Greene del BOE alerta sobre inflación en Reino Unido

Contexto

La miembro del Comité de Política Monetaria (MPC) del Bank of England, Megan Greene, dijo el 25 de marzo de 2026 que no estaba «cerca» de votar a favor de una subida de tipos en la reunión de este mes, pero advirtió que los riesgos de persistencia inflacionaria han aumentado «quizás significativamente». Greene realizó las declaraciones en un evento de Jefferies, lo que atrajo atención dado que es ampliamente considerada la voz más agresiva dentro del MPC, habiendo votado en contra de recortes en la tasa de política tanto en agosto como en diciembre de 2025 (InvestingLive, 25 mar 2026). El catalizador inmediato de su cautela fue una encuesta de Citi que mostró que las expectativas de inflación a un año se dispararon a 5,4% en marzo desde 3,3% en febrero — el mayor incremento mensual en más de dos décadas (InvestingLive, 25 mar 2026). Ese dato ha intensificado el foco de los mercados sobre si la narrativa de inflación transitoria sigue vigente en el Reino Unido y si la sensibilidad de los hogares a la inflación ha aumentado estructuralmente tras shocks recientes.

Greene también subrayó las dinámicas del mercado laboral que complican el cálculo de la política: aunque advirtió sobre el aumento de las expectativas de inflación, reconoció que el mercado laboral hoy es materialmente más débil que durante el repunte inflacionario de 2022, lo que reduce la automaticidad de una espiral salarios-precios. Sus comentarios combinaron, por tanto, una señal restrictiva sobre el riesgo inflacionario con una salvedad explícita ligada al empleo y al impulso salarial. Para los responsables de política y participantes del mercado, esta dualidad importa: implica que la función de reacción del MPC podría volverse más condicionada por los datos entrantes sobre empleo y salarios en lugar de centrarse únicamente en el IPC general (InvestingLive, 25 mar 2026). Los inversores deben tener en cuenta que la postura vocal de un solo miembro del MPC aún puede desplazar el precio en los mercados respecto a las expectativas sobre futuros movimientos del Bank Rate, especialmente cuando ese miembro tiene un historial de disidencia.

La posición pública de Greene se sitúa dentro de un comité que recientemente ha debatido impulsos tanto de relajación como de endurecimiento; sus votos en contra de recortes en agosto y diciembre de 2025 aportan evidencia empírica de un sesgo más restrictivo consistente respecto a algunos colegas. Ese historial enmarca sus comentarios del 25 de marzo no como retórica aislada, sino como la continuación de un sesgo monetario más restrictivo en partes del MPC. Los participantes de mercado sopesarán sus declaraciones junto con métricas oficiales —por ejemplo, el salto en la encuesta de Citi— para evaluar la persistencia de las expectativas inflacionarias y el potencial de un repricing al alza de las expectativas sobre la trayectoria del BoE. Para una lectura detallada sobre cómo esas dinámicas de comité han afectado históricamente a los mercados de gilts, vea nuestro análisis.

Análisis de datos en profundidad

El dato concreto más destacado que mencionó Greene fue el resultado de la encuesta de Citi que reportó un aumento de las expectativas de inflación a un año hasta 5,4% en marzo desde 3,3% en febrero — un giro mensual de 2,1 puntos porcentuales (InvestingLive, 25 mar 2026). Esa magnitud es notable: InvestingLive lo describió como el mayor salto mensual en más de 20 años, lo que implica una recalibración estructural inusual de la psicología inflacionaria a corto plazo entre los hogares y consumidores. Las expectativas a corto plazo como estas pueden transmitirse al comportamiento de fijación de precios de las empresas y a las negociaciones salariales si persisten; los bancos centrales las monitorizan porque las expectativas de los hogares influyen en consumo, ahorro y en la conducta de contratos nominales. Es importante subrayar que se trata de encuestas de expectativas y no del IPC realizado —pero las expectativas pueden volverse autocumplidoras si empresas y grupos laborales actúan en consecuencia.

Más allá de la encuesta de Citi, la observación de Greene de que el mercado laboral está «más débil que durante el repunte inflacionario de 2022» es una calificación esencial porque episodios históricos muestran una transmisión distinta desde expectativas hasta salarios dependiendo de la tensión del mercado laboral. En 2022, el crecimiento salarial en el Reino Unido fue más fuerte y el desempleo menor, condiciones que favorecieron una transmisión inflacionaria liderada por los salarios. Con el mercado laboral ahora más flojo —un cambio observable que Greene destacó— el canal de transmisión desde expectativas elevadas hasta inflación realizada puede verse impedido. Aun así, Greene advirtió que los hogares y las empresas podrían ajustarse más rápidamente a precios y salarios en respuesta a choques inflacionarios hoy, lo que aumenta la posibilidad de una convergencia más rápida de lo esperado si ocurre un nuevo choque de demanda o de costes.

Finalmente, existe un imperativo de verificación cruzada para los inversores: los mercados valoran probabilidades futuras del Bank Rate de forma dinámica. Las probabilidades implícitas en swaps a corto plazo y los rendimientos de los gilts reaccionarán tanto al salto de expectativas de Citi como a los comentarios de Greene. Si bien no emitimos recomendaciones de inversión, la combinación de una voz restrictiva de alto perfil y un gran cambio impulsado por una encuesta incrementa las probabilidades de mayor volatilidad en el tramo corto de los gilts y en el tipo de cambio de la libra esterlina en el corto plazo. Para el seguimiento continuo de cómo la retórica de los bancos centrales y las sorpresas en encuestas se traducen en precios de activos, vea nuestro análisis.

Implicaciones por sector

Un aumento sostenido de las expectativas de inflación a corto plazo por encima del 5% tendría efectos diferenciados entre sectores. Los bienes de consumo básico y los servicios públicos —sectores con demanda inelástica— suelen repercutir más rápidamente las subidas de coste y podrían ver presión en márgenes si los costes de inputs aumentan y los precios se retrasan. Por el contrario, los sectores discrecionales pueden sufrir una compresión de la demanda si los hogares se anclan en expectativas inflacionarias más altas y reducen el gasto real. Bancos y entidades financieras pueden experimentar efectos duales: el crecimiento nominal del crédito podría acelerarse con mayor inflación, pero el riesgo crediticio real puede empeorar si el crecimiento salarial no acompasa el aumento de precios.

Los mercados de renta fija son particularmente sensibles a cambios en la psicología inflacionaria. Los rendimientos de los gilts a corto plazo tienden a reaccionar más a las expectativas de inflación y a las perspectivas sobre la tasa de política, por lo que el pico en la encuesta de Citi puede llevar a un repricing en el extremo corto de la curva. Los diferenciales de crédito corporativo podrían ampliarse si las expectativas inflacionarias más altas se traducen en preocupaciones sobre un endurecimiento de la política futuro o una contracción económica real. A nivel internacional, una depreciación de la libra esterlina podría producirse si los mercados deducen una política del Reino Unido más alta durante más tiempo; esto puede afectar flujos de capital, presionar al alza los precios de importación y aumentar la transmisión externa de inflación, además de elevar la volatilidad tanto en divisas como en tipos de interés a corto plazo.

Para un seguimiento continuo y contexto histórico sobre cómo estos factores han impactado activos específicos, consulte nuestro análisis.