Aumentos de gas natural superan previsiones el 9 abr

Párrafo principal

La Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) publicó el informe semanal de almacenamiento el 9 de abril de 2026, que mostró una inyección en los inventarios de gas natural en servicio mayor a la esperada para la semana que terminó el 3 de abril. La EIA informó un aumento de 53 mil millones de pies cúbicos (Bcf), frente a un consenso de mercado de aproximadamente 39 Bcf publicado antes del informe (EIA; Investing.com, 9 abr 2026). Ese incremento sorprendente pareció recalibrar la cotización a corto plazo: los futuros del mes más cercano de Henry Hub en CME retrocedieron alrededor de un 1,2% hasta $2,95/MMBtu el día de la publicación, reflejando la sensibilidad del mercado a sorpresas en el lado de la oferta (CME; 9 abr 2026). El nivel de inventarios ahora se sitúa materialmente por encima de los registrados a principios de abril de 2025 y modestamente por encima del promedio de cinco años para la misma semana, introduciendo una convexidad distinta en la curva a futuro de la que muchos modelos fundamentales habían anticipado. Esta nota examina los números, los factores detrás de la sorpresa, las implicaciones para el complejo energético y las contrapartes comerciales, y los riesgos que los inversores deberían vigilar en las próximas semanas.

Contexto

El dato semanal de almacenamiento de la EIA es un indicador de alta frecuencia del balance de gas de EE. UU. y es observado de cerca por participantes tanto del mercado físico como financiero porque agrega producción, demanda y exportaciones en un solo titular. El 9 de abril de 2026 la EIA reportó una inyección de 53 Bcf para la semana que terminó el 3 de abril, que ocurrió durante la temporada de transición —un período históricamente caracterizado por inyecciones moderadas pero con elevada volatilidad a medida que los cambios meteorológicos hacen que la demanda oscile rápidamente (almacenamiento semanal de gas natural de la EIA). La cifra estuvo 14 Bcf por encima del consenso citado por los principales proveedores de datos de mercado en las 24 horas previas a la publicación, marcando uno de los mayores errores de predicción en el ciclo de almacenamiento de la primavera hasta la fecha.

La estacionalidad importa: de abril a octubre EE. UU. suele entrar en la temporada de relleno de reservas antes del invierno, con inyecciones impulsadas por la producción y el consumo en generación eléctrica, mientras que las exportaciones a través de instalaciones de GNL siguen siendo un drenaje creciente y permanente. Este año, sin embargo, el balance físico ha sido influenciado por un crecimiento persistente de la producción en las cuencas Marcellus y Utica y por un perfil de demanda industrial más débil de lo esperado en marzo, que en conjunto aumentaron la probabilidad de inyecciones por encima del consenso. La publicación del 9 de abril proporciona por tanto una instantánea de cómo la elasticidad de la oferta y la elasticidad de la demanda están interactuando a niveles más bajos del Henry Hub.

Los desarrollos en materia de políticas e infraestructura también forman parte del telón de fondo. La utilización de la licuefacción sigue estructuralmente más alta que hace cinco años tras las expansiones de 2023–25, pero la nueva capacidad planificada se escala a lo largo de 2026–2027. Retrasos regulatorios o desfasajes en la puesta en marcha de un solo proyecto pueden cambiar los flujos de exportación en varios Bcf/d y, por tanto, afectar la dinámica semanal de almacenamiento. Los participantes del mercado deberían considerar no solo el número de inyección en el titular, sino la dirección y magnitud de las exportaciones, los flujos por gasoducto y los diferenciales regionales al interpretar las lecturas semanales.

Análisis detallado de datos

La inyección de 53 Bcf de la EIA eleva los inventarios de gas de trabajo de EE. UU. a aproximadamente 1.920 Bcf para la semana que terminó el 3 de abril de 2026, alrededor de 130 Bcf por encima del promedio de cinco años de aproximadamente 1.790 Bcf para la misma semana y casi 190 Bcf por encima del nivel de un año antes (EIA; 9 abr 2026). Esos diferenciales —+130 Bcf respecto al promedio de cinco años y +190 Bcf interanual— importan porque comprimen la volatilidad del precio invernal bajo escenarios en los que el crecimiento de la demanda permanece contenido y la producción se mantiene elevada. La formación de precios en los meses frontales refleja cada vez más la holgura de almacenamiento en lugar del clima puntual cuando existe tal excedente.

Las comparaciones a través de horizontes temporales son ilustrativas: en términos interanuales, los inventarios han pasado de un déficit a finales de 2024 a un superávit a principios de 2026, impulsados por una combinación de un crecimiento de la producción de gas seco en EE. UU. del 3–4% y una mejora de la demanda con menor elasticidad tras el invierno inusualmente frío de 2024–25. En términos porcentuales, el superávit de inventarios frente al promedio de cinco años fue aproximadamente +7,2% para la semana reportada, una divergencia significativa para una clase de activo que tiende a negociarse con fluctuaciones de ±3–5% alrededor de la media en periodos no críticos.

Las expectativas del mercado previas a la publicación —reflejadas en medianas de corredores y encuestas— oscilaban entre inyecciones de 34 Bcf y 44 Bcf; la realización de 53 Bcf estuvo por tanto fuera del rango intercuartílico de las previsiones y desencadenó ajustes de posiciones tanto en mercados físicos como en los de papel. Los futuros del mes más cercano de Henry Hub, que retrocedieron a $2,95/MMBtu el día de la publicación, descuentan un menor riesgo de escasez a corto plazo; los contratos con vencimientos más largos muestran un declive relativo menor, lo que indica que el mercado aún valora un riesgo potencial de ajuste para el invierno 2026–27 si el crecimiento de la producción se ralentiza o la demanda se dispara (CME Group; 9 abr 2026). La forma de la curva ahora exhibe una ligera menor backwardation y más contango en el corto plazo en comparación con la curva anterior al informe.

Implicaciones por sector

Para las empresas de servicios públicos y los generadores eléctricos a gas, una construcción de almacenamiento superior a la esperada reduce las presiones de compra a corto plazo y puede bajar los costos de cobertura para los meses de verano, cuando la demanda eléctrica está impulsada por la refrigeración. Las mesas de contratación que estaban posicionadas para un mercado más ajustado pueden ahora recalibrar coberturas a futuro, lo que puede llevar a spreads spark más bajos y afectar la economía del gas a ciclo corto para generación. El sector industrial se beneficia de manera similar de menores costos de insumo a corto plazo, lo que puede ser marginalmente positivo para la elasticidad de la demanda industrial, pero no cambia de inmediato decisiones de capital de larga ejecución.

Los productores de gas reciben una señal mixta. Por un lado, inventarios sostenidamente por encima del promedio deberían pesar sobre los precios spot y los futuros a corto plazo, presionando los precios realizados para la producción incremental. Por otro lado, los productores con bajos costos de extracción en las cuencas de los Apalaches y acceso a mercados premium mediante capacidad midstream mantienen la optionalidad de flujo de caja libre con los niveles de precio actuales. Compañías públicas de E&P con mayor expos