Acciones saudíes suben; Tadawul gana 0,74%

Párrafo principal

El 31 de marzo de 2026 el Índice Tadawul All Share (TASI) cerró al alza, ganando 0,74% al final de la sesión, según Investing.com (Investing.com, 31 de marzo de 2026). El avance cerró una semana en la que los flujos regionales y los comentarios de la temporada de resultados respaldaron a las acciones, con nombres bancarios y petroquímicos citados como los principales contribuyentes del repunte. Los patrones de volumen y la amplitud intradía apuntaron a compras selectivas más que a una convicción generalizada: el mercado subió mientras varios valores de mediana capitalización permanecían bajo presión. El interés de inversores extranjeros y los titulares macroeconómicos —más notablemente los precios del petróleo y las señales políticas regionales— ayudaron a configurar la sesión, pero el movimiento no representó, en nuestra opinión, un cambio estructural de régimen para los mercados accionarios del Golfo.

Contexto

El alza del 0,74% del Tadawul el 31 de marzo debe verse en el contexto más amplio del desempeño regional y global de las acciones. El mercado saudí sigue muy ponderado hacia energía y finanzas, con un puñado de componentes de gran capitalización que ejercen una influencia desproporcionada en los movimientos del índice. A 31 de diciembre de 2025 la Bolsa de Arabia Saudita informó una capitalización de mercado en el orden de aproximadamente $2,6 billones, lo que subraya la escala del mercado en relación con sus pares regionales (datos de Saudi Exchange, 31 de diciembre de 2025). Esa concentración implica que movimientos de nombres individuales —más notablemente en Saudi Aramco y los grandes bancos— pueden afectar materialmente el desempeño del índice de forma distinta a mercados desarrollados más diversificados.

Las comparaciones interanuales son pertinentes. Si bien el TASI ha ofrecido rendimientos multianuales desde las reformas de 2019 y 2020 que ampliaron el acceso extranjero, ventanas más cortas muestran una volatilidad significativa ligada a los ciclos de precios del petróleo y al apetito de riesgo global. Por ejemplo, durante periodos en los que el Brent se mueve más del 10% en un mes, la correlación entre las acciones energéticas y el TASI en su conjunto suele aumentar bruscamente. La ganancia del 0,74% de la sesión actual contrasta, por el contrario, con episodios de mayor dispersión: movimientos diarios históricos de 2%–4% han ocurrido durante episodios geopolíticos o variaciones pronunciadas de materias primas.

La política y los flujos siguen siendo centrales. La política monetaria saudí y la postura fiscal del reino —ambas ligadas a los ingresos hidrocarburíferos— marcan el telón de fondo macro. La participación de inversores extranjeros ha aumentado desde que los principales índices actualizaron los activos saudíes, pero la propiedad extranjera sigue siendo función de cuotas permitidas, liquidez y valoración relativa. Los cambios en la estructura del mercado en los últimos cinco años redujeron varias fricciones; no obstante, la dominancia de las grandes capitalizaciones persiste y modela los movimientos de titular diario más que las medidas de amplitud.

Profundización de datos

El dato inmediato que impulsa la cobertura es simple: TASI +0,74% el 31 de marzo de 2026 (Investing.com). Detrás de ese titular hay varios detalles medibles que los inversores siguen. Primero, contribución por sector: en jornadas en que los bancos tienen mejor comportamiento, el índice agregado típicamente disfruta de un impulso de 0,4–0,8 puntos porcentuales porque el sector financiero representa una porción significativa de la capitalización de mercado en free float. Segundo, los nombres energéticos —liderados por los productores integrados del reino— ejercen una influencia comparable; Saudi Aramco por sí sola históricamente ha representado una porción material de la capitalización de mercado, reportada alrededor de $1,9 billones en estimaciones de capitalización a comienzos de 2026 (Bloomberg, enero de 2026), lo que significa que incluso movimientos modestos en ese único valor reverberan en todo el índice.

Tercero, liquidez y flujos en bolsa: las sesiones recientes han mostrado mayor compra intradía hacia el cierre, una indicación de actividad de asignación programática e institucional más que de entusiasmo minorista. El volumen medio diario en la bolsa ha aumentado desde las reformas de 2020; las cifras de Saudi Exchange registraron un turnover elevado en 2025 frente a los promedios de 2019, reflejo tanto de una mayor participación como de capitalizaciones más grandes (Saudi Exchange, revisión 2025). Estas dinámicas hacen el mercado más eficiente pero también más sensible a cambios de flujos netos de grandes fondos y asignaciones soberanas.

Cuarto, desempeño relativo frente a mercados emergentes y benchmarks regionales: en las ventanas de 2026 hasta la fecha, el desempeño saudí ha oscilado en relación con el MSCI Emerging Markets y con índices regionales del Consejo de Cooperación del Golfo. Para gestores activos, la métrica clave sigue siendo la dispersión por estilo —valor frente a crecimiento dentro del TASI— donde las revisiones de resultados en bancos e industriales han sido los diferenciadores principales. Cuando los bancos publican provisiones mejores de lo esperado o tendencias positivas en ingresos por intereses netos, el índice tiende a superar a sus pares regionales; a la inversa, las rebajas a gasto de capital relacionado con commodities pueden comprimir los retornos relativos.

Implicaciones por sector

Bancos: El liderazgo del sector financiero el 31 de marzo reflejó el continuo foco de los inversores en márgenes de interés netos y en tendencias de calidad de activos. En un contexto de tasas de corto plazo más altas a nivel global en 2025–26, los bancos saudíes han reportado mejoras mixtas en NIM, con los prestamistas domésticos más grandes mostrando mayor resistencia en ingresos por comisiones y en los diferenciales de préstamos corporativos. Un cambio de 1–2 puntos porcentuales en los márgenes medios de préstamo a lo largo de un gran banco puede mover su trayectoria de beneficio por acción (BPA) de forma material, lo que a su vez puede explicar varios puntos básicos del desempeño del índice dado el peso sectorial.

Energía y petroquímica: Los valores energéticos siguen siendo el mayor determinante de los movimientos del titular del mercado. Incluso en ausencia de grandes variaciones en los precios globales del petróleo, las noticias a nivel de compañía —márgenes de refino, anuncios de capex o cambios en la política de dividendos— alteran las primas de riesgo. Los productores petroquímicos se han beneficiado de arbitrajes de materias primas en trimestres previos; la interacción entre los márgenes de etileno y la demanda internacional fue un impulsor de ganancias selectas en los meses recientes y contribuyó al avance del día.

Los nombres cíclicos no energéticos y los sectores de consumo han mostrado mayor dispersión. Las acciones de retail y las vinculadas a la construcción reaccionan a señales de política doméstica sobre inversión pública e iniciativas de vivienda. El 31 de marzo, el repunte se concentró en las cohortes de gran capitalización más que en mejoras generalizadas del consumo, reflejando un mercado que está favori