Powell sale como el rendimiento a 10 años salta al 4.60%; bonos suben

Powell salió de la presidencia de la Fed mientras el rendimiento a 10 años de los bonos del Tesoro registró su mayor aumento semanal desde abril de 2025, subiendo 23.5 puntos básicos en la semana hasta alcanzar un máximo de 4.599% el 15 de mayo de 2026, informó InvestingLive el 15 de mayo de 2026. El rendimiento había terminado 2025 cerca del 4.16%, cayó a un mínimo de 2026 de 3.926%, y luego volvió a superar el 4.50% durante el día. Este cambio resalta la presión renovada en el mercado de bonos del Tesoro al cierre del mandato de Powell.

¿Por qué subió el rendimiento a 10 años esta semana?

Los flujos de negociación y la posición impulsaron el rendimiento a 10 años, con el volumen de futuros de 10 años en curso aumentando aproximadamente un 18% en la sesión más activa y los rendimientos en efectivo aumentando 23.5 puntos básicos en cinco días de negociación. Los intermediarios reportaron una mayor venta por parte de fondos de cobertura y algunos fondos mutuos; la emisión neta de bonos del Tesoro en mayo también está elevada, con el Tesoro planeando alrededor de $120 mil millones en ventas de cupones este mes. La revalorización de tasas se concentró en el sector de 7 a 10 años donde los rendimientos aumentaron hasta 67 puntos básicos desde el reciente mínimo intra-semanal.

Los métricas de liquidez empeoraron a medida que los precios se movían, con la tasa de colateral general del Tesoro ampliándose en aproximadamente 50 puntos básicos durante el día en la sesión más volátil. Esa deterioración amplificó las pérdidas de marcado a mercado para los tenedores apalancados y fomentó más ventas en el movimiento. Los participantes del mercado citaron una mezcla de flujos de activos cruzados y un calendario de suministro a corto plazo como los catalizadores inmediatos.

¿Cómo reaccionaron los mercados a la salida de Powell?

Las acciones y los ingresos fijos divergieron de inmediato: el S&P 500 cayó aproximadamente un 1.1% el día del anuncio, mientras que el ETF de bonos del Tesoro a 20 años o más de iShares (TLT) perdió alrededor de un 3.2% a medida que los rendimientos a 10 años subieron hacia el 4.60%. Los costos de financiación en dólares aumentaron; la tasa de financiación asegurada overnight (SOFR) frente a OIS se amplió en 6 puntos básicos en la sesión posterior a la noticia. La volatilidad en el segmento de 7 a 10 años impulsó la volatilidad implícita en las opciones para el futuro a 10 años en aproximadamente un 12%.

Los principales intermediarios ajustaron rápidamente sus posiciones. Una agencia reportó haber reducido la exposición a la duración en aproximadamente 0.5 años en promedio a través de los libros de clientes; las mesas de cobertura aumentaron el nominal de futuros cortos a 10 años en porcentajes de bajo doble dígito. Estos movimientos subrayan cómo un cambio de liderazgo puede interactuar con una liquidez ya frágil para amplificar los movimientos de precios.

¿Qué tan volátil fue el rendimiento a 10 años durante el mandato de Powell?

Cuando Powell asumió el cargo el 5 de febrero de 2018, el rendimiento a 10 años se negociaba cerca del 2.85%. El mercado de bonos luego experimentó extremos históricos: un mínimo de pánico por COVID cerca del 0.50% en 2020, una escalada post-pandémica que empujó los rendimientos por encima del 4.0% en 2022-23, y episodios repetidos de movimientos de dos días que superaron los 20 puntos básicos. El último salto semanal de 23.5 puntos básicos se encuentra entre los mayores movimientos semanales desde abril de 2025 y refuerza cómo el rendimiento a 10 años ha oscilado repetidamente por múltiples puntos porcentuales durante su mandato.

Las exposiciones a la duración que eran benignas hasta finales de 2025 se convirtieron en fuentes de oscilaciones significativas en P&L; algunos fondos de pensiones reportaron impactos en la relación de financiación de 50 a 150 puntos básicos debido a estos movimientos de rendimiento. La narrativa acumulativa es una de revalorizaciones episódicas y grandes en lugar de una tendencia constante.

¿Cuáles son los riesgos a corto plazo para las mesas de bonos e inversores?

Los riesgos clave a corto plazo incluyen un calendario activo de suministro del Tesoro—alrededor de $120 mil millones en emisión de cupones este mes—y posibles cambios en la comunicación de la Fed después de la transición del presidente. Si la presión de venta persiste, el rendimiento a 10 años podría volver a visitar el nivel del 4.60% y extenderse, aumentando la volatilidad de referencia y los requisitos de margen para los tenedores apalancados. Una limitación es que algunos métricas, como la demanda de dinero real y la compra por parte de bancos centrales, siguen siendo opacas en la breve ventana posterior al anuncio y pueden revertir rápidamente los movimientos de precios.

El riesgo de contraparte y las tensiones de financiación también están elevados; la especialidad de repos y los diferenciales de financiación a plazo se ampliaron esta semana en aproximadamente 20-50 puntos básicos en sectores utilizables del mercado, lo que puede agravar las ventas para los tenedores menos líquidos. Los gestores de riesgos están observando de cerca las proyecciones de márgenes y los colchones de liquidez.

La volatilidad del mercado de bonos y los comentarios sobre la política de la Fed a través de las mesas institucionales se han centrado en reducir la concentración de plazos y en realizar pruebas de estrés para movimientos adversos de rendimiento de 50 a 75 puntos básicos.

¿Cambiará la salida de Powell el camino de la política de la Fed?

Las transiciones de presidentes rara vez cambian la política de la noche a la mañana; las mayorías de voto en el Comité Federal de Mercado Abierto determinan la dirección de las tasas y actualmente implican una pausa en los recortes de tasas hasta mediados de 2026. Varios funcionarios de la Fed indicaron una preferencia por la dependencia de datos, y los mercados están valorando menos de 10 puntos básicos de recortes acumulativos para el resto del año. Dicho esto, un nuevo presidente o un cambio en la retórica podría cambiar rápidamente la orientación futura y la valoración del mercado.

¿Cómo deberían prepararse operativamente las mesas institucionales de renta fija?

Las mesas comúnmente aumentan los colchones de efectivo y acortan la duración en respuesta a episodios similares de volatilidad; los aumentos de márgenes pueden ocurrir dentro de 24-48 horas cuando los rendimientos se mueven 20-50 puntos básicos. Rebalancear para reducir exposiciones concentradas de 7 a 10 años y actualizar las pruebas de estrés para asumir al menos un movimiento adverso de 75 puntos básicos son pasos estándar reportados por múltiples equipos de riesgo de bancos y gestores de activos.

Conclusión

La volatilidad de los bonos se disparó cuando Powell se fue y el rendimiento a 10 años subió 23.5 puntos básicos a 4.599%.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.