Acciones de EE. UU. caen tras escalada bélica con Irán

Párrafo principal

El mercado de acciones de EE. UU. experimentó un renovado estrés en la semana que terminó el 27 de marzo de 2026, impulsado por una ampliación del enfrentamiento militar vinculado a Irán que agravó las incertidumbres macroeconómicas preexistentes. El S&P 500 cayó 1.6% en la semana mientras que el Nasdaq Composite retrocedió 2.4%, según el informe de CNBC del 28 de marzo de 2026, marcando otra semana consecutiva de presión a la baja para los principales índices estadounidenses (CNBC, 28 mar. 2026). Los mercados energéticos reaccionaron con fuerza: el Brent se revalorizó 6.9% en el mismo período mientras las primas por riesgo recalibraron la exposición a posibles disrupciones de suministro en Oriente Medio (ICE, 27 mar. 2026). La volatilidad implícita en el mercado aumentó, con el CBOE VIX disparándose hasta 21.5 en intradía y el rendimiento del Treasury a 10 años subiendo 14 puntos básicos hasta 4.10%, reflejando una reevaluación multiactivos de los riesgos geopolíticos y de tipos (CBOE; Tesoro de EE. UU., 27 mar. 2026). Esta nota desglosa los datos, compara los movimientos actuales con episodios recientes y pares internacionales, y expone implicaciones para sectores y decisiones de asignación de activos.

Contexto

El catalizador inmediato de la venta fue una escalada de hostilidades relacionada con Irán y sus operaciones regionales; CNBC caracterizó el episodio como una ampliación de la prima de riesgo de conflicto a través de los mercados globales (CNBC, 28 mar. 2026). Ese choque se sumó a una persistente incertidumbre sobre la política monetaria: la Reserva Federal mantiene una postura de tipos altos tras los ciclos de endurecimiento 2022–25, y la cotización de mercado sigue debatiendo el momento y la magnitud de los recortes eventuales. En ese contexto, los inversores muestran menor tolerancia a sorpresas geopolíticas, dado que tipos más altos amplifican la sensibilidad del valor presente y reducen el colchón de liquidez acomodaticia. Los movimientos de mercado resultantes reflejan por tanto tanto un canal directo de riesgo de disrupción (commodities y mercados regionales) como un canal indirecto de valoración (reprecio de acciones por tipos de descuento más altos).

Un segundo elemento estructural es la calidad de resultados y la dispersión de guías. Varias compañías de gran capitalización del sector tecnológico y consumo publicaron resultados mixtos del trimestre de marzo durante la ventana, contribuyendo a un mercado bifurcado: los sectores defensivos y de energía sobreperformaron a los cíclicos en la semana, mientras que los índices orientados al crecimiento, notablemente el Nasdaq, quedaron rezagados. La divergencia de rentabilidad en lo que va de año se ha ampliado; el retorno YTD del S&P 500 hasta el 27 de marzo fue negativo frente al MSCI World ex-US, que mostró descensos menores, indicando una sensibilidad relativa a la composición sectorial de EE. UU. (agregaciones de datos, presentaciones de empresas, mar. 2026). Finalmente, las métricas de liquidez —incluyendo el volumen medio diario de negociación de acciones y los spreads bid-ask de ETFs— mostraron ensanchamientos episódicos, coherentes con una mayor aversión al riesgo y reajustes de posiciones por parte de gestores institucionales.

Análisis de datos

Tres datos concretos enmarcan la semana: retorno semanal del S&P 500 -1.6% (23–27 mar. 2026, CNBC), ganancia semanal del Brent +6.9% (liquidación ICE Brent, 27 mar. 2026) y cambio en el rendimiento del Treasury a 10 años +14 p.b. hasta 4.10% (Tesoro de EE. UU., 27 mar. 2026). Estos movimientos son significativos tanto en términos absolutos como cruzados: la subida de 6.9% en el Brent compara con un movimiento semanal medio de ~2% en 2025, representando un repricing material de la prima por riesgo de suministro. El incremento de 14 p.b. en los rendimientos a 10 años, frente a una debilidad accionaria, indica que el episodio empujó simultáneamente tanto la demanda por refugio como el repricing de tipos nominales —fenómeno históricamente observado en episodios donde el riesgo sobre crecimiento e inflación cambia a la vez.

Las métricas de volatilidad confirman esta dinámica. El CBOE VIX se disparó hasta 21.5 en intradía el 26–27 de marzo (CBOE), muy por encima del promedio de 2025 cercano a 14 y aproximadamente el doble de los niveles vistos durante tramos de baja volatilidad a mediados de 2024. El sesgo put-call y la estructura temporal de la volatilidad implícita también se pronunciaron: las volatilidades implícitas a corto plazo subieron más que las de tres meses, señalando una demanda de cobertura aguda en el corto plazo. La rotación sectorial es medible: el retorno total del sector energético superó al S&P 500 por aproximadamente 8 puntos porcentuales durante la semana, mientras semiconductores y consumo discrecional quedaron rezagados entre 3 y 5 puntos porcentuales respecto al índice, ilustrando los clásicos trade-offs impulsados por commodities y flujos hacia defensivos.

Las comparaciones con episodios geopolíticos previos ayudan a cuantificar el riesgo. Durante el repunte en Oriente Medio de octubre de 2023, el Brent repuntó aproximadamente 14% en dos semanas y el S&P 500 cayó ~3.5% en la quincena inmediata; el movimiento actual es de menor magnitud pero muestra características direccionales similares. Interanualmente, el S&P 500 está rindiendo por debajo de varios pares globales; hasta finales de marzo de 2026, el retorno a 12 meses del S&P queda por detrás del MSCI Emerging Markets por varios puntos porcentuales, reflejo de la exposición regional a commodities y las diferencias en liderazgo sectorial (datos de índices, mar. 2026).

Implicaciones por sector

La energía ha sido la principal beneficiaria en rentabilidad nominal: los valores petroleros y de servicios petroleros registraron el mejor desempeño de la semana, impulsados por revisiones al alza en la prima de riesgo de suministro a corto plazo y un incremento en el interés de opciones call vinculadas al petróleo. Las petroleras integradas vieron apreciaciones en el rango intra-semana del 3–7% a medida que los operadores valoraron flujos de caja a corto plazo más elevados, mientras que refinadoras y nombres cíclicos del downstream fueron más moderados dado el temor sobre la elasticidad de la demanda. Por el contrario, aerolíneas y transporte marítimo expuestos a mayores precios del combustible tuvieron un rendimiento inferior; los índices del sector aéreo cayeron aproximadamente 4% ante el estrechamiento de ventanas de cobertura y el empinamiento de las curvas de combustible para aviones.

El sector financiero mostró resultados mixtos: mayores rendimientos nominales contribuyeron a mejorar las expectativas de margen de interés neto para los bancos, pero la volatilidad y el ensanchamiento de diferenciales de crédito limitaron el apetito por riesgo. Las acciones de grandes bancos regionales estuvieron planas a negativas en la semana, ya que la incertidumbre sobre costos de financiación contrarrestó los beneficios por mayor rendimiento de activos. Tecnología y sectores de crecimiento soportaron la mayor desvaloración: mayores tasas de descuento sumadas a una visibilidad de ingresos de corto plazo más débil recortaron valoraciones. Sectores defensivos —servicios públicos, productos de consumo básico y salud— sobreperformaron en términos relativos, apretando su demanda a medida que los inversores