María Corina Machado habla ante ejecutivos petroleros

Contexto

María Corina Machado se dirigió a ejecutivos del sector del petróleo y gas en Houston el 24 de marzo de 2026, en un discurso que ha reconfigurado la discusión inmediata de la industria sobre el potencial de reingreso de Venezuela a la inversión upstream global (CNBC, 24 mar 2026). Sus comentarios se produjeron tras un cambio político significativo en Caracas y se enmarcaron explícitamente para tranquilizar a las compañías energéticas occidentales sobre las perspectivas de reforma y las oportunidades de reenganchamiento bajo nuevas señales de gobernanza. El evento se desarrolló en un contexto de capacidad hidrocarburífera venezolana profundamente deteriorada: la producción se ha desplomado desde un pico de 1998 de aproximadamente 3,2 millones de barriles por día (b/d) hasta niveles citados en torno a 750.000 b/d en años recientes, una caída de alrededor del 75% (datos históricos OPEP/AIE, 1998–2024). Los ejecutivos en Houston respondieron con cautela, mostrando interés pero reiterando que la rentabilidad comercial, la certidumbre contractual y el riesgo de sanciones serán determinantes para cualquier flujo de capital significativo.

El reporte de CNBC que cubrió el acto también señaló el escepticismo de la industria basado en los costos prácticos de reconstituir la producción venezolana: décadas de falta de inversión en capacidad de extracción, midstream dilapidado y una fuerza laboral de PDVSA debilitada por sanciones y hambruna de capital (CNBC, 24 mar 2026). Los inversores enfrentan un conjunto de problemas multinivel: riesgo soberano y de contraparte; marcos legales inciertos para concesiones y la sacralidad contractual; y la viabilidad económica de reenviar capital a yacimientos de crudo pesado envejecidos que requieren recuperación mejorada de petróleo (EOR) para restaurar la producción a gran escala. Para los ejecutivos de Houston, el cálculo está además condicionado por oportunidades competidoras en jurisdicciones de menor riesgo y por las presiones de la transición climática que aumentan el costo de capital para proyectos upstream de largo ciclo. El resultado es una postura prudente y escalonada: diálogo exploratorio en lugar de acuerdos inmediatos que eludan sanciones.

Contextualizar el discurso de Machado requiere atención a las líneas de tiempo y la atribución de fuentes. CNBC publicó una crónica on-the-record del discurso el 24 de marzo de 2026, señalando tanto la asistencia de líderes del sector como sus reservas públicas (CNBC, 24 mar 2026). No apareció confirmación independiente de compromisos comerciales específicos en la cobertura inmediata; en cambio, el discurso se centró en marcos potenciales que podrían utilizarse para reducir el riesgo de la reinversión, incluidos garantías internacionales, mecanismos de compraventa en cuentas de depósito en garantía (escrow) y la desagregación parcial de activos mediante compañías operadoras independientes. Esos mecanismos, de implementarse, apuntarían a separar los compromisos comerciales legítimos de la volatilidad política y a satisfacer obligaciones de cumplimiento bajo los regímenes de sanciones de EE. UU. y sus aliados.

Análisis de datos

Las métricas de producción cuentan una historia cruda. La producción de crudo de Venezuela, que alcanzó un pico cercano a 3,2 millones b/d en 1998 (histórico OPEP), se contrajo aproximadamente tres cuartas partes en las décadas siguientes hasta un estimado de ~750.000 b/d a principios y mediados de la década de 2020 (Informe Mensual del Mercado Petrolero OPEP 2024; reportes de la AIE). Esa brecha entre el potencial de recursos y la producción realizada clarifica la magnitud de la tarea de remediación: con los niveles efectivos de producción actuales, Venezuela aporta una porción materialmente menor al suministro mundial de petróleo de lo que podría, si se restauraran el capital y la capacidad institucional. La desconexión persistente entre reservas y caudales sigue siendo relevante: los reservorios de crudo pesado probados de Venezuela han sido durante mucho tiempo entre los mayores volúmenes in situ del mundo, pero las cifras de reservas probadas por sí solas no hablan de la capacidad de entrega o el atractivo para la inversión sin la restauración de infraestructura y la seguridad contractual.

La intensidad de capital no es trivial. Estimar el capex necesario para restaurar la producción venezolana incluso al 50% de su nivel de 1998 requiere cientos de miles de millones de dólares en EOR, rehabilitación de oleoductos y reconfiguración de refinerías para manejar dilbit pesado; las tasas mínimas de rentabilidad ajustadas por riesgo del sector y el entorno financiero más estricto post-2024 hacen que tales asignaciones sean improbables sin mecanismos de reparto de riesgo. Para contextualizar los incentivos comerciales en otros lugares, las inversiones greenfield de petróleo y gas en jurisdicciones vecinas o fronterizas de América Latina atrajeron compromisos multimillonarios en el periodo 2018–2025, impulsadas por regímenes regulatorios estables y términos fiscales claros; ese flujo comparativo demuestra por qué la incertidumbre política y legal de Venezuela es el principal impedimento, no solo el potencial de hidrocarburos. Los inversores sopesarán los retornos potenciales frente a la histórica caída de la producción venezolana y el plazo para reparar los cuellos de botella del midstream.

Las sanciones y la exposición legal siguen siendo restricciones numéricas vitales. Desde 2019, múltiples capas de sanciones financieras y sectoriales de EE. UU. y aliados afectaron las ventas de crudo venezolano y las transacciones de PDVSA, reduciendo materialmente el acceso al mercado y los flujos de capital (avisos públicos del Tesoro de EE. UU., 2019–2025). El discurso de Machado en Houston tuvo lugar después de lo que CNBC caracterizó como el papel de EE. UU. en la remoción del expresidente Nicolás Maduro del poder (CNBC, 24 mar 2026), pero la arquitectura legal que rige las sanciones y exenciones de EE. UU. definirá necesariamente qué transacciones son permisibles y qué tan rápido las empresas pueden volver a comprometerse legalmente. Para compañías con cotización en EE. UU. o financiación en dólares, incluso una exposición secundaria limitada puede generar parálisis por cumplimiento en ausencia de hojas de ruta regulatorias claras.

Implicaciones sectoriales

La reacción de mercado a corto plazo al discurso de Machado fue moderada: los futuros del petróleo y las principales acciones de upstream registraron movimientos modestos tras el evento, lo que indica que los mercados valoraron el discurso como un apoyo a un escenario de normalización a largo plazo pero no como un catalizador inmediato de cambios en el lado de la oferta (datos de cierre de mercado, 25–26 mar 2026). Las implicaciones estratégicas divergen según la escala corporativa. Las grandes petroleras multinacionales con barriles de bajo costo en otros lugares y protocolos estrictos de cumplimiento probablemente priorizarán la monitorización y pilotos contractuales; las compañías independientes de servicios y las E&P de menor capital pueden ver oportunidades tácticas