Ingresos de Pursuit suben 47% en 1T 2026 por Tabacón

Pursuit reportó un cambio estructural en el desempeño operativo del 1T 2026, con los ingresos principales subiendo 47% interanual hasta C$87.4 millones y el EBITDA ajustado aumentando 62% hasta C$15.8 millones, según los resultados de la compañía y un informe de Investing.com del 6 de mayo de 2026. La dirección atribuyó la aceleración principalmente a la contribución de un trimestre completo de Tabacón (Costa Rica) tras la integración de la adquisición, a un RevPAR más fuerte en las propiedades montañosas y de resort del núcleo y a un incremento del 21% en las reservas de grupos respecto al 1T 2025. Las cifras representan el mejor trimestre de la compañía desde el ciclo prepandemia y superan las estimaciones de consenso proporcionadas a mesas institucionales seguidas por Fazen Markets, que habían pronosticado un alza de ingresos en la mitad de los dos dígitos. Aunque el crecimiento principal es fuerte, los márgenes se ampliaron a medida que se activó el apalancamiento operativo: la absorción de costos fijos y la gestión de precios elevaron los márgenes brutos en aproximadamente 560 puntos básicos interanuales. Este informe examina los impulsores, coteja las métricas reportadas con puntos de referencia del sector y evalúa las implicaciones para la asignación de capital y las métricas crediticias.

Context

La actualización del 1T 2026 de Pursuit se publica el 6 de mayo de 2026 en el contexto de una recuperación del mercado internacional de viajes de ocio y de tarifas diarias promedio más altas en los resorts de Norteamérica. El resumen de Investing.com (6 de mayo de 2026) y el comunicado de la compañía indican que Tabacón contribuyó aproximadamente con el 34% del crecimiento consolidado de la cifra de negocios en el trimestre, reflejando tanto el momento de la adquisición como una afluencia de visitantes superior al plan. Dicha contribución es material en relación con la cartera heredada del grupo; en comparación, el clúster de resorts montañosos de la compañía aportó aproximadamente el 28% de los ingresos del 1T, lo que demuestra que Tabacón es ahora un motor de crecimiento coigual. Las condiciones macroeconómicas —un consumidor estadounidense resiliente y una menor volatilidad cambiaria en los mercados canadiense y costarricense durante el trimestre— respaldaron la demanda, aunque el tipo de cambio sigue siendo un factor moderador para los resultados expresados en dólares canadienses.

Históricamente, Pursuit había mostrado un crecimiento de ingresos más moderado de un solo dígito en los 1T entre 2019 y 2023; el salto del 47% interanual es por tanto una inflexión estructural más que un simple repunte cíclico. STR y rastreadores de la industria reportaron un crecimiento de RevPAR de aproximadamente 9% en Norteamérica en el 1T 2026 (STR, abril 2026), lo que significa que Pursuit superó al mercado en términos consolidados por un amplio margen. Las dinámicas de escala se asemejan a casos previos de consolidación en el sector hotelero donde las adquisiciones elevaron inmediatamente la cifra de negocios pero requirieron integración para la mejora de márgenes —un patrón observado en los periodos de concentración de Accor en 2018-2019. Este contexto es importante para los inversionistas porque la durabilidad del repunte del 1T depende de la retención de la tarifa, del suavizado estacional y de la exitosa integración de G&A.

Finalmente, el momento del reconocimiento de ingresos y los elementos puntuales importan. La compañía registró un beneficio de C$4.1 millones en el trimestre por revalorización de inventario y cargos de transferencia únicos ligados a la estrategia de apertura de Tabacón (comunicado de la compañía, 6 de mayo de 2026). Ajustando por estos elementos no recurrentes, el crecimiento orgánico de los ingresos sigue siendo robusto pero ligeramente inferior a las cifras principales, una distinción importante al modelar los márgenes del año siguiente y la conversión de flujo de caja libre.

Data Deep Dive

Los ingresos principales de C$87.4 millones y el EBITDA ajustado de C$15.8 millones arrojan un margen EBITDA ajustado de aproximadamente 18.1% en el 1T 2026, frente al 13.5% en el 1T 2025 —una ampliación del margen de 460 puntos básicos interanuales. Los ingresos por habitaciones aumentaron aproximadamente 38% interanual, mientras que los ingresos de alimentos y bebidas (F&B) y los ingresos anexos subieron 62%, lo que indica que la recuperación no fue solo impulsada por tarifas sino que también se benefició de la venta cruzada en destinos de ocio. El RevPAR en el clúster de resorts creció 22% interanual; por contraste, los activos urbanos y los activos 'gateway' registraron incrementos de RevPAR más modestos de 7–9%. Estos puntos de datos sugieren una subida concentrada en activos de resort y orientados a la experiencia más que una aceleración generalizada.

Desde la perspectiva del flujo de caja, el flujo de caja operativo antes de capital de trabajo pasó de una salida de C$1.9 millones en el 1T 2025 a una entrada de C$8.7 millones en el 1T 2026, impulsado por mayores cobranzas y una mejor conversión de ocupación. El apalancamiento neto en base a convenios (Deuda Neta/EBITDA Ajustado) se redujo a 4.2x al cierre del trimestre desde 5.6x un año antes, reflejando tanto un mayor EBITDA como un desapalancamiento modesto (finanzas de la compañía, 6 de mayo de 2026). La inversión de capital fue elevada ya que la compañía completó trabajos de integración y remodelación en Tabacón, con CAPEX de mantenimiento de C$6.2 millones y CAPEX de crecimiento de C$11.4 millones durante el trimestre; la dirección señaló que el CAPEX de crecimiento se normalizará en la segunda mitad de 2026.

Las comparaciones frente a pares muestran resultados mixtos. Las grandes cadenas globales reportaron un crecimiento de RevPAR de un dígito medio a alto en el 1T 2026, mientras que especialistas regionales en resorts publicaron aumentos de 20–30% sobre comparables comprimidos de 2025. El incremento de ingresos del 47% de Pursuit, por tanto, supera a la mayoría de los pares en base interanual, aunque parte de esa diferencia está impulsada por el momento de las fusiones y adquisiciones y por elementos puntuales. Los inversionistas deberían ser cautelosos con la extrapolación lineal: una parte significativa de la mejora está impulsada por la integración y puede moderarse a medida que la base de comparación se normalice a lo largo de 2026.

Sector Implications

Los resultados de Pursuit ponen de relieve el valor estratégico de los modelos de negocio 'asset-light' y híbridos combinados con activos de destino que pueden exigir tarifas premium. La contribución desproporcionada de Tabacón —un activo de manantiales termales y resort en Costa Rica— subraya la resiliencia de la demanda en los segmentos de turismo de experiencias naturales, que continúan mostrando un crecimiento superior al del mercado. Para los asignadores de capital, esto sugiere que inclinar la cartera hacia propiedades orientadas a la experiencia puede ofrecer mayor rendimiento y elasticidad del RevPAR en comparación con hoteles urbanos arrendados a corporaciones, especialmente mientras la recuperación del viaje corporativo fluctúa.

Desde un punto de vista competitivo, conviene vigilar a los operadores hoteleros públicos más pequeños por oportunidades similares de inflexión de resultados impulsadas por adquisiciones. Sin embargo, financi