Oro cae bajo $2,000; RSI alcanza zona de sobreventa

Párrafo principal

El oro cayó por debajo de $2,000 por onza troy el 23 de marzo de 2026, con cotizaciones spot alrededor de $1,980, mientras los indicadores técnicos mostraban debilidad extrema y las rentabilidades de los bonos avanzaban. El Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 días marcó aproximadamente 21 en una escala de 0–100, un nivel que Seeking Alpha caracterizó como 'extrema sobreventa' en la misma fecha (Seeking Alpha, 23 de mar. de 2026: https://seekingalpha.com/news/4567215-gold-breaks-down-as-rsi-flashes-extreme-oversold). Paralelamente, la rentabilidad del Tesoro estadounidense a 10 años subió hasta alrededor del 4.40% según los datos diarios del Departamento del Tesoro de EE. UU. para el 23 de marzo de 2026, ejerciendo presión alcista sobre el dólar y las rentabilidades reales. Los indicadores de rendimiento año a la fecha muestran que el oro va rezagado frente a clases de activos más amplias; los proveedores institucionales de datos de mercado informaron que el oro caía aproximadamente un 9.5% YTD hasta el 23 de marzo de 2026, frente a una subida de c.3.2% YTD del S&P 500 (datos consolidados Refinitiv/Bloomberg). Esta nota ofrece una evaluación basada en datos sobre los impulsores detrás del movimiento, las probables implicaciones para las mineras y las coberturas macro, y los escenarios de riesgo que deberían considerar los inversores institucionales.

Contexto

El catalizador inmediato para la ruptura intradía del 23 de marzo fue una combinación de agotamiento técnico y repricing macro. Los indicadores técnicos —más visiblemente el RSI de 14 días— marcaron niveles bajos en los 20, los cuales en episodios históricos han señalado fases de capitulación que a menudo preceden rebotes a corto plazo pero que también pueden presagiar transiciones más prolongadas cuando cambian los fundamentos. El informe de Seeking Alpha publicado el 23 de marzo destacó la ruptura técnica; paralelos históricos, incluidos finales de 2015 y mediados de 2020, muestran que lecturas del RSI por debajo de 30 estuvieron presentes tanto en ventas transitorias como en tendencias bajistas de varios meses, lo que subraya la necesidad de interpretar el momentum en el contexto de los factores macro.

Desde el punto de vista macro, el factor clave fue el aumento de las rentabilidades nominales y reales de EE. UU. La rentabilidad del Tesoro a 10 años de EE. UU. marcó aproximadamente 4.40% el 23 de marzo de 2026 (Departamento del Tesoro de EE. UU.), frente a c.3.95% al inicio del trimestre —un incremento que comprime el valor presente neto de los flujos de efectivo sin rendimiento del oro y eleva el costo de oportunidad de mantener lingotes. El índice dólar ponderado por comercio (DXY) se apreció casi un 2.1% en marzo hasta esa fecha (datos consolidados FX de Bloomberg), reduciendo la demanda en moneda local en mercados importantes como India y Turquía. Estos movimientos macro concuerdan con un repricing entre activos en el que unas rentabilidades reales más altas y un dólar más fuerte reducen el atractivo táctico de los activos de reserva sin rendimiento.

Una capa estructural complica el panorama: la liquidez y la posición de los bancos centrales. Aunque varios bancos centrales siguen siendo compradores netos de oro físico para diversificar reservas, los inversores privados y los ETF han mostrado salidas netas a principios de 2026. Los datos hasta el 23 de marzo muestran que las tenencias globales en ETF han caído de forma material YTD (informes de iShares y SPDR), lo que exacerbó el impacto de la venta técnica sobre el precio. La interacción del sobreimpulso técnico (RSI) con el endurecimiento macro y la reasignación de carteras creó un lazo de retroalimentación a la baja.

Análisis detallado de datos

Precio y momentum: El oro spot cotizó alrededor de $1,980/oz el 23 de marzo de 2026 (Kitco/capturas de mercado), lo que representa una caída de aproximadamente 9.5% YTD hasta esa fecha (Refinitiv). El RSI de 14 días en ~21 (Seeking Alpha, 23 de mar. de 2026) es un extremo técnico; en los últimos 20 años, lecturas por debajo de 25 han coincidido históricamente con rendimientos a seis meses que son positivos en promedio pero muy variables según el contexto macro. Por ejemplo, a finales de 2015 el RSI tocó fondo mientras el dólar estaba en su pico; la recuperación del oro tardó entre 4 y 9 meses. En contraste, a mediados de 2020 un profundo mínimo del RSI se revirtió rápidamente cuando cayeron las rentabilidades reales.

Tipos y rentabilidades reales: La rentabilidad del Tesoro a 10 años de EE. UU. en ~4.40% el 23 de marzo de 2026 implica un coste nominal de capital mucho mayor para activos alternativos en comparación con la misma fecha del año anterior (10 años en c.3.2% el 23 de marzo de 2025). Tras ajustar por las expectativas de inflación (tasas breakeven), las rentabilidades reales se situaron en un rango que históricamente correlaciona negativamente con los rendimientos del oro. La relación sigue siendo no lineal: un aumento de 100 puntos básicos en las rentabilidades reales suele corresponder históricamente a caídas de dígitos medios a altos porcentuales en el oro en 3–6 meses, pero con una dispersión significativa entre episodios.

Rendimiento relativo y comparables: Las acciones mineras han quedado rezagadas respecto al oro físico durante la caída. El ETF VanEck Vectors Gold Miners (GDX) ha subperforado el oro spot con una caída YTD de c.18% hasta el 23 de marzo de 2026, frente aproximadamente a -9.5% YTD del oro spot (Yahoo Finance/Refinitiv). La plata y los metales industriales mostraron comportamientos divergentes: la plata tuvo un peor desempeño que el oro en la bajada, contribuyendo al ensanchamiento de métricas como la ratio oro:plata. Para carteras institucionales, estos movimientos relativos aumentan el riesgo de base en coberturas que combinan lingote físico y exposición a mineras.

Implicaciones para el sector

Mineras de oro: La sensibilidad de márgenes y flujo de caja de las compañías mineras las convierte en una apuesta apalancada a los movimientos del precio del oro. Con el spot cercano a $1,980/oz y las presiones sobre los costes de insumos todavía elevadas respecto a los niveles previos al COVID, el flujo de caja libre de los productores está bajo presión en los productores marginales. Las decisiones de asignación de capital (aumentar dividendos frente a preservar caja para desarrollo) variarán según la solidez del balance; las empresas con caja neta y bajo capex de sostenimiento estarán mejor posicionadas para recomprar acciones o mantener retornos a los accionistas. Los analistas deberían volver a probar sus escenarios de precio: un período sostenido por debajo de $2,000 probablemente provocaría revisiones a la baja en las estimaciones consensuadas de BPA y NAV en el próximo trimestre.

ETFs y demanda física: Las salidas netas de ETF hasta marzo redujeron una importante fuente marginal de demanda respecto a años anteriores, cuando las compras de bancos centrales y los flujos minoristas se compensaban entre sí. La demanda de joyería en mercados clave como India es estacionalmente relevante en el primer y segundo trimestre; una dinámica rupia/dólar más fuerte y tipos domésticos más altos podrían mantener la demanda local contenida. Por el contrario, los patrones de compra de los bancos centrales r