Fitch confirma a EE.UU. en AA+, prevé un crecimiento del 1.9%

Fitch Ratings afirmó la calificación de emisor de deuda a largo plazo en moneda extranjera de los Estados Unidos en AA+ con una perspectiva estable el 13 de agosto de 2026. La agencia simultáneamente recortó su previsión de crecimiento de EE.UU. al 1.9% para 2026 y 2027, una desaceleración notable desde la expansión del 2.8% registrada en 2025. Si bien la afirmación elimina el riesgo de una rebaja a corto plazo, el análisis adjunto advirtió sobre un deterioro fiscal persistente impulsado por el gasto en prestaciones y un aumento del estancamiento político, manteniendo presiones estructurales sobre la historia crediticia soberana.

Contexto — por qué esto importa ahora

La afirmación consolida la evaluación que Fitch entregó por primera vez en agosto de 2023, cuando rebajó a EE.UU. de AAA a AA+. Ese movimiento de 2023 fue un evento significativo en el mercado, convirtiendo a Fitch en la segunda de las 'Tres Grandes' agencias en despojar a EE.UU. de su calificación más alta tras la rebaja de S&P en 2011. Moody's se mantuvo más tiempo, manteniendo a EE.UU. en Aaa hasta su propia rebaja a Aa1 en 2025. El contexto macroeconómico actual presenta una Reserva Federal que ha pausado su ciclo de aumentos, pero sigue debatiendo un endurecimiento adicional, con las probabilidades implícitas en el mercado para un aumento en septiembre suavizándose por debajo del 30% esta semana.

El catalizador para esta revisión específica fue la evaluación anual programada de Fitch sobre la solvencia crediticia soberana de EE.UU. La decisión de mantener la perspectiva estable, en lugar de cambiar a negativa, indica que la agencia no ve un desencadenante inmediato para otra rebaja dentro de su horizonte de 12 a 18 meses. Sin embargo, la previsión de crecimiento más cautelosa y las advertencias fiscales contundentes señalan que la trayectoria crediticia subyacente no ha mejorado desde la rebaja de 2023. La agencia actuó en un contexto de claro enfriamiento del mercado laboral, con el crecimiento de nóminas no agrícolas promediando por debajo de 150,000 en los últimos meses.

Datos — lo que muestran los números

Las proyecciones económicas actualizadas de Fitch forman el núcleo del cambio numérico. La agencia espera un crecimiento del PIB real de EE.UU. del 1.9% tanto en 2026 como en 2027, por debajo del 2.8% en 2025. Esta desaceleración se atribuye a un debilitamiento del mercado laboral donde la creación de empleo ha caído significativamente en 2026. En cuanto a la inflación, Fitch proyecta un regreso más lento al objetivo del 2% de la Fed de lo que algunos responsables políticos anticipan, pronosticando que no se alcanzará hasta finales de 2028.

Las proyecciones fiscales tienen un peso a largo plazo más significativo. Fitch estima que los costos combinados de Medicare y Seguridad Social se expandirán en casi un punto porcentual del PIB para 2032. Este aumento estructural en el gasto obligatorio ocurre en un contexto de déficits altos existentes. El déficit federal de EE.UU. para el año fiscal 2025 fue aproximadamente del 5.8% del PIB. La relación deuda/PIB, una métrica clave para las agencias de calificación, se sitúa por encima del 120% y se proyecta que seguirá aumentando. Para contextualizar, la relación deuda/PIB mediana para soberanos calificados como AA por Fitch es aproximadamente del 40%.

Métrica	2025 Real / Estimación	Pronóstico 2026-2027
Crecimiento del PIB Real	2.8%	1.9%
Inflación (hasta el objetivo)	—	Final de 2028
Aumento del Gasto en Prestaciones (para 2032)	—	+~1% del PIB

El rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años, un indicador principal del riesgo soberano, se estaba negociando cerca del 4.18% en el momento del anuncio, aproximadamente 20 puntos básicos por debajo de su pico de 2024. Este nivel sugiere que los mercados de bonos ya han descontado una desaceleración del crecimiento y una Fed paciente.

Análisis — lo que significa para los mercados / sectores / tickers

La reacción inmediata del mercado fue contenida, ya que la rebaja de Fitch en 2023 ya había descontado gran parte de esta narrativa fiscal en los mercados de Tesorería. Sin embargo, la confirmación de un crecimiento más lento proporciona a las mesas de renta fija otro punto de datos que apoya el caso para una Reserva Federal menos agresiva. Esta dinámica típicamente apoya los bonos del Tesoro de duración intermedia (IEI) y podría pesar sobre el índice del dólar estadounidense (DXY) al reducir los diferenciales de tasas de interés. Los sectores sensibles al crecimiento económico, como industriales (XLI) y consumo discrecional (XLY), pueden enfrentar vientos en contra por la perspectiva de crecimiento rebajada.

Un argumento clave en contra es que EE.UU. retiene una flexibilidad de financiamiento excepcional debido al estatus del dólar como moneda de reserva y la profunda liquidez de los mercados de Tesorería, factores que Fitch citó explícitamente como soportes de calificación. Este privilegio único permite a EE.UU. mantener niveles de deuda más altos que otros soberanos sin una crisis inmediata. El principal riesgo que Fitch destacó no es una crisis de financiamiento, sino una erosión gradual del espacio fiscal, lo que hace que el extremo largo de la curva de rendimiento (TLT) sea particularmente sensible a cualquier nueva disfunción política, como un cierre prolongado del gobierno.

Los datos de posicionamiento muestran que los inversores institucionales han estado añadiendo con cautela duración en las últimas semanas, anticipando una desaceleración del crecimiento. Los flujos se han movido hacia sectores de acciones defensivas como servicios públicos (XLU) y atención médica (XLV), que son menos cíclicos. La advertencia explícita sobre el gasto en prestaciones podría renovar el enfoque en la contención de costos de atención médica, lo que podría presionar a ciertas organizaciones de atención gestionada (UNH, CVS) si las discusiones políticas se intensifican.

Perspectivas — qué observar a continuación

El próximo catalizador importante para los mercados de crédito de EE.UU. es la decisión del Comité Federal de Mercado Abierto el 17 de septiembre de 2026. El resumen actualizado de proyecciones económicas de la Fed mostrará si los funcionarios de la Fed se alinean con la sombría previsión de crecimiento del 1.9% de Fitch. Una confirmación solidificaría las expectativas de una pausa prolongada, mientras que una perspectiva más optimista podría reavivar los temores agresivos.

Los rendimientos del Tesoro son el nivel clave a observar. Una ruptura sostenida por encima del 4.35% en el bono a 10 años señalaría que los vigilantes de bonos están descontando un mayor premio por plazo debido a preocupaciones fiscales, invalidando la reacción contenida a Fitch. Por el contrario, una caída por debajo del 4.05% indicaría que el miedo al crecimiento está dominando el cálculo de los operadores. La próxima fecha límite del techo de deuda, aunque no sea hasta mediados de 2027, comenzará a entrar en el discurso del mercado más adelante este año; cualquier signo temprano de brinkmanship político podría desencadenar volatilidad.

La temporada de ganancias del tercer trimestre, que comienza en octubre, proporcionará un chequeo en tiempo real sobre la evaluación de crecimiento de Fitch. Recortes en las guías de industrias de referencia o minoristas validarían la tesis de desaceleración. El informe de empleo de septiembre de la Oficina de Estadísticas Laborales, que se publicará el 2 de octubre, es el próximo punto de datos crítico sobre la salud del mercado laboral.

Preguntas Frecuentes

¿Qué significa una perspectiva estable de Fitch?

Una perspectiva estable indica que Fitch cree que el perfil crediticio de EE.UU. es poco probable que cambie de manera material en los próximos 12 a 24 meses, lo que hace que otro cambio de calificación (mejora o rebaja) sea menos probable en ese período. Es una señal de equilibrio temporal, no de una mejora en la historia crediticia subyacente. La agencia equilibra las fortalezas fundamentales de la economía contra el deterioro fiscal conocido y los riesgos políticos, concluyendo que estas fuerzas están actualmente en equilibrio.

¿Cómo se compara la calificación AA+ de Fitch con S&P y Moody's?

La calificación AA+ de Fitch ahora está alineada con S&P Global Ratings, que también ha calificado a EE.UU. como AA+ desde 2011. Moody's Investors Service actualmente califica a EE.UU. un nivel más bajo en Aa1, tras su rebaja en 2025. Las tres agencias mantienen una perspectiva estable. Si bien las calificaciones son similares, las metodologías y énfasis de las agencias pueden diferir; el último comentario de Fitch otorgó un peso particular a las presiones fiscales a medio plazo de los programas de prestaciones.

¿Por qué importan las calificaciones crediticias si EE.UU. puede imprimir su propia moneda?

Las calificaciones importan porque influyen en el costo y la disponibilidad de crédito para todos los prestatarios en una economía, no solo para el soberano. Una calificación soberana más baja puede llevar a tasas de interés más altas para corporaciones, municipios y consumidores a medida que se ajustan las primas de riesgo. Muchos inversores institucionales, como fondos de pensiones y bancos centrales, tienen mandatos internos o requisitos regulatorios que restringen las tenencias basadas en calificaciones crediticias, lo que podría afectar la demanda de valores del Tesoro de EE.UU.

Conclusión

La afirmación de Fitch confirma que la trayectoria crediticia de EE.UU. sigue estando limitada por presiones fiscales estructurales a pesar de evitar una rebaja a corto plazo.

Descargo de responsabilidad: Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento de inversión. El comercio de CFD conlleva un alto riesgo de pérdida de capital.