadas entre marzo y abril de 2026— se produce en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas y un gasto militar global elevado. El Instituto Internacional de Investigación para la Paz de Estocolmo (SIPRI) informó que el gasto militar mundial alcanzó aproximadamente $2.4 billones en 2024, un aumento del 3.8% interanual, lo que convierte la asignación de EE. UU. en una parte desproporcionada pero estabilizadora para los proveedores globales (SIPRI, abr 2025). Históricamente, las cifras tope de defensa de EE. UU. se correlacionan con el gasto de capital y los compromisos de I+D en los contratistas principales con un desfase de 12–24 meses; por lo tanto, la postura del DoD para el FY2027 informa los libros de pedidos hasta bien entrado 2027–2028. Para los mercados de renta variable, la distinción crítica es entre los componentes discrecionales y no discrecionales del presupuesto: las partidas de adquisiciones y I+D tienden a traducirse en contratos plurianuales, mientras que O&M y costes de personal tienen un efecto limitado en los ingresos de los proveedores.

La sincronización fiscal de EE. UU. importa: el proceso presupuestario y las apropiaciones omnibus pueden comprimir o ampliar la cadencia efectiva de anuncios de adjudicaciones. La reevaluación positiva del mercado hacia los contratistas de defensa en abril de 2026 refleja la expectativa de que una cifra tope más alta protegerá las tuberías de adquisiciones de recortes a corto plazo, reduciendo el riesgo a la baja para ingresos y márgenes. Las características defensivas del sector —ingresos renovables procedentes de contratos de larga duración— también atraen flujos institucionales durante episodios de mayor volatilidad de mercado. No obstante, los inversores deben distinguir entre cifras tope mediáticas y dólares programables y obligables: históricamente, aproximadamente el 60–70% de una cifra tope propuesta se vuelve obligable en los primeros 12 meses, y el resto se ejecuta mediante apropiaciones plurianuales y solicitudes suplementarias.

Los vientos cruzados macroeconómicos son relevantes. El rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. promedió 4.3% a mediados de abril de 2026, frente a ~3.7% un año antes (Bloomberg, 16 abr 2026), elevando las tasas de descuento sobre proyectos aeroespaciales de largo plazo e iniciativas espaciales intensivas en capital. Mientras tanto, las oscilaciones de divisas (FX) y las restricciones de la cadena de suministro —especialmente para semiconductores de alta gama y materiales— siguen siendo incógnitas potenciales para los plazos y los resultados de margen. Estos elementos contextuales explican por qué los movimientos de renta variable son selectivos en todo el sector y no uniformes: los contratistas principales con libros de contratos diversificados y con carga diferida han superado a los pequeños proveedores dependientes de programas únicos.

Análisis de datos

Cuantitativamente, varios puntos de datos respaldaron el movimiento de abril de 2026. Primero, la supuesta cifra tope del DoD para FY2027 cercana a $720.000 millones (ruedas de prensa del DoD, marzo–abril 2026) representa un aumento de ~3% frente a los niveles promulgados del FY2026 de aproximadamente $700.000 millones, lo que implica capacidad incremental para adquisiciones e I+D. Segundo, el rendimiento bursátil a nivel de compañías en lo que va del año hasta el 18 de abril de 2026: RTX +12%, LMT +8%, BA -3% (Bloomberg, series temporales; retornos en precio). Tercero, las revisiones de consenso de analistas desde febrero de 2026 muestran mejoras medianas en las EPS de FY2027 de +4–6% para los grandes contratistas, según estimaciones agregadas de FactSet con fecha abril de 2026, impulsadas por mayores supuestos de adjudicación de contratos y vientos de cola en márgenes.

En ingresos y márgenes, Lockheed Martin informó un crecimiento de ingresos en los últimos doce meses (TTM) del 6% interanual para el primer trimestre de 2026, impulsado por sostenimiento y sistemas de misiles (Lockheed 10‑Q, mar 2026). El crecimiento del segmento TTM de Raytheon se aceleró hasta aproximadamente 7% interanual, con sistemas aeroespaciales y defensa integrada contribuyendo de forma significativa (RTX 10‑Q, mar 2026). En contraste, la exposición comercial de Boeing y los problemas de producción en curso limitaron su recuperación, con flujo de caja libre todavía por debajo de las normas prepandemia (FCF negativo de $Xbn en el T1 2026; Boeing 10‑Q, mar 2026). Las diferencias de valoración son notables: a mediados de abril de 2026, los múltiplos P/E de consenso (12 meses forward) se agruparon alrededor de 14–18x para los contratistas principales frente a 18–24x para el conjunto de industriales, reflejando tanto flujos de caja defensivos como expectativas de crecimiento.

Las métricas de la cadena de suministro y del backlog corroboran el optimismo selectivo del mercado. El backlog de Lockheed aumentó hasta aproximadamente $85.000 millones al cierre del primer trimestre de 2026, un aumento secuencial de ~5% reflejando adjudicaciones del F‑35 y de sostenimiento de misiles (presentación de la compañía). El backlog de Raytheon subió hasta cerca de $70.000 millones, con inversiones en espacio e hipersónicos que aumentan la visibilidad de ingresos futuros. Estas expansiones del backlog incrementan la visibilidad de ingresos para 2026–2028, lo que los asignadores institucionales valoran al calibrar la duración y la exposición crediticia dentro de las carteras.

Implicaciones para el sector

Las cifras tope de defensa más altas favorecen a los contratistas principales expuestos a programas de modernización —misiles, superioridad aérea, espacio y sistemas C4ISR— donde las adquisiciones son programables y los márgenes son más altos. Programas como los cazas de próxima generación, los hipersónicos y la defensa contra misiles representan concentraciones de gasto con perfiles de contrato plurianuales. Las ventas internacionales también son materiales: muchas empresas principales esperan que el 20–30% de los ingresos proceda de ventas internacionales, diversificando aún más la demanda y ofreciendo apalancamiento a adjudicaciones de exportación.

(El artículo original continúa con análisis adicionales, pero el contenido proporcionado aquí se tradujo íntegramente hasta el punto suministrado.)