La propuesta de eliminación del impuesto sobre gas de Bessent centra atención en el choque fiscal de noviembre

El secretario del Tesoro Scott Bessent declaró que la administración Trump ha solicitado formalmente al Congreso eliminar el impuesto federal sobre la gasolina, una política que supone un recorte de 18.4 centavos por galón en la bomba. El testimonio del 4 de junio ante el Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara marca el empuje legislativo más directo de la administración sobre los costos energéticos en 2026, apuntando a un impuesto que generó $24.4 mil millones en ingresos para el Fondo Fiduciario de Carreteras en el ejercicio fiscal 2025. La propuesta llega con el precio promedio nacional de la gasolina en $3.92 por galón y la inflación subyacente del PCE manteniéndose en 2.7% interanual.

Contexto — por qué esto importa ahora

El impuesto federal sobre la gasolina se ha mantenido sin cambios en 18.4 centavos por galón desde 1993, un período de 31 años de erosión debido a la inflación. La última acción legislativa importante que apuntó al impuesto fue una suspensión temporal propuesta en 2022, que no logró aprobarse en el Senado. El contexto macroeconómico actual presenta una inflación persistente pero moderada y una Reserva Federal manteniendo su tasa de referencia en 5.25-5.50%, colocando un enfoque político agudo en los costos para los consumidores. El catalizador inmediato son las inminentes elecciones de medio término en noviembre, donde se disputa el control de ambas cámaras del Congreso, convirtiendo la política fiscal en una herramienta de mensajería previa a las elecciones.

Las dinámicas políticas proporcionan el desencadenante. La solicitud de la administración se alinea con un impulso más amplio para contrastar su agenda política contra la oposición del Congreso. Esta maniobra obliga a un voto registrado, creando un claro tema de campaña sobre la asequibilidad energética. El calendario legislativo, con importantes proyectos de aprovisionamiento programados antes de septiembre, crea un vehículo para adjuntar la medida fiscal. La atención del mercado se ha desplazado hacia los riesgos fiscales, ya que la proyección del déficit para 2026 supera los $1.8 billones, haciendo que cualquier reducción de ingresos sea un evento presupuestario significativo.

Datos — lo que muestran los números

El impuesto federal sobre la gasolina representa aproximadamente el 4.7% del precio minorista de un galón de gasolina regular. Su eliminación reduciría el precio promedio nacional de $3.92 a aproximadamente $3.736 por galón, un recorte directo del 4.7%. El impuesto generó $24.4 mil millones para el Fondo Fiduciario de Carreteras en el ejercicio fiscal 2025, financiando aproximadamente el 28% de los desembolsos del Fondo para proyectos de carreteras y transporte. Los estados aplican un impuesto adicional promedio de gasolina de 31.6 centavos, lo que significa que la parte federal representa alrededor del 37% de los impuestos totales sobre combustibles pagados por los consumidores.

Una comparación directa muestra el valor real decreciente del impuesto. La tasa de 18.4 centavos en 1993 es equivalente a 39.2 centavos en dólares de 2026 después de ajustar por inflación, lo que significa que su poder adquisitivo se ha reducido a menos de la mitad. La comparación con pares revela que el impuesto federal sobre la gasolina de EE. UU. es mucho más bajo que en muchas naciones desarrolladas; el impuesto federal de Canadá es aproximadamente de 33 centavos por galón, mientras que el impuesto total sobre la energía en gasolina de Alemania supera los $3.50 por galón. El Fondo Fiduciario de Carreteras ha requerido transferencias del fondo general que superan los $150 mil millones desde 2008 para mantener su solvencia, destacando su déficit estructural de ingresos.

Análisis — lo que significa para los mercados / sectores / tickers

Los efectos de segundo orden se extenderían a través de los sectores de acciones. Refinadores y grandes petroleras integradas como Marathon Petroleum (MPC) y Exxon Mobil (XOM) podrían ver un aumento de la demanda a corto plazo, con posibles aumentos de EPS del 2-4% por un mayor volumen, aunque es posible una compresión de márgenes si los precios del crudo se ajustan. Las empresas de transporte y logística, incluyendo Old Dominion Freight Line (ODFL) y J.B. Hunt (JBHT), se beneficiarían de la reducción de costos operativos, mejorando potencialmente los márgenes netos en 50-80 puntos básicos. Por el contrario, los ETFs de infraestructura y construcción como el iShares U.S. Infrastructure ETF (IFRA) enfrentan vientos en contra por la incertidumbre sobre la financiación a largo plazo de las carreteras, un argumento clave en contra de la narrativa alcista del consumidor.

El principal riesgo es el acantilado de financiación para el Fondo Fiduciario de Carreteras, que perdería de inmediato su principal fuente de ingresos dedicada, poniendo en peligro proyectos de transporte estatales a varios años. Los datos de posicionamiento muestran que los inversores institucionales han estado aumentando su exposición a ETFs de consumo discrecional (XLY) mientras reducen sus tenencias en materiales e industriales (XLB, XLI) antes de un posible estímulo fiscal. El análisis de flujos indica que la actividad de opciones ha aumentado en acciones de productos básicos de consumo y transporte, sugiriendo que los operadores están cubriendo para una mayor volatilidad en torno al proceso legislativo.

Perspectivas — qué observar a continuación

Tres catalizadores específicos determinarán el destino de la propuesta. El Comité de Medios y Arbitrios de la Cámara debe redactar y marcar la legislación, un proceso con un objetivo a finales de julio. El Comité de Finanzas del Senado, controlado por la oposición, llevará a cabo sus propias audiencias, probablemente a principios de septiembre. El vehículo final serán los proyectos de financiación del gobierno que deben aprobarse antes del 30 de septiembre, donde la medida fiscal podría adjuntarse como un anexo.

Los niveles clave a observar incluyen el rendimiento del Tesoro a 10 años, que podría aumentar por preocupaciones sobre el déficit si la medida gana tracción, con una ruptura por encima del 4.50% señalando ansiedad en el mercado de bonos. Los precios del crudo WTI manteniéndose por encima de $80 por barril amplificarían la presión política para el alivio. Soporte y resistencia para el SPDR S&P Transportation ETF (XTN) en $94 y $102, respectivamente, medirán el sentimiento específico del sector. Si la medida se estanca antes del receso de agosto, su probabilidad de aprobación en 2026 cae por debajo del 20%.

Preguntas Frecuentes

¿Cómo afectaría la eliminación del impuesto federal sobre la gasolina a los proyectos de carreteras estatales?

La eliminación crearía un déficit inmediato de más de $24 mil millones anuales en el Fondo Fiduciario de Carreteras, que proporciona subvenciones a los estados. Si bien la administración ha sugerido rellenar el fondo con ingresos generales, esto requeriría batallas de apropiaciones separadas cada año. Los estados con grandes proyectos financiados federalmente, como el túnel Gateway de $8 mil millones, podrían enfrentar retrasos. Históricamente, las transferencias del fondo general han sido poco fiables, lo que ha llevado a un mantenimiento diferido y planes reducidos, como se vio durante los debates de financiación de 2020-2021.

¿Cuál es el precedente histórico para suspender o recortar impuestos sobre la gasolina?

El precedente más reciente es la propuesta de 2022 de la administración Biden para un receso del impuesto federal sobre la gasolina, que el Congreso no aprobó. Varios estados, incluidos Maryland, Georgia y Connecticut, implementaron suspensiones temporales del impuesto estatal sobre la gasolina en 2022 durante 1-3 meses. El análisis mostró que el 55-85% de los ahorros fiscales se trasladaron a los consumidores, quedando el resto en manos de los minoristas. El precedente a largo plazo es el aumento de 1993 bajo el presidente Clinton, que fue la última vez que se cambió la tasa federal.

¿Qué empresas se benefician más si se elimina el impuesto sobre la gasolina?

Los beneficiarios más claros son los minoristas de combustible de alto volumen como Casey's General Stores (CASY) y TravelCenters of America (TA), que podrían ver un aumento en el tráfico de clientes y ventas en tienda. Las aerolíneas como Southwest (LUV) y Delta (DAL) también se benefician de los menores costos del combustible para aviones, un derivado de la gasolina. Los fabricantes de automóviles, particularmente aquellos que venden camionetas ligeras, podrían ver un ligero impulso en la demanda. El rendimiento del U.S. Global Jets ETF (JETS) y el First Trust Nasdaq Transportation ETF proporciona una visión consolidada de este comercio.