El presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee, dice que la inflación es alta

El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, afirmó que la inflación sigue demasiado alta durante una entrevista en vivo con CNBC desde su distrito el 25 de junio de 2026. El influyente votante del Comité Federal de Mercado Abierto se negó a especular sobre el futuro camino de las tasas de interés. Por separado, caracterizó al exgobernador de la Fed, Kevin Warsh, como un individuo serio, comentarios que surgen en medio de los debates en curso sobre la dirección de la política monetaria.

Contexto — [por qué esto importa ahora]

La Reserva Federal enfrenta un panorama inflacionario complejo. El índice de gastos en consumo personal (PCE) subyacente, la medida preferida de la Fed, registró un 2.7% interanual en la última lectura de mayo. Esto sigue obstinadamente por encima del objetivo del 2% del banco central, a pesar de 425 puntos básicos de aumentos de tasas acumulados entre marzo de 2022 y julio de 2023.

Los comentarios de Goolsbee llegan dos semanas después de la reunión de junio del FOMC, donde los funcionarios proyectaron solo un recorte de 25 puntos básicos para 2026. La Fed ha mantenido su tasa de referencia estable en 5.25%-5.50% desde julio de 2023, la pausa más larga en un ciclo de endurecimiento desde 2006-2007. Los mercados ahora cuestionan el momento y la magnitud de cualquier relajación de la política.

La mención de Kevin Warsh es notable dado su historial de postura política. Warsh fue gobernador de la Fed durante la crisis financiera de 2008 y ha abogado frecuentemente por un enfoque monetario más agresivo. Su nombre surge ocasionalmente en discusiones sobre futuros nombramientos de liderazgo en la Fed.

Datos — [lo que muestran los números]

Las métricas clave de inflación muestran presiones de precios persistentes. El PCE subyacente alcanzó el 2.7% en mayo de 2026, igualando la lectura de abril. Esto se compara con el objetivo del 2% que no se ha logrado de manera sostenible desde principios de 2021. El PCE general registró un 2.9%, impulsado por la volatilidad de la energía.

La medida de inflación preferida por la Fed ha mostrado un progreso limitado recientemente. El PCE subyacente ha oscilado entre el 2.6% y el 2.8% durante cinco meses consecutivos. La inflación de servicios sigue siendo particularmente resistente en un 3.9% anual, mientras que la inflación de bienes ha pasado ligeramente a negativo en -0.2%.

Las expectativas del mercado para recortes de tasas han disminuido sustancialmente. Los futuros de fondos de la Fed ahora valoran solo 38 puntos básicos de recortes hasta diciembre de 2026, por debajo de los 75 puntos básicos proyectados en enero. El rendimiento del Tesoro a dos años, sensible a las expectativas de política, se negocia al 4.31%, 12 puntos básicos por encima del rendimiento a 10 años de 4.19%.

Las comunicaciones de la Reserva Federal se han vuelto más cautelosas. El Resumen de Proyecciones Económicas de junio de 2026 mostró que los miembros medianos del FOMC esperan solo un recorte este año, en comparación con tres recortes proyectados en marzo. Cuatro funcionarios no previeron recortes en absoluto en 2026.

Análisis — [lo que significa para los mercados / sectores / tickers]

Las preocupaciones persistentes sobre la inflación benefician a las acciones del sector financiero [XLF] a través de márgenes de interés netos más altos. Los bancos regionales [KRE] se benefician particularmente de entornos de tasas más altas prolongadas, ya que sus costos de financiación se estabilizan mientras que los rendimientos de los préstamos permanecen elevados. El sector ha superado al SPX en un 3.2% en lo que va del año.

Las acciones de crecimiento sensibles a las tasas [QQQ] enfrentan vientos en contra continuos debido a tasas de descuento elevadas. Las valoraciones tecnológicas siguen siendo vulnerables a cualquier comunicación de la Fed que sugiera una restricción prolongada de la política. El Nasdaq 100 se negocia a 25.8x ganancias futuras, un 18% por encima de su promedio de 10 años de 21.9x.

La limitación de esta visión es un posible debilitamiento económico. Los datos recientes del PMI manufacturero contrajeron a 48.7 en junio, por debajo del umbral de expansión de 50. Si el empleo se debilita sustancialmente, la Fed podría priorizar las preocupaciones de crecimiento sobre el control de la inflación.

La posición institucional muestra que los mercados monetarios mantienen $5.9 billones en activos, cerca de niveles récord. Este capital disponible crea potenciales flujos de capital hacia acciones una vez que comiencen los recortes de tasas. Las salidas de fondos de bonos totalizaron $14.2 mil millones la semana pasada, ya que los inversores se reposicionaron para tasas más altas por más tiempo.

Perspectivas — [qué observar a continuación]

El informe del Índice de Precios al Consumidor del 11 de julio representa el próximo punto de datos crítico. Los economistas proyectan que el IPC subyacente moderará al 3.4% anual desde el 3.5%. Una cifra por encima del 3.6% probablemente desencadenaría más ventas en activos sensibles a las tasas.

El testimonio del presidente de la Fed, Powell, ante el Congreso el 16 de julio proporcionará señales cruciales de política. Los mercados examinarán su caracterización de los datos recientes de inflación y cualquier orientación sobre el momento de los ajustes en la reducción del balance.

La decisión del FOMC del 31 de julio no se espera que produzca cambios en las tasas, pero incluirá proyecciones económicas actualizadas. El gráfico de puntos de junio mostró expectativas medianas de tasas para 2026 en 4.9%, con atención a si esto se desplaza hacia 5.1%.

Los niveles técnicos para el S&P 500 [SPX] muestran soporte en 5,200 y resistencia en 5,550. El rendimiento del Tesoro a 10 años enfrenta resistencia en 4.40%, un nivel que no se ha superado desde noviembre de 2023.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa el comentario de Goolsbee sobre la inflación para las tasas hipotecarias?

Las expectativas de inflación elevadas presionan directamente las tasas hipotecarias a través de rendimientos más altos del Tesoro. La tasa hipotecaria fija a 30 años típicamente se negocia 170-200 puntos básicos por encima del rendimiento del Tesoro a 10 años. Con el 10 años en 4.19%, las tasas hipotecarias deberían permanecer cerca del 6.0%-6.2%, manteniendo la presión sobre la asequibilidad de la vivienda y los márgenes de los constructores de viviendas [XHB].

¿Cómo se compara la inflación actual con el período de los años 70?

La inflación actual difiere sustancialmente de la de los años 70 tanto en magnitud como en persistencia. El PCE subyacente alcanzó un pico del 5.6% en febrero de 2022 frente al 12.3% en diciembre de 1974. Más importante aún, la inflación de los años 70 se arraigó a través de espirales de salarios-precios y indexación, mientras que las medidas actuales muestran un crecimiento salarial moderado del 4.1% anual.

¿Por qué los funcionarios de la Fed evitan especular sobre movimientos de tasas?

La orientación futura crea volatilidad en el mercado si los datos económicos posteriormente contradicen la orientación. La Fed cambió de una orientación explícita basada en calendarios a una dependencia de datos después del "taper tantrum" de 2013. Los funcionarios ahora enfatizan reaccionar a los datos entrantes en lugar de comprometerse previamente a caminos de política específicos, reduciendo los riesgos de comunicación.

Conclusión

La política monetaria sigue restringida hasta que la inflación muestre un progreso convincente hacia el 2%.

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