Kalshi y Polymarket refuerzan controles internos

Párrafo inicial

El 24 de marzo de 2026, The Block informó que dos plataformas líderes de mercados de predicción, Kalshi y Polymarket, reforzaron los controles internos para limitar posibles riesgos de uso de información privilegiada y manipulación de eventos después de que senadores de Estados Unidos presentaran a principios de marzo la 'Prediction Markets Are Gambling Act' (The Block, 24 de marzo de 2026). Las medidas marcan una respuesta operativa rápida por parte de operadores de mercado que históricamente han seguido trayectorias regulatorias distintas: Kalshi como participante de intercambio regulado por la CFTC y Polymarket como una plataforma nativa cripto. Ambas empresas comunicaron cambios en vigilancia, cribado de cuentas y políticas de listado de mercados; las divulgaciones públicas se produjeron cuando los legisladores señalaron la posibilidad de restricciones legales específicas sobre cómo los mercados de predicción pueden listar contratos deportivos y contratos relacionados. Para participantes institucionales del mercado y funciones de cumplimiento, el episodio subraya una convergencia renovada entre el riesgo político y los controles de integridad de mercado a nivel de plataforma en un mercado donde los contratos condicionados a eventos se negocian por sentimiento más que por flujos de caja corporativos.

Contexto

Los mercados de predicción han crecido de foros especulativos de nicho a plataformas que, en algunos casos, manejan liquidez significativa y atención minorista. Kalshi recibió permiso regulatorio para operar contratos basados en eventos bajo supervisión de la CFTC en 2023, lo que la distinguió de muchos competidores descentralizados que han operado fuera de los marcos tradicionales de valores y materias primas (comunicados de prensa de la CFTC, 2023). Polymarket, en cambio, ha construido una amplia base de usuarios tanto on-chain como off-chain y ha estado repetidamente en el centro del escrutinio regulatorio precisamente porque su arquitectura ha difuminado las líneas entre mercados de información y estructuras similares al juego. El proyecto de ley del Senado presentado en marzo de 2026 —titulado 'Prediction Markets Are Gambling Act'— apunta específicamente a los listados de contratos relacionados con deportes en plataformas de predicción, lo que eleva la posibilidad de exclusiones inmediatas de listados o nuevas cargas de cumplimiento para tipos de eventos que se solapan con mercados de apuestas regulados (The Block, 24 de marzo de 2026).

Estos desarrollos son trascendentales porque modifican el perfil de riesgo subyacente para contrapartes y proveedores de liquidez. El estatus regulado de Kalshi ante la CFTC ha exigido históricamente regímenes de vigilancia y reporte similares a los de las bolsas de futuros; las respuestas de Polymarket reflejan un intento de igualar algunos de esos controles sin contar con el mismo paraguas regulatorio. Los ajustes de ambas plataformas ilustran cómo los intermediarios pueden internalizar el riesgo regulatorio como una restricción operativa, endureciendo procedimientos de KYC/AML (KYC/conozca a su cliente y AML/prevención de lavado de dinero), limitando el trading del personal y mejorando la diligencia previa al listado para contratos de eventos de mayor sensibilidad.

Finalmente, las dinámicas políticas importan: el enfoque del proyecto de ley en las apuestas deportivas coincide con una atención más amplia del Congreso a las innovaciones financieras basadas en plataformas. Si el lenguaje del proyecto se adopta o se refleja en medidas a nivel estatal, podría producirse una bifurcación en el mercado entre plataformas que acepten una supervisión más estricta y aquellas que se orienten hacia verticales de eventos no deportivos permisibles.

Profundización de datos

Hay tres puntos de datos concretos centrales para entender el episodio actual. Primero, The Block publicó su informe el 24 de marzo de 2026 documentando tanto el proyecto de ley como las respuestas de las plataformas (The Block, 24 de marzo de 2026). Ese artículo es el desencadenante inmediato de la atención del mercado y del escrutinio público. Segundo, dos plataformas distintas —Kalshi y Polymarket— han sido identificadas como implementadoras de cambios, un indicador numérico explícito de la atención concentrada en los líderes del mercado más que en la larga cola de operadores pequeños. Tercero, el hito regulatorio de Kalshi en 2023 (aprobación de la CFTC para operar contratos de eventos) creó una línea base de cumplimiento que ahora informa cómo escala sus controles y se comunica con las partes interesadas (comunicado de la CFTC, 2023).

Más allá de esos puntos principales, los controles prácticos reportados incluyen: vigilancia reforzada de cuentas que muestran patrones de información concentrada o asimétrica; períodos de silencio ampliados para empleados y contratistas involucrados en la creación de eventos; y nuevos criterios de diligencia previa al listado para eventos que podrían interactuar con mercados de apuestas deportivas regulados. Si bien los umbrales internos precisos siguen siendo propietarios, el patrón es mensurable: las plataformas están incrementando la intensidad de los controles previos a la negociación y estrechando el universo permisible de eventos negociables, lo que, a escala de plataforma, reduce la reserva de contratos de alta sensibilidad de manera que puede cuantificarse mediante el conteo de listados y la amplitud del mercado una vez que aparezcan presentaciones públicas.

Para inversores y oficiales de cumplimiento, los datos correlativos a vigilar incluyen cambios en la profundidad del mercado (diferenciales bid-ask), liquidez comprometida, rotación en contratos por evento y estadísticas de concentración (porcentaje del volumen en los 10 principales contratos). Esos métricas revelarán si los controles más estrictos reducen materialmente la liquidez utilizable o simplemente desplazan la negociación hacia tipos de eventos de menor sensibilidad o hacia venues fuera de la plataforma.

Implicaciones para el sector

La implicación a corto plazo para el sector de mercados de predicción es una posible contracción en los tipos de eventos ofrecidos, en particular para concursos deportivos que se mapean estrechamente a mercados de apuestas regulados. Esa contracción generará efectos secundarios inmediatos: reducción de oportunidades de arbitraje entre plataformas, posible migración de traders de alta frecuencia a venues alternativos y una posible caída temporal en los volúmenes brutos para plataformas que opten por deslistar o suspender contratos vinculados al deporte. Si el proyecto de ley se convierte en ley o galvaniza la aplicación a nivel estatal, las plataformas sin recursos para implementar una vigilancia equivalente pueden verse cada vez más aisladas de las bases de usuarios estadounidenses.

Para participantes del mercado regulado y proveedores de liquidez, el episodio puede acelerar los requisitos de diligencia debida y los modelos de riesgo que incorporen explícitamente el riesgo legislativo por evento. Los prime brokers y los traders institucionales que habían comenzado a asignar capital t