Acciones de MercadoLibre caen tras retroceso reciente

Párrafo inicial

MercadoLibre (MELI) se ha convertido en un punto focal para inversores institucionales tras un retroceso significativo en el primer trimestre de 2026. Según un reportaje de Yahoo Finance fechado el 28 de marzo de 2026, una inversión hipotética de $5,000 realizada hoy en la acción se utilizó para ilustrar posibles resultados a mediano plazo, avivando el debate sobre valoración y sostenibilidad del crecimiento (Yahoo Finance, 28 mar 2026). El precio de mercado refleja un escrutinio renovado por parte de los inversores: los mercados públicos han re-preciado a la baja a los nombres tecnológicos latinoamericanos expuestos al crecimiento tras una temporada de resultados volátil en 2025 y un endurecimiento macro en la región. Para carteras sofisticadas, esto crea un punto de decisión claro entre materializar pérdidas realizadas para optimización fiscal y reinvertir capital en exposiciones de crecimiento de mayor duración. El siguiente análisis se basa en divulgaciones recientes de la compañía, datos de terceros y el desempeño de pares comparables para enmarcar la oportunidad y los riesgos para asignaciones institucionales.

Contexto

MercadoLibre informó resultados del ejercicio FY2025 en febrero de 2026 que la compañía caracterizó como consistentes con una expansión a largo plazo en comercio electrónico y adopción de servicios fintech en América Latina (Resultados FY2025 de MercadoLibre, feb 2026). La dirección citó un crecimiento de ingresos interanual del 28% para FY2025 y una base de usuarios activos de aproximadamente 110 millones de consumidores en la plataforma de mercado al cierre del año, cifras que la compañía utilizó para argumentar la continuación de la expansión del GMV (volumen bruto de mercancía) (comunicado de prensa de MercadoLibre, feb 2026). Los mercados públicos, sin embargo, se han movido más rápido que los fundamentales: al 27 de mar de 2026, Yahoo Finance reportó que MELI había caído aproximadamente un 22% en lo que va del año, impulsado por la compresión de múltiplos y la rotación de inversores hacia sectores defensivos (Yahoo Finance, 28 mar 2026). Esta desconexión entre el impulso operativo y la valoración de mercado establece el contexto inmediato para el debate actual entre asignadores que ponderan valoración versus durabilidad de la franquicia.

Las tendencias a más largo plazo siguen siendo favorables para el mercado direccionable. América Latina continúa mostrando ganancias estructurales en la penetración del comercio electrónico respecto a las bases de 2019; la penetración del comercio electrónico en mercados clave subió desde dígitos bajos a inicios de la década hasta mediados de la década para 2025, impulsada por la adopción móvil y la expansión de la capacidad logística (estimaciones eMarketer/Statista, 2025). La adopción de servicios fintech —impulsada por MercadoPago y productos crediticios complementarios— constituye un vector de crecimiento separado, con la dirección citando aumentos anuales de dos dígitos en volumen de pagos en FY2025. Los inversores que evalúan MELI deben, por tanto, reconciliar la presión de valoración a corto plazo con vientos favorables seculares de varios años en comercio digital y servicios de pago.

Las variables regulatorias y macroeconómicas tienen un peso importante. Brasil y Argentina concentran la mayor parte de los ingresos y del GMV de MercadoLibre, exponiendo a la compañía a la volatilidad cambiaria y al riesgo de políticas locales. En 2025, la trayectoria de inflación y tasas de interés en Brasil restringió la disponibilidad de financiamiento al consumo en ciertos trimestres, moderando el gasto discrecional. Ese trasfondo ayuda a explicar por qué los múltiplos de mercado se comprimieron incluso cuando el crecimiento de los ingresos se mantuvo positivo; las primas de riesgo sobre las acciones tecnológicas latinoamericanas se ampliaron a fines de 2025 y se mantuvieron a inicios de 2026.

Profundización de datos

La dinámica de ingresos y GMV es central para la valoración. MercadoLibre citó un crecimiento de ingresos de FY2025 del 28% interanual y un aumento reportado del volumen bruto de mercancía de aproximadamente 25% interanual (Resultados FY2025 de MercadoLibre, feb 2026). Estas son expansiones materiales en relación con pares minoristas tradicionales, pero muestran la desaceleración típica que se espera a medida que aumenta la escala: el crecimiento ya no está en el rango del 50-60% visto a inicios de la década. El crecimiento de compradores activos se desaceleró secuencialmente en el segundo semestre de 2025 frente al auge de la era pandémica, un factor que impulsó la recalibración de los inversores. Para un inversor institucional, la clave es evaluar si los márgenes de beneficio incrementales de los servicios de marketplace y fintech se expandirán lo suficiente como para justificar una prima por crecimiento de larga duración.

Las comparaciones de valoración iluminan las expectativas del mercado. A fines de marzo de 2026, los múltiplos de mercado de consenso situaban a MELI en un múltiplo EV/ventas histórico por debajo de pares de hipercrecimiento como Sea Limited, pero por encima de minoristas regionales de menor crecimiento (consenso de Bloomberg, mar 2026). Por ejemplo, Sea Limited reportó un crecimiento de ingresos en FY2025 cercano al 40% interanual, sosteniendo múltiplos más altos; el crecimiento de ingresos del 28% de MercadoLibre sugiere una posición intermedia que exige una progresión clara de márgenes para merecer valoraciones comparables. Los inversores suelen comparar a MELI con la trayectoria de márgenes de Amazon en América Latina y con la postura de reinversión agresiva de Sea —dos modelos operativos muy distintos con intensidad de capital y techos de margen diferentes.

Las tendencias de asignación de capital son informativas. MercadoLibre invirtió fuertemente en capacidades logísticas y en evaluación de crédito en FY2025, incrementando gastos de capital operativos y provisiones por pérdidas crediticias a medida que crecían los volúmenes fintech. La dirección indicó que los márgenes brutos del marketplace se mantenían estables mientras que los márgenes de contribución asociados a fintech mejoraban pero aún se ubicaban por debajo de los objetivos intermedios de la compañía (presentación para inversores de MercadoLibre FY2025, feb 2026). Desde la perspectiva de modelado, los ingresos incrementales por pagos y productos crediticios conllevan mayor intensidad de capital en el corto plazo pero un mayor rendimiento por palanca operativa en un horizonte plurianual si los métricos de underwriting se normalizan.

Implicaciones para el sector

El grupo de comercio electrónico en América Latina se está bifurcando entre franquicias escalables que combinan comercio y fintech y agregadores minoristas puro-play. MercadoLibre se ubica en el primer grupo, combinando efectos de red del marketplace con productos de pagos y crédito que aumentan el valor de vida del cliente. El mercado ha comenzado a bifurcar las valoraciones en consecuencia: las compañías con una monetización fintech demostrable reciben una prima frente a aquellas que dependen únicamente del crecimiento del GMV. Este cambio estructural favorece a las plataformas que pueden convertir usuarios activos en clientes recurrentes de servicios financieros.

El comportamiento de los pares proporciona un modelo para resultados potenciales. Sea Limited y Amazon han mostrado di