El crecimiento salarial se mantiene en 3.1% en junio, por debajo de las previsiones
Fazen Markets Editorial Desk
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Bloomberg informó el 30 de junio de 2026 que el informe del mercado laboral de junio mostró que el crecimiento de los ingresos promedio por hora se mantuvo estable en 3.1% interanual. El resultado no cumplió con las previsiones del mercado de una aceleración al 3.3%, mientras que las nóminas no agrícolas aumentaron en 185,000 posiciones. Los datos salariales tibios durante tres meses consecutivos indican un desajuste persistente en el mercado laboral y complican la modelización de la inflación para la Reserva Federal mientras navega sus próximos movimientos de política.
Contexto — por qué el crecimiento salarial importa ahora
La Reserva Federal ha priorizado la normalización del mercado laboral como un requisito clave para considerar recortes adicionales en las tasas de interés. El mandato dual del banco central requiere que equilibre la estabilidad de precios con el máximo empleo. Las tasas de política actuales se sitúan entre 3.75% y 4.00%, tras un recorte de 25 puntos básicos en mayo de 2026, que dependía de un progreso claro hacia un objetivo de inflación del 2%. Las actas de la reunión de mayo de la Fed destacaron que un mayor alivio requeriría confianza en que los salarios no están alimentando una espiral inflacionaria secundaria.
El crecimiento salarial es el mayor componente de la inflación de servicios, que se ha mantenido obstinadamente elevada. El índice de Gastos de Consumo Personal (PCE) mostró que la inflación de servicios fue del 3.9% en mayo, muy por encima del objetivo de la Fed. Una aceleración sostenida en los salarios probablemente consolidaría estos altos precios de servicios, obligando a la Fed a retrasar los recortes o incluso considerar una reanudación de los aumentos. La última vez que el crecimiento salarial superó el 4.5% fue en marzo de 2025, lo que provocó un aumento de 50 puntos básicos por parte de la Fed en julio de ese año.
El catalizador para monitorear este informe fue una serie de encuestas empresariales recientes que indicaban un aumento en los costos laborales. La encuesta de la Federación Nacional de Negocios Independientes (NFIB) para mayo mostró que un neto del 38% de las pequeñas empresas informaron haber aumentado la compensación, un máximo en seis meses. El Rastreador de Crecimiento Salarial de la Fed de Atlanta también insinuó una tendencia alcista incipiente, pasando del 3.0% al 3.2% en los dos meses anteriores. Esto preparó una prueba de alto riesgo para ver si los datos de la encuesta se traducirían en las cifras oficiales de la BLS.
Datos — lo que muestran los números
El informe de la Oficina de Estadísticas Laborales contenía varios puntos de datos clave. Los ingresos promedio por hora para todos los empleados privados aumentaron un 0.2% mes a mes en junio, lo que se traduce en una tasa anual del 3.1%. La tasa anualizada de tres meses, una medida más suave, también registró un 3.1%, sin cambios respecto a la lectura de mayo. La tasa de desempleo subió al 4.1% desde el 4.0%, mientras que la tasa de participación en la fuerza laboral se mantuvo estable en el 62.7%.
La tabla a continuación muestra la trayectoria del crecimiento salarial anual durante el último año, demostrando la falta de impulso:
| Mes (2025-2026) | Crecimiento Salarial Interanual |
|---|---|
| Junio 2025 | 4.1% |
| Septiembre 2025 | 3.8% |
| Diciembre 2025 | 3.5% |
| Marzo 2026 | 3.2% |
| Junio 2026 | 3.1% |
El crecimiento salarial en el sector de servicios, que es más sensible a los costos laborales, fue del 3.3% anualmente, solo marginalmente superior al agregado. El sector de producción de bienes vio un crecimiento salarial del 2.8%. Para contexto, el rendimiento actual del bono del Tesoro a 2 años es del 3.92%, lo que implica que los mercados aún descuentan una modesta prima de inflación por encima de las cifras salariales reportadas. El S&P 500 ha retornado un 8.5% en lo que va del año, en parte por las expectativas de un giro dovish de la Fed respaldado por datos salariales en enfriamiento.
Análisis — lo que significa para los mercados / sectores / tickers
La impresión salarial constante es un viento a favor para las acciones de crecimiento sensibles a las tasas y un viento en contra para las financieras. Las empresas con alta exposición a costos laborales, como el consumo discrecional y el retail, se benefician de los costos de insumos contenidos. Tickers como Amazon (AMZN) y Walmart (WMT), que emplean a millones, ven reducida la presión sobre los márgenes. Por el contrario, bancos como JPMorgan Chase (JPM) y Bank of America (BAC) pierden el potencial de márgenes de interés netos más altos que vienen con una postura más agresiva de la Fed.
Un argumento en contra es que el crecimiento de la productividad sigue siendo débil, magnificando el impacto del costo laboral por unidad. La productividad no agrícola creció solo un 0.8% anualmente en el primer trimestre de 2026. Si esta tendencia persiste, incluso un crecimiento salarial del 3.1% podría traducirse en un aumento de los costos laborales por unidad, manteniendo las presiones inflacionarias hirviendo bajo la superficie. Este riesgo es a menudo citado por los halcones de la Fed que abogan por la paciencia.
Los datos de posicionamiento de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) muestran que los gestores de activos han construido una posición larga neta en futuros del Tesoro a 2 años, apostando a que los rendimientos caerán. Los fondos de cobertura han aumentado las posiciones cortas en el Índice del Dólar de EE. UU. (DXY), anticipando un dólar más débil debido al retraso en el endurecimiento de la Fed. Los datos de flujo indican una rotación hacia el sector tecnológico (XLK), visto como un beneficiario principal de tasas de descuento más bajas sobre ganancias futuras.
Perspectivas — qué observar a continuación
El próximo catalizador importante es el informe del Índice de Precios al Consumidor (CPI) para junio, programado para su publicación el 11 de julio de 2026. Los mercados examinarán el componente de servicios excluyendo vivienda para alinearse con la tendencia salarial. Después de eso, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) se reunirá el 30 y 31 de julio. La herramienta CME FedWatch actualmente otorga un 68% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en esa reunión, una probabilidad que será muy sensible a los datos entrantes.
Los niveles clave a observar incluyen el rendimiento del Tesoro a 10 años, que tiene soporte en el 3.75% y resistencia en el 4.10%. Un quiebre sostenido por debajo del 3.75% señalaría que los mercados de bonos están descontando un camino más dovish de la Fed. Para el Índice del Dólar de EE. UU. (DXY), el nivel 104.00 es un soporte crítico; una ruptura podría abrir un movimiento hacia 102.50. Los operadores monitorearán el índice de pequeñas capitalizaciones Russell 2000, que está más enfocado en el mercado nacional y es sensible a los costos laborales de EE. UU., para detectar fortaleza o debilidad relativa.
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