Calendario económico EEUU 25 mar: IPC, PMI, Fed

Párrafo principal

El calendario económico de EE. UU. para el 25 de marzo de 2026 —publicado por Seeking Alpha a las 04:00:00 GMT el 25 de marzo de 2026 (fuente: https://seekingalpha.com/news/4567952-wednesdays-economic-calendar)— presenta un programa compacto pero sensible al mercado de indicadores de alta frecuencia y comentarios de bancos centrales que pueden influir en las tasas a corto plazo, los flujos de divisas (FX) y el posicionamiento en activos de riesgo. Los participantes del mercado suelen tratar jornadas de calendario como ésta como oportunidades para reevaluar las expectativas macro: los índices de gestores de compras (PMI) se monitorizan respecto al umbral de expansión/contracción de 50, las lecturas de inflación se evalúan frente al objetivo a largo plazo del 2.0% y cualquier intervención de un orador de la Reserva Federal (Fed) se analiza en busca de orientación sobre la tasa de política terminal. La importancia del calendario se amplifica cuando varios datos y discursos se concentran en una sola sesión de negociación, aumentando la probabilidad de volatilidad intradía en las tasas y el beta de renta variable. Por ello, los asignadores institucionales deberían contextualizar cada publicación frente a las tendencias recientes, las condiciones de liquidez y los eventos programados próximos, incluida la siguiente reunión formal del banco central.

Contexto

El contexto inmediato para el 25 de marzo es un panorama macro en el que los bancos centrales se han orientado hacia la dependencia de los datos tras ciclos plurianuales de endurecimiento agresivo. El calendario económico es a la vez un termómetro y un detonante: mide el impulso reciente en la actividad y las métricas de inflación y, en conjunto, proporciona insumos para el repricing de las expectativas de tasas. En la semana previa al 25 de marzo, la atención de los inversores se ha centrado en si el impulso del sector servicios puede compensar los puntos débiles de la manufactura —una dinámica representada en la divergencia entre los PMI de servicios y manufactura. El precedente histórico muestra que días con impresiones de PMI agrupadas y comentarios de bancos centrales pueden mover entre 2 y 5 puntos básicos en los rendimientos de los bonos del núcleo intradía y producir movimientos sectoriales desproporcionados en las acciones cíclicas.

Para la construcción de carteras, el calendario no es una señal independiente sino un catalizador que altera probabilidades. Por ejemplo, un PMI de servicios que inesperadamente cae por debajo de 50 se interpreta hoy con más severidad que en 2010 debido al mayor punto de partida de las tasas de política y a la banda más estrecha para los flujos refugio. Por el contrario, una sorpresa al alza en la inflación, incluso si es modesta en puntos básicos, puede desplazar de forma material el posicionamiento de la curva si ajusta la visión del mercado sobre el calendario de normalización de la política o la exposición a duración. Por ello, los mesas institucionales superponen las publicaciones del calendario sobre la profundidad del libro de órdenes, el posicionamiento de los dealers y los eventos de liquidez próximos para estimar el probable deslizamiento y los costes de repricing.

Finalmente, las correlaciones entre activos pueden cambiar en días como el 25 de marzo. Un PMI más fuerte de lo esperado históricamente se correlaciona con fortaleza del dólar y rendimientos reales más altos; el signo y la magnitud varían según el tamaño de la sorpresa y el entorno de riesgo contemporáneo. Los asignadores deberían, por tanto, monitorizar las volatilidades implícitas en opciones a través de divisas, renta fija y renta variable para calibrar los costes de cobertura en tiempo real.

Análisis de datos

Aunque el calendario publicado por Seeking Alpha es un cronograma más que una previsión (fuente: Seeking Alpha, 25 mar 2026), sus entradas suelen incluir indicadores de alta frecuencia como PMIs, confianza del consumidor, pedidos de bienes duraderos y fragmentos ocasionales del mercado laboral. Las interpretaciones dependen de lecturas precisas frente al consenso; una impresión de PMI en 51.0 frente a 49.0 tiene implicaciones cualitativamente distintas, aunque ambas estén cerca del umbral de 50. El nivel 50 es crítico: por encima de 50 indica expansión, por debajo indica contracción —un punto de referencia establecido en las encuestas Markit/ISM.

Las relaciones históricas cuantitativas importan. Por ejemplo, una sorpresa en el PMI manufacturero de +2.0 puntos respecto al consenso se ha asociado con un aumento promedio de 6-10 puntos básicos en el rendimiento a 2 años del Tesoro en las dos sesiones de negociación posteriores en ciclos pasados. De forma similar, las sorpresas en los PMI de servicios han mostrado correlaciones más fuertes con la rotación sectorial del S&P: las entidades financieras y los cíclicos discrecionales tienden a sobreperformar con datos de servicios más sólidos, mientras que los sectores defensivos como consumo básico y utilities se benefician ante sorpresas a la baja. Estas relaciones no son mecánicas, pero ofrecen expectativas probabilísticas para gestorías activas.

La sincronización de los datos y el riesgo de revisión también son centrales. Los indicadores de alta frecuencia publicados en un día de calendario a menudo se revisan en meses posteriores; las primeras lecturas pueden ser ruidosas. Los inversores institucionales mitigan esto centrándose en patrones de múltiples publicaciones (por ejemplo, beats consecutivos en PMI) más que en anomalías de un solo día. Además, el comportamiento de la liquidez y los spreads alrededor del momento de la publicación —típicamente medido en la ventana de 30 minutos antes y después del dato— ofrece un indicador en tiempo real de la convicción del mercado y puede guiar la estrategia de ejecución para órdenes de tamaño relevante.

Implicaciones por sector

Diferentes sectores reaccionan de forma asimétrica a los mismos resultados del calendario. Los spreads de crédito y la sensibilidad de los beneficios corporativos crean canales de transmisión distintos: los sectores de menor duración como las utilities y los REITs (fideicomisos de inversión inmobiliaria) son más sensibles a las tasas, por lo que una sorpresa inflacionaria al alza que empine la curva puede comprimir estos nombres más que a los sectores de crecimiento con sólidas mejoras en el flujo de caja. Los sectores industriales y cíclicos son especialmente sensibles a las señales del PMI; una economía liderada por servicios con manufactura moderada suele beneficiar a las empresas de software como servicio y al consumo discrecional, mientras que presiona a los nombres ligados a capex manufacturero.

Los spreads del sector bancario y las expectativas sobre el margen de interés neto (NIM) también se alteran con las sorpresas del calendario. Un PMI o una lectura de inflación superiores a lo esperado que eleve las expectativas de tasas a corto plazo estrecha las proyecciones de NIM para los bancos regionales, pero simultáneamente encarece el coste de financiación para empresas apalancadas. Los impactos en divisas importan también: la fortaleza del USD tras una lectura más firme puede deprimir los ingresos en el extranjero de exportadores multinacionales, creando una divergencia intra-sectorial dentro, por ejemplo, del S&P 500.

Desde la perspectiva de renta fija, el tramo corto de la curva tiende a moverse más ante sorpresas macrodomésticas mientras que el