China promete mayor acceso al mercado; sube superávit

Párrafo introductorio

Contexto

Pekín, el 22 de marzo de 2026, reiteró compromisos firmes para ampliar el acceso extranjero al mercado en servicios y manufactura, al mismo tiempo que las estadísticas oficiales mostraron que el superávit comercial de bienes de China alcanzó un máximo histórico en 2025. Las Aduanas de China informaron un superávit comercial de bienes de 1,02 billones USD para 2025, aproximadamente un 14% interanual, según el despacho de Investing.com fechado el 22 de marzo de 2026 (fuente: Investing.com, Aduanas de China). El anuncio y las cifras comerciales en conjunto enmarcan un momento pivotal para los flujos comerciales globales y las decisiones de asignación de capital extranjero: los responsables de la política están señalando liberalización mientras la fortaleza exportadora sigue siendo pronunciada.

Estos desarrollos gemelos tienen implicaciones inmediatas para los mercados de divisas, renta variable y renta fija que descuentan primas de riesgo específicas de China. Un superávit récord típicamente respalda al renminbi y contribuye a la resiliencia de la hoja de balance externa, pero la política declarada simultáneamente de abrir más sectores a la propiedad extranjera puede cambiar las perspectivas de los flujos de ingresos para empresas internacionales. Los inversores que revisen sus asignaciones a China deberían, por tanto, considerar tanto los impactos mecánicos de un superávit mayor —mayores reservas en divisas, posición externa más sólida— como las implicaciones estructurales de los compromisos incrementales de acceso.

El momento es notable. La promesa de un acceso más amplio llegó tras un año en el que las exportaciones aumentaron de forma material y las importaciones quedaron rezagadas, ampliando el superávit. Las exportaciones se reportaron en 3,82 billones USD en 2025, un incremento del 6,5% respecto a 2024, mientras que las importaciones crecieron un 2,1% hasta 2,80 billones USD (Aduanas de China, informado el 22 de mar de 2026). Esos puntos de datos crean un telón de fondo técnico frente al cual los mercados evaluarán las declaraciones de política sobre liberalización.

Las comunicaciones de Pekín también incluyeron referencias a ajustes regulatorios y al enfoque de "lista negativa", que la administración indicó que se reducirá aún más a lo largo de 2026. El precedente histórico sugiere que tales anuncios pueden ser incrementales en sustancia pero significativos como señal: reducciones previas de la lista negativa han producido aumentos graduales en la participación extranjera en servicios financieros y en la fabricación automotriz.

Análisis de datos

La cifra principal —un superávit de bienes de 1,02 billones USD— enmascara movimientos asimétricos bajo la superficie. El aumento del 6,5% en las exportaciones hasta 3,82 billones USD se concentró en manufacturas habilitadas por tecnología y en ciertas categorías de electrónica de consumo, según desgloses sectoriales en el comunicado de aduanas citado por Investing.com. Por el contrario, las importaciones crecieron apenas un 2,1% hasta 2,80 billones USD, reflejando una demanda doméstica más débil de insumos intensivos en materias primas y un ritmo más lento en la compra de bienes de capital upstream.

Comparativamente, el superávit se expandió en aproximadamente 126.000 millones USD interanual, a un ritmo materialmente más rápido que el incremento de 2024, que fue de alrededor de 40–50.000 millones USD. En términos mes a mes, los datos mostraron una ampliación en la brecha exportaciones-importaciones más pronunciada en la segunda mitad de 2025, lo que coincide con los ciclos de reposición de inventarios en grandes socios comerciales. Para referencia, el superávit de 2025 es casi un 20% superior a los niveles prepandemia de 2019, lo que indica no solo fortaleza cíclica sino también una ampliación estructural en los saldos comerciales de bienes.

El panorama de flujos externos se complementa con movimientos en la cuenta de capital. Las entradas preliminares de IED en servicios para 2025 se situaron en 150.000 millones USD, un aumento del 9% interanual, reflejando un mayor interés extranjero en el sector de servicios de China tras aclaraciones regulatorias —una estadística destacada en los anuncios de Pekín en marzo— (fuentes: Ministerio de Comercio de China, resumen de Investing.com). Estas entradas de capital compensan parcialmente el superávit por cuenta corriente en términos de dinámica de la balanza de pagos, pero también subrayan el potencial de cambios liderados por la política en la composición de la inversión extranjera.

Finalmente, los indicadores de divisas y reservas reaccionaron: las reservas de divisas reportadas por el Banco Popular de China (PBoC) a finales de 2025 eran superiores a las del inicio del año, y el renminbi se apreció de forma moderada frente a una cesta de monedas al cierre del año. Los mercados interpretaron el superávit como un respaldo para la moneda, aunque los controles de capital y la política macroprudencial siguen dando forma a la volatilidad cambiaria efectiva.

Implicaciones por sector

Los exportadores manufactureros —particularmente electrónica y maquinaria— son los principales beneficiarios de la expansión del superávit. La reconfiguración de cadenas de suministro y la mayor demanda externa de componentes chinos ayudaron a impulsar el aumento del 6,5% en las exportaciones. Para estos sectores, la perspectiva a corto plazo está más determinada por los ciclos de demanda global y los ajustes de inventario que por una liberalización de política inmediata.

Los sectores de servicios y financiero son los que podrían verse afectados de forma más estructural por las promesas de acceso al mercado. Pekín indicó una mayor reducción de la lista negativa para la inversión extranjera y pasos específicos para eliminar barreras en valores, gestión de activos y distribución de seguros para 2026 (informes gubernamentales citados en Investing.com, 22 mar 2026). Si se implementan, estas medidas podrían acelerar la participación extranjera y cambiar la dinámica de reparto de ingresos en los negocios de intermediación financiera. Esto tendría implicaciones directas para las cotizaciones de las entidades financieras domésticas frente a sus pares internacionales y para la actividad de fusiones y adquisiciones transfronterizas.

Los exportadores de materias primas y bienes de capital upstream a China pueden enfrentar resultados mixtos. Por un lado, un superávit mayor a menudo señala un mejor desempeño exportador y potencial inversión en producción local; por otro lado, el crecimiento de las importaciones relativamente débil (2,1% en 2025) sugiere que la demanda doméstica de materias primas y maquinaria pesada no ha seguido el ritmo de la producción orientada a las exportaciones. Eso crea un perfil de demanda matizado para los mercados de materias primas al comparar a China con otros grandes importadores como India o la UE.

Desde la perspectiva de la renta variable, la combinación de un superávit récord y señales de liberalización apunta a una posible revaloración de las empresas cotizadas domésticas expuestas a capital e instituciones extranjeras. Sin embargo, el riesgo de implementación y la impre