Nomura Prevê Cero Recortes de la Fed en 2026 por Inflación

Nomura anunció el 22 de mayo de 2026 su proyección revisada para la política monetaria de EE. UU., pronosticando que no habrá recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal durante el resto del año. El banco de inversión citó presiones inflacionarias persistentes en los servicios básicos y la vivienda como el principal motor de su nueva perspectiva más agresiva. Este cambio sitúa a Nomura en el extremo más restrictivo de las previsiones de Wall Street, que había valorado al menos un recorte de 25 puntos básicos para finales de 2026. La firma espera que el rango objetivo de la Fed se mantenga estable en 4.75%-5.00% hasta diciembre, 100 puntos básicos por encima del nivel a finales de 2023.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

La previsión de Nomura representa una desviación significativa del consenso del mercado que dominó el primer trimestre de 2026. Tan recientemente como en marzo, la previsión media de los principales bancos proyectaba uno o dos recortes a partir del tercer trimestre, condicionados a que la inflación se enfriara hacia el objetivo del 2% de la Fed. La última instancia comparable de un gran banco que retiró todos los recortes proyectados en una sola actualización de previsiones ocurrió en julio de 2024, cuando Barclays desechó sus pronósticos tras un informe de IPC elevado.

El actual contexto macroeconómico está definido por un mercado laboral estadounidense resiliente, con un desempleo del 3.8% y un crecimiento salarial consistentemente por encima del 4% interanual. El catalizador para la revisión de Nomura fueron las lecturas sucesivas de inflación de marzo y abril de 2026, que mostraron que el IPC subyacente se aceleró a un ritmo anual del 3.2%. Las interrupciones en las cadenas de suministro en importantes centros de fabricación asiáticos y un renovado aumento en los precios de la energía han agravado la inflación de servicios domésticos, dejando a la Fed con poco margen para flexibilizar la política sin arriesgar su credibilidad.

Datos — [lo que muestran los números]

Las probabilidades implícitas en el mercado para la política de la Fed han cambiado drásticamente. Tras el informe de Nomura, la fijación de futuros para un recorte de tasas en diciembre de 2026 cayó de una probabilidad del 65% a solo el 28%. La curva de rendimiento se desplazó al alza, con el rendimiento del Tesoro a dos años saltando 18 puntos básicos a 4.68%. El rendimiento de referencia a 10 años subió 14 puntos básicos a 4.42%, ampliando el diferencial entre ambos a -26 puntos básicos, una inversión más profunda que indica preocupaciones sobre el crecimiento.

Una comparación de las previsiones medianas de los bancos antes y después de los datos del IPC de abril muestra un claro giro hacia una postura más agresiva.

Métrica	Pre-IPC de abril (Q1 2026)	Post-IPC de abril (22 de mayo de 2026)
Previsión Mediana de Recortes de Tasas 2026	2 recortes (50 bps)	0.5 recortes (12.5 bps)
Esperado de Fondos de la Fed a Fin de Año	4.25%-4.50%	4.63%-4.88%
Previsión de IPC Subyacente (Q4 2026)	2.6%	2.9%

El cambio de política contrasta marcadamente con otros mercados desarrollados. Se espera que el Banco Central Europeo aún realice un recorte más de 25 puntos básicos en 2026, mientras que el Banco de Japón continúa su endurecimiento gradual desde niveles ultralaxos.

Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]

El principal efecto de segundo orden es una compresión directa de las valoraciones de las acciones, particularmente para las acciones de crecimiento de larga duración. Los sectores que dependen de financiamiento barato enfrentan vientos en contra; el sector inmobiliario comercial (VNQ), las utilidades (XLU) y los nombres de consumo discrecional altamente apalancados podrían tener un rendimiento inferior. Las megacapitalizaciones tecnológicas con balances sólidos, como Apple (AAPL) y Microsoft (MSFT), están mejor protegidas pero no son inmunes a las contracciones en los múltiplos. El sector financiero (XLF) presenta una imagen mixta, con beneficios en el margen de interés neto para los bancos que podrían verse compensados por el aumento de las provisiones para pérdidas crediticias.

El principal argumento en contra de la opinión de Nomura es que los datos recientes de inflación reflejan choques transitorios. Una rápida resolución de los problemas de la cadena de suministro o una desaceleración más pronunciada de lo esperado en la demanda laboral podrían dar a la Fed una oportunidad para un recorte a finales de año, haciendo que la actual posición del mercado sea excesivamente pesimista. Los datos de flujos institucionales muestran fondos rotando hacia créditos de corta duración y acciones de energía mientras reducen la exposición a bonos sensibles a tasas y a índices de crecimiento. Los fondos de cobertura han aumentado posiciones cortas en el iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT).

Perspectivas — [qué observar a continuación]

El catalizador inmediato es el informe de gastos de consumo personal para abril, que se publicará el 30 de mayo. Este es el indicador de inflación preferido de la Fed, y otra lectura elevada validaría la postura de Nomura. La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto el 17 de junio será crítica para cualquier cambio en el gráfico de expectativas de tasas oficial. El informe de IPC del 11 de julio para junio será el último punto de datos importante antes de la reunión de la Fed a finales de julio.

Los operadores deben monitorear el nivel del 4.50% en el rendimiento del Tesoro a 10 años, un quiebre por encima del cual podría señalar un movimiento hacia el 4.75%. Para el dólar estadounidense, el índice DXY manteniéndose por encima de 105.50 confirmaría una tendencia alcista sostenida impulsada por diferenciales de tasas. Un cierre por debajo de 104.00 sugeriría que el mercado está desestimando la narrativa agresiva.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa una previsión de 'sin recortes' para las tasas hipotecarias?

La previsión de Nomura implica que las tasas hipotecarias se mantendrán elevadas o aumentarán aún más. La tasa hipotecaria fija promedio a 30 años, que sigue de cerca el rendimiento del Tesoro a 10 años, probablemente se mantendrá por encima del 7.0% durante el resto de 2026. Esto continuará presionando la asequibilidad de la vivienda y suprimir el volumen de transacciones en el mercado de viviendas existentes, proporcionando un viento a favor para las acciones de constructores de viviendas centradas en la nueva construcción para abordar las carencias de inventario.

¿Cómo se compara esto con el último ciclo 'más alto por más tiempo' de la Fed?

La pausa proyectada actualmente en la tasa terminal es más análoga al período de diciembre de 2015 a diciembre de 2016. Durante ese ciclo, la Fed subió una vez en diciembre de 2015 y luego mantuvo las tasas estables durante un año completo a pesar de las expectativas del mercado de aumentos adicionales. Una diferencia clave es el nivel de inflación inicial; el PCE subyacente estaba en 1.4% en 2015 frente a más del 2.8% hoy, lo que da a la actual Fed mucha menos flexibilidad.

¿Qué impacto tiene esto en la emisión de bonos corporativos?

Las tasas altas sostenidas aumentarán el costo de refinanciamiento para las corporaciones que enfrentan muros de vencimiento. Los emisores de grado de inversión con deuda a corto plazo que vence pueden acelerar la emisión para asegurar las tasas actuales, lo que llevará a un aumento temporal de la oferta. Para los emisores de alto rendimiento, particularmente aquellos calificados como CCC+ y por debajo, los costos de endeudamiento pueden volverse prohibitivos, aumentando el riesgo de canjes en dificultades o incumplimientos, especialmente en el mercado de préstamos apalancados.

Conclusión

La previsión de cero recortes de Nomura señala que la batalla contra la inflación no ha terminado, forzando una reevaluación fundamental de los activos de riesgo para un entorno prolongado de altas tasas.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.