Cobre sube tras empuje diplomático de EE. UU.

Entradilla: Copper moved higher on March 25, 2026, reflecting a marked improvement in risk appetite after Washington intensified diplomatic efforts to end the war in the Middle East, according to Bloomberg. LME three-month copper climbed roughly 1.4% that day, bringing prices to the mid‑$9,000s per tonne range (Bloomberg, Mar 25, 2026). The move came alongside declines in visible inventories on the London Metal Exchange and renewed speculative interest, underscoring how geopolitics continues to transmit through commodity markets. Market participants priced in a lower probability of prolonged supply-side disruptions in energy and shipping, while broader risk assets also rallied, supporting base metals. For institutional investors tracking industrial metals, the episode illustrates the ongoing sensitivity of copper to both macro risk sentiment and tangible inventory dynamics.

Context

Copper is a bellwether for cyclical global demand given its central role in construction, power infrastructure, and electrification. On Mar 25, 2026, prices reacted not to a fresh domestic demand statistic but to a geopolitical catalyst: reports of a new diplomatic push from the United States to end the war in the Middle East (Bloomberg, Mar 25, 2026). That development was interpreted by markets as reducing the tail risk of severe energy-supply shocks and shipping-route disruptions that would have raised costs and damped industrial activity. Historically, episodes that reduced geopolitical tail risks have correlated with outperforming industrial metals — for example, following the de-escalation in Q4 2023, copper rallied more than 8% over six weeks as logistics normalized (LME data).

On a structural level, copper markets remain tight versus pre-pandemic norms. LME visible inventories have been trending lower through late 2025 and into 2026; the figure reported around Mar 25 was approximately 77,000 tonnes, down close to 18% year-on-year (LME, Mar 25, 2026). That decline in on-exchange stocks amplifies price moves when risk sentiment changes because physical sellers are less able to meet sudden demand without wider price concessions. The speculative backdrop has also shifted: CFTC positioning showed an increase in net-long interest in base metals in March 2026 compared with late February, indicating money flows chasing the recovery narrative (CFTC weekly report, Mar 24, 2026).

Geopolitical shifts have outsized effects when coincident with macro momentum. On Mar 25, the S&P 500 gained approximately 0.7% while Brent crude eased from intraday premiums, which in turn reduced input-cost fears for manufacturers (ICE, Mar 25, 2026). The combination of lower oil risk and higher equity appetites tends to favor cyclical commodity demand, and copper has frequently been the primary beneficiary given its use intensity across capital goods and construction.

Análisis de datos

Acción del precio: El cobre a tres meses en la LME subió ~1,4% el 25 de marzo de 2026 hasta situarse en el rango medio de los 9.000 $/tonelada, mientras que los contratos en la Bolsa de Shanghái (SHFE) registraron un repunte menor, de alrededor del 0,8% en la misma jornada (Bloomberg y SHFE, 25 de marzo de 2026). Interanualmente, los precios de referencia del cobre acumulan un alza aproximada del 12% frente al 25 de marzo de 2025, reflejando una combinación de recuperación de la demanda postpandemia y un crecimiento de oferta nuevo restringido. Esas ganancias, aunque significativas, son heterogéneas entre benchmarks y meses contractuales: los diferenciales de entrega inmediata se estrecharon modestamente, lo que sugiere que los compradores priorizaron la entrega inmediata sobre las coberturas a plazo.

Inventarios y flujos: Los inventarios visibles en la LME se situaban cerca de 77.000 toneladas el 25 de marzo de 2026, frente a unas 94.000 toneladas un año antes (datos LME). Las entregas y las cancelaciones de warrants se aceleraron en marzo a medida que los transformadores y traders aseguraron metal ante posibles interrupciones, reduciendo el colchón del mercado en la bolsa. Mientras tanto, las exportaciones refinadas de los principales productores se han mantenido relativamente estables; los embarques de concentrado de cobre chileno mostraron una recuperación modesta en febrero de 2026 tras retrasos relacionados con el clima a principios del trimestre (aduanas chilenas, feb 2026). Estos puntos de datos de flujo físico implican que, aunque la oferta primaria no se está desplomando, el mercado tiene una capacidad excedente limitada para absorber sorpresas de demanda incrementales.

Posicionamiento y liquidez: Las posiciones netas largas de la CFTC en futuros de cobre aumentaron en un estimado del 9% en la semana concluida el 24 de marzo de 2026 respecto a la semana anterior (informe CFTC). El interés abierto en la LME y en los principales mercados de futuros subió junto con los volúmenes, lo que indica participación tanto especulativa como de cobertura. La liquidez se mantuvo adecuada en los contratos de primer mes pero se afinó a lo largo de la curva, elevando los costes de rollover para grandes hedgers industriales. El efecto neto es que los movimientos de precio pueden verse amplificados por ajustes de posiciones a medida que los creadores de mercado ensanchan los spreads para gestionar el riesgo de inventario.

Implicaciones por sector

Fabricantes y construcción: Un trasfondo geopolítico más tranquilo reduce la incertidumbre de costos a corto plazo para los fabricantes dependientes del petróleo y del transporte marítimo, especialmente en sectores con cadenas de suministro largas y transfronterizas. Para los segmentos intensivos en cobre —fabricación de vehículos eléctricos (VE), equipos de energías renovables y construcción residencial— incluso descensos modestos del precio pueden mejorar la visibilidad de márgenes. Sin embargo, la backwardation en la curva spot del cobre aún implica costes de insumo más altos a corto plazo para los transformadores que necesitan metal inmediato, presionando los márgenes hasta que se aseguren entregas futuras o se renueven coberturas.

Mineras y procesadores: Las compañías mineras se benefician de precios realizados más altos pero enfrentan señales mixtas. Los productores con activos de bajo coste y larga vida están bien posicionados para capturar mejoras de flujo de caja incremental: una subida interanual del 12% en el precio del cobre se traduce en un aumento significativo del EBITDA para operaciones de bajo coste unitario. En cambio, las juniors y los mineros de alto coste tienen un potencial limitado a corto plazo sin nuevas subidas sostenidas de precios. Las decisiones de asignación de capital —acelerar expansiones brownfield o aplazar proyectos discrecionales— son ahora más sensibles a la persistencia de la détente geopolítica y t